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发表于 2020-01-03 10:13:03 股吧网页版
周应波展望2020:春风化雨 润物无声,期待真正伟大的投资机遇

人气基金经理 周应波

证券从业超9年,北大学霸,曾获世界特种机器人大赛特等奖,加入金融行业前曾任腾讯产品经理。2014年10月加入中欧基金,现任中欧时代先锋、中欧明睿新常态、中欧时代智慧、中欧远见两年封闭等基金基金经理,连续三年获《证券时报》明星基金奖。


从2019年进入2020年,字面上总感觉是件大事儿,21世纪第3个十年开启了,到2020年第一批90后就30岁了……

但日子过起来,却感觉2020静悄悄、无比舒缓地来到了,就像2019年的A股市场。2018年年末时大家还捶胸顿足、嗟叹国运,2019年这200多个交易日积累下来,股票类公募基金却慢慢地创造了20多年基金历史上最好的业绩之一。

都说社会发展日新月异,都说人们通常会高估事物发展短期的影响、低估长期的影响。我在面对2020这个日历新客时,脑海里闪烁的是曾经阅读过的各类科幻小说中穿越时空的金属片、跃迁发动机、永生的意识流等桥段——我们对世界长期发展革新的期待,似乎也不能太高。

“21世纪不是应该坐上飞行器、想去哪就去哪?不是应该机器人保姆、机器人警察如影随形?不是应该人类看病就像修车、想换啥就换啥吗…”可我们看到的世界还是坐飞机要过廊桥、做菜要靠大厨、挂了号医生说“张嘴、啊”……这是为什么呢?世界变得似乎很慢,比我们期待的慢多了。

不同年龄段的人,投资回报预期也会不同:比如,20年前80后才十几岁,脑海里憧憬的未来恐怕就是手里的变形金刚变成“真”的,而让20年前成年人们感到痛苦亟待解决的是住房、交通、医疗和教育等等。

过去的20年,我们不断抱怨:空气差了、房价高了、债务高了、出生人口少了…但过去的20年里,我们也在不断前行,全球经济版图中,中国的占比终于和人口占比接近了!其实我们的大中国,这20年已经跑得很快了。比黄背心的法国,比地铁涨价的智利,比世界都快多了。

春风化雨,润物无声,也许世界变化慢不是因为理论物理已经难以突破,而是因为我们过去太年轻,心中的期望速度太快,现在已经到了需要慢下来的时候,经济从高增速转向高质量,企业从高杠杆转向高创新,人民从高焦虑转向高幸福。

回首2019,宏观经济的关键词是房地产韧性。一季度经济在较大力度的货币政策刺激下小幅高开,此后一路下行至四季度方有所企稳,愁云密布的数据中的亮点依然是房地产,无论销售的韧性还是投资的增速都比市场预想要好很多。“居者有其屋”是历朝历代的社会发展理想,中国幅员之辽阔、不同地区人民之差异,以及房地产本身强烈的金融投资属性,使得精确预测中国的房地产需求几乎不可能做到,过去的2019年我们对此的悲观预判就被证伪。人们总是在做未来预测的时候,表现出个人英雄主义倾向,我们也不例外的经常为了姿势漂亮连连摔跤。基于此,2020年我们认为还是回到“吃瓜群众”的角色更好,少预判、多跟踪,实事求是地观察从高增长到高质量的平静与波澜。

回首2019,A股市场大幅回暖,核心资产“漂亮50”带动市场上涨,各类新兴产业、主题概念的表现更好——全年的市场表现似乎呈现了“周期搭台、成长唱戏”的经济总量快速增长的繁荣局面,然而上市公司的盈利增速中枢并没有抬升,更多的上涨主要来自估值抬升。这一方面得益于2018年底极度悲观情绪冲击带来的历史估值低位;另一方面,可能逢“9”年度、承上启下,投资者们齐心协力,把很多长期问题的思考。一起给了很多行业或高或低的估值。年年岁岁花相似,和2018年底朋友圈焦虑的文章们一样,2019年底市场给予我们呈现的东西,我觉得还是平和地、逐步地用基本面分析去伪存真吧!

回首2019,基金的管理工作中我们最大的收获,是在实践中初步理解了分析上市公司管理层对投资的重大意义。对于不种瓜得瓜、不制造实物商品的诸多行业,都面临自身的工作到底创造了多少价值的重大哲学问题,投资也是一样,近年从事投资工作以来一直思考一个问题——投资到底挣的什么钱?手如闪电者能挣交易制度的钱,可是电脑量化交易更快;眼耳如孙悟空者能挣我知你不知的钱,可是违法违规是穷途末路。华山一条路,应就是心如磐石者,能挣企业价值成长的钱可是企业的价值成长又靠的是什么呢?技术、政策、历史传承甚至运气,都是重要的来源,但总体我们的结论是,靠的是企业整体团队日复一日可靠的成长,靠的是企业管理层的价值观驱动。

展望2020, 相比宏观经济一二个季度的细微分歧,我们认为更重要的是改革如“春风化雨”。

其一,国企改革多年来被诟病为“高高举起、轻轻放下”,但2019年以来我们看到由点及面的国企改革画卷徐徐展开,无论是过去机制已经很好里的“先进三好生”企业的继续深化,还是多年机制体制困难户们的逐个突破,似乎已能看到星火燎原之势——这是长期“慢牛”的基本面基础。

其二,资本市场的改革得到空前重视,终于历史性的将重点放在了供给侧(上市公司)质量、需求侧质量(引导各类长期资金入市),不再纠结于20多年来的供给侧数量(IPO的开开停停)or需求侧调控——这是长期“慢牛”的制度性基础。

展望2020,金融等行业更大力度的对外开放,是国内企业战斗力提升的起点。就像没有过去诺基亚、三星等外资巨头的竞争洗礼,就不会有今日国产手机品牌全球的份额突围。没有金融等行业的全面对外开放,国内的金融行业始终像是温室里长不大的小土豆。历来的经验表明,“对外”开放即意味着“对内”开放,国内金融等行业的彻底开放,长期会带来国内真正具备战斗力企业的伟大崛起。深圳产的智能手机都已经打遍非洲了,公募基金行业的我们连港股都还没折腾得太清楚,我们需要向华为学习、向制造业学习,从零做起,适应全面开放的2020年代。

展望2020,我们的市场策略会更坚定地聚焦长期、聚焦管理层带来的可靠成长,希望“淡化宏观、淡化行业、精选成长”。A股的投资人是痛苦的,因为长达20多年以来面对的都是一个重融资、轻回报却又波动率极大的市场。A股投资人又是幸福的,中国产业的广度、深度都提供了无数价值成长的机遇。5G开始正式商用,2020年底中国将拥有全球40-50%的5G人口,各类2C、2B、2G的应用将带来丰富的商业创新机遇。特斯拉中国工厂投产,使得汽车的电动化和智能化在2020年加速,2010年的“iphone4时刻”启动了中国电子产业链的黄金爆发10年,类似的图景有没有可能让中国汽车产业链走向世界的中心呢?这里仅举5G、电动车两个案例,类似的成长机会,在医疗器械、服务业、高端零部件制造、化工新材料都能看到,对我们来说,最关键的挑战还是在于能否挖掘、研究、坚守优秀管理层领导的可靠成长型公司。

2020,我们相信改革开放的“春风化雨”将带来最好的投资机遇,也依然觉得继续做好投资工作需要“润物无声”,做好投资就是日复一日、脚踏实地的认真工作。平心静气,无往不利,我们过往的工作可能实现了一些成绩、明白了一些道理,但还是需要磨练心态,期待未来把握住真正伟大的投资机遇。

感谢每一位基金持有人对我们的长期信任!祝福大家2020新年快乐、阖家幸福、万事如意!

中欧基金 周应波

于2020年1月1日


风险提示:基金有风险,投资需谨慎。以上材料不作为任何法律文件。基金管理人不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等法律文件。过往业绩并不预示其未来表现。


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发表于 2020-01-05 22:46:19
感悟的广度与深度值得我敬佩,阅读体会行云如流水,难怪周应波的选股择时无形却有神,不激进却奋进,能涨抗跌的深厚功力业界难寻,让我这持有三年的忠实基民如痴如醉,不舍离去,继续享受其中之乐趣,感谢周经理的努力工作,祝愿你在2020年更上一层楼。
连续四年都是优,
持有千日不曾忧;
能涨抗跌功底厚,
牛熊穿越更优秀。
鼠年继续跟你走,
已经翻倍不放手;
时代先锋吼一吼,
喜悦之情唱出口。
发表于 2020-01-07 16:29:42
能涨抗跌,新兴成长型的波总阳光似少年,只进不出,相信祖国十年长牛!
发表于 2020-01-07 15:21:03
发表于 2020-01-03 15:22:47
太赞同您的观点了,同时非常感谢您和贵公司团队努力调研为持有基民赚钱,跟朋友讲起中欧时代先锋都很有信心底气和归属感,切切实实稳稳当当地赚钱 非常感谢!
发表于 2020-01-06 18:20:42
亲爱的@中欧基金 您的帖子被推荐到PC端基金吧【总置顶】了,期待您分享更多原创内容。您可在天天基金网—基金吧首页查看。
发表于 2020-01-03 14:17:39
谢谢!
发表于 2020-01-03 15:12:21
谢谢周经理及基金团队
发表于 2020-01-03 15:22:47
太赞同您的观点了,同时非常感谢您和贵公司团队努力调研为持有基民赚钱,跟朋友讲起中欧时代先锋都很有信心底气和归属感,切切实实稳稳当当地赚钱 非常感谢!
发表于 2020-01-03 20:31:21
感谢
发表于 2020-01-04 08:55:00
感谢经理,支持经理,希望2020年继续努力加油给持有人带来好的收益!!!
发表于 2020-01-04 10:09:37
感谢波波这样有能力又用心的经理,这个市场上有能力的经理很多,但一心为基民创造价值的经理如波波并不多。发自内心的感谢您,波波!
发表于 2020-01-05 22:46:19
感悟的广度与深度值得我敬佩,阅读体会行云如流水,难怪周应波的选股择时无形却有神,不激进却奋进,能涨抗跌的深厚功力业界难寻,让我这持有三年的忠实基民如痴如醉,不舍离去,继续享受其中之乐趣,感谢周经理的努力工作,祝愿你在2020年更上一层楼。
连续四年都是优,
持有千日不曾忧;
能涨抗跌功底厚,
牛熊穿越更优秀。
鼠年继续跟你走,
已经翻倍不放手;
时代先锋吼一吼,
喜悦之情唱出口。
中欧基金 作者
发表于 2020-01-06 11:27:20
Reiche :
太赞同您的观点了,同时非常感谢您和贵公司团队努力调研为持有基民赚钱,跟朋友讲起中欧时代先锋都很有信心底气和归属感,切切实实稳稳当当地赚钱 非常感谢!
感谢支持和信任
中欧基金 作者
发表于 2020-01-06 11:27:56
扬言2016 :
感悟的广度与深度值得我敬佩,阅读体会行云如流水,难怪周应波的选股择时无形却有神,不激进却奋进,能涨抗跌的深厚功力业界难寻,让我这持有三年的忠实基民如痴如醉,不舍离去,继续享受其中之乐趣,感谢周经理的努力工作,祝愿你在2020年更上一层楼。连续四年都是优,持有千日不曾忧;能涨抗跌功...
感谢扬言兄这么长时间的陪伴
中欧基金 作者
发表于 2020-01-06 11:28:17
助人者乐 :
感谢波波这样有能力又用心的经理,这个市场上有能力的经理很多,但一心为基民创造价值的经理如波波并不多。发自内心的感谢您,波波!
感谢支持~
中欧基金 作者
发表于 2020-01-06 11:28:35
天天祥云 :
感谢经理,支持经理,希望2020年继续努力加油给持有人带来好的收益!!!
一起加油
中欧基金 作者
发表于 2020-01-06 13:19:01
@天天精华君~
发表于 2020-01-06 18:20:42
亲爱的@中欧基金 您的帖子被推荐到PC端基金吧【总置顶】了,期待您分享更多原创内容。您可在天天基金网—基金吧首页查看。
发表于 2020-01-06 21:39:15
应该换一张近照了,还是那张几年前的照片@中欧基金
中欧基金 作者
发表于 2020-01-06 21:48:33
有价值的人生 :
应该换一张近照了,还是那张几年前的照片@中欧基金
额,基金经理忙于工作,很少拍照的
发表于 2020-01-07 09:19:43
经理加油
发表于 2020-01-07 14:19:37
嘿嘿嘿,也感谢周经理的辛苦付出,给广大持有人赚钱钱。祝周经理2020每天笑容多一点
发表于 2020-01-07 14:35:56
大盘冲上3100了!周经理加油啊!
发表于 2020-01-07 14:46:43
大爱经理
发表于 2020-01-07 14:49:33
纵观世界风云,风景这边独好
发表于 2020-01-07 14:56:01
好基,风险控制不错
发表于 2020-01-07 15:05:31
分析的很有道理,很透彻!mark一下
发表于 2020-01-07 15:06:00
干货分享,受益匪浅,收藏了
发表于 2020-01-07 15:09:01
定投是聚沙成塔,定期投入,累积大富
发表于 2020-01-07 15:09:53
上涨卖出,降低成本,下跌再买回来
发表于 2020-01-07 15:10:26
不错的贴子,感谢楼主分享~
发表于 2020-01-07 15:18:55
坚定持有,定投不间断,支持波波经理
发表于 2020-01-07 15:20:06
文章很赞,收藏了,支持楼主,有心了
发表于 2020-01-07 15:21:03
发表于 2020-01-07 15:23:57
好基好基
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