投资运作分析

2024 年三季度，基准指数中证 500 先抑后扬，大幅上涨 16.19%，行业方面，非银金融、综合金融两个行业的涨幅超过 40%，房地产、消费者服务、计算机等行业涨幅也均超过 24%，石油石化、煤炭、电力及供应事业等前期抗跌的行业本季度 涨幅垫底。

本基金三 季度上涨13.8%，跑输基准指数近 1.58%，超额收益先扬后抑，主要原因在于在市场缓慢下跌过程中，我们持有的盈利能力不错、估值偏低的公司是比较抗跌的，但在 9 月 24 日国新办发布会后，市场大幅反弹，反弹幅度较大的是半导体、软件及券商等行业，这些行业的盈利能力和估值的匹配度并不高，我们的组合中这 些行业是严重低配的，因此在反弹期间我们策略产生了快速的较大的回撤。

后续随着行情的演进，我们认为优质的公司依旧能获取一 定的超额收益，组合的超额收益会有 一定的修复。今年策略的超额收 益波动大、绝对水平低，对此，我已经大幅下调今年的预期，内心还是相当忐忑的。鉴于今年资本市场复杂的情 景，目前我对策略的长期表现依旧还有一些期待。

——三季报$招商量化精选股票C(OTCFUND|007950)$ $招商量化精选股票A(OTCFUND|001917)$

结合十大重仓的组合分析

王平先生作为招商量化精选股票型发起式证券投资基金的基金经理，其投资风格主要基于PB-ROE量化投资框架，结合多因子策略框架，通过量化模型选择盈利能力强、估值合理的股票，同时注重风险控制和组合的多元化。以下是对招商量化精选基金三季报中前十名股票投资明细的深入解析：

甬金股份（603995）：

行业：钢铁行业。

财务分析：盈利能力有所增强，但偿债能力和财务安全性仍需关注。

估值分析：估值较低，盈利能力和成长性一般，财务健康性有待提高。

投资逻辑：作为钢铁行业的公司，甬金股份可能因其较低的估值和盈利能力的提升而被选入投资组合。

移远通信（603236）：

行业：物联网行业。

财务分析：盈利能力显著改善，现金流能力有所削弱。

估值分析：市值约140.75亿元，PE(TTM)为30.24，市净率为3.69，未来增长潜力较大。

投资逻辑：移远通信在物联网和边缘计算领域有较大布局，符合王平先生追求成长性和盈利能力的投资风格。

明泰铝业（601677）：

行业：铝延压加工行业。

财务分析：营业收入和净利润均有显著增长，盈利能力和运营效率有所提升。

估值分析：估值存在分歧，但整体偏低，盈利能力良好。

投资逻辑：明泰铝业的盈利能力和成长性可能吸引了王平先生的注意，尤其是在再生铝领域的优势。

鲁西化工（000830）：

行业：综合性化工企业。

财务分析：2024年上半年业绩显著提升，营业收入和净利润大幅增长。

估值分析：估值范围为12.17-13.45，估值准确性为B，股价偏低。

投资逻辑：鲁西化工的产品结构优化和成本控制可能符合王平先生的PB-ROE投资框架。

云图控股（002539）：

行业：化肥产品生产和销售。

财务分析：营业收入小幅增长，净利润同比下降。

估值分析：估值相对较低，盈利能力良好，未来营收成长性一般。

投资逻辑：云图控股在磷矿、合成氨等项目上的进展可能吸引了王平先生的兴趣。

厦门钨业（600549）：

行业：钨钼、稀土和能源新材料。

财务分析：营业收入同比下降，净利润同比增长，盈利能力一般。

估值分析：市盈率为15.60，市净率为2.36，估值较低，具有一定的投资价值。

投资逻辑：厦门钨业在新能源材料领域的布局可能符合王平先生的长期投资视角。

国恩股份（002768）：

行业：有机高分子改性和复合材料。

财务分析：盈利和成长能力有所提升，偿债能力和现金流状况保持稳定。

估值分析：市盈率为11.89，股价偏低，盈利能力良好，但成长性一般。

投资逻辑：国恩股份在改性塑料行业中的地位可能使其成为王平先生投资组合的一部分。

软控股份（002073）：

行业：橡胶行业应用软件、信息化装备。

财务分析：营业收入和净利润均同比增长，盈利能力较强。

估值分析：估值存在分歧，但整体合理，盈利能力良好。

投资逻辑：软控股份在橡胶机械行业的领先地位可能吸引了王平先生的关注。

创元科技（000551）：

行业：洁净环保工程及设备、输变电高压瓷绝缘子等制造业。

财务分析：营业收入和净利润均有增长，财务状况稳健。

估值分析：相对估值范围为11.91-13.16，股价合理，盈利能力较差，未来营收成长性良好。

投资逻辑：创元科技的科技创新和研发能力可能符合王平先生的选股标准。

视源股份（002841）：

行业：电子产品研发和销售，包括液晶显示主控板卡、交互智能平板等。

财务分析：面临毛利率和净利率下降的挑战，但继续加大研发和销售投入。

估值分析：估值范围为37.72-41.69，股价偏低，行业内竞争力和盈利能力优秀。

投资逻辑：视源股份在多个领域的积极拓展和持续创新可能符合王平先生的投资风格。

综上所述，王平先生的投资策略在招商量化精选基金的投资组合中得到了体现。他通过量化模型筛选出具有较强盈利能力、合理估值和良好成长性的公司，同时注重风险控制和行业分散。这些投资标的的选择反映了王平先生对市场趋势的把握和对公司基本面的深入分析。通过这种策略，王平先生旨在实现长期稳定的超额收益，为投资者创造价值

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