上篇谈完了主动基金研究中存在的一些困难，下面我来说说我眼中主动基金研究真正能获得的东西。

1）找到好的固收基金

刚才谈到货基收益的问题，后一年排在货基前1/2的基金里，141只都来源前一年排名前1/2的基金，占比84.94%,25只来自前1一年后1/2的基金，占比仅仅15.06%。货基对照着一年期的排行榜追涨杀弱是有明显效果的，这里给大家看我喜欢买的一只货基——$国投瑞银钱多宝I，不仅是每年前1/2，这只基金做到了每个季度都排在货基前1/4。

债基其实和货基一样，收益也有明显延续性。固收类的基金只要历史业绩好的里选持续性强的分散投资，再结合一些基金公司的特色，比如二级债我就会挑$东方红汇阳、$东方红收益增强、$兴全恒益这些产品，为啥？二级债涉及纯债、转债和股票，转债投资尤其复杂，一样的管理费，我当然倾向于股债两方面主动管理能力在比较长时间得到验证的管理人。

2）排除差的基金

指数增强既能靠正面选出好股增强收益，也能靠剔除产品负阿尔法的股票产生贡献，如果你相信主动管理基金作为一个整体可以相对沪深300全收益创造阿尔法，那么只需要把一些明显劣质的主动基金从队伍中开除出去，理论上回报就会比主动管理型基金的平均水平更好。

我认为以下五种主动管理型基金都是不值得买的

a、基金公司内部撕逼宫斗或者其他不靠谱情况的

b、换手率高到离谱的

c、风格偏移很小，和指数没啥差别的

d、择时的

e、频繁切换风格赌博的。

给大家讲个八卦，以前东吴证券有个分析师徐力写的肉麻舔狗研报吹捧买信威就是买大国崛起,王总真乃人中龙凤。

现在信威快跌没了，我去查了查这个分析师徐力在干啥，居然摇身一变又干上了基金经理，这只基金5000多万规模几乎都由个人投资者持有，不知道是谁把他们忽悠进去的，这种基金坚决果断pass。

3）商业知识

从行业研究上，琢磨企业的商业模式能够获得一些对商业、资本本质规律的独特见解。这些见解要比书本上的管理学案例生动得多，人生只有主动管理，不存在被动的人生，最根本的估值方法还是DCF，PE或者PEG都属于简化版本，DCF里永续成长权重很大，这教会了我做一些对自己长远成长有益处的事，短期的些许得失，don’t care.

毛曾经说过：“词有婉约、豪放两派,应当兼读。我的兴趣偏于豪放,不废婉约。”

其实对我来说研究基金也有这种感觉，指数研究多了，去看看已经在长期获得成功的基金经理怎么讲投资，有点新思路，确实指数还干得不如人好的领域还是应该去选信任的基金公司和基金经理，比如固收、可转债、医药等等。

主动研究多了，多少有种脱离科学的虚幻感，去看看指数费率和编制玩出什么新花样，读一读费城博格和望京博格怎么怼人，很有兴味。总结一下，对于主动和被动的取舍，我剖析自己属于偏于指数，不废主动。