本文要点：
1、军工有三个投资逻辑：增长的确定性、竞争格局确定性、供需的确定性。
2、军工目前有三个特征：业绩增长稳健、公募基金超配、景气度有望延续。
3、未来看好的细分方向：航空航天及发动机产业链、军工信息化、军工行业的国企改革。
4、对于看好军工主题的可以关注下被成为“军工小超人”董超管理的产品汇添富新睿混合，该产品更像是一只主动管理型军工主题产品。
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正文：
军工常常以其神秘性，使得研究军工板块具有较高的门槛，公募市场里真正懂军工的基金经理或研究员，并不是很多。今天介绍一位人称“军工小超人”的汇添富基金经理董超，介绍下他对军工的最新看法。
一、军工目前的现状
当前军工板块有三个特征：
一是业绩增长稳健。从2022年三季报披露的情况来看，据中信建投数据显示，92家军工相关的公司22年前三季度共实现营业收入3712.94亿元，同比增长12.85%，实现归母净利润295.26亿元，同比增长11.84%。
二是公募基金超配。从公募基金整体情况看，军工行业目前正处于超配周期内，三季度超配幅度更是创下历史新高。长远看，超配可能是一个风险点，未来资金出走，可能会影响板块，短期来看，应该不会。
三是景气度有望延续。从行业周期看，2023年将是军工行业产能集中释放的一年，高景气度有望延续。
短期或许有波动，整体是有机会的。政策面来看，2022年国防预算同比增长7.1%，是从2019年以来增幅首次突破7%，所以需求是比较确定的。
二、军工的投资逻辑
军工的增长与俄乌冲突等国际形势关联不大，还是要看其背后的投资逻辑，军工的投资逻辑有三个：
第一个是增长的确定性。军工的增长可见性和持续性是非常好的。因为先进武器或者军费的投入是一个长周期的发展过程，无论是过去还是未来，军工的需求是会持续稳定的增长。
第二个是竞争格局的确定性。国内军工企业一般都是大的央企的垄断，竞争格局比较稳定，很少会有产能扩张带来的产能过剩的压力。
第三个是供需的确定性。军工更像是一个非周期性行业，因为当前无论是全球的贸易政策还是全球经济的周期波动都是比较大的，而军工是内循环的行业，受到外围的，不管是政策还是经济需求的变化都是比较小的。
综合来讲，军工是制造业里增长的持续性和确定性非常高，并且是非常稀缺的一个板块。
三、军工未来看好的细分领域
军工的产业结构是非常清晰的，重点关注三条主线
第一个方向是航空航天及发动机产业链。从整个发展来看，航空航天为代表的先进战机或者导弹相关的需求增长是潜力最大的一个方向，相比陆军增长可能会更快。尤其是航空发动机，还有一个很大的国产替代空间。预计航空航天，可能还会维持着25%-30%的增速。
第二个方向是军工信息化相关的。受军工行业升级换代，整个先进设备升级的发展方向影响，围绕信息化的各种高端的电力元器件、芯片的整个需求增长会快于整个行业。同时军工半导体或者军工电子领域，还是存在一定的国产化替代的需求的。所以，在行业升级叠加国产替代情况下，军工信息化板块也会是增长比较强劲的领域。
第三个方向是军工行业的国企改革。因为大部分军工企业是国有企业，这里会有体制机制改革、激励机制的变化，预计会带来比较大的一个提质增效进行改善的动力。
此外，也会自上关注军工检测、新的技术或者新的商业模式的演变所带来的个股机会。
展望未来，明后年看，董超表示，先进武器装备的持续列装、国产替代以及国企改革这几重驱动力会持续存在。在当前的宏观背景下，军工行业的发展会比较稳定，未来几年具备稳定可持续的增长前景。
四、基金产品评测
经过对基金经理董超观点的整理，对于军工阐述的观点很有逻辑、清晰明了。通过阅读相必大家对军工有了清晰的了解，接下来看下汇添富基金经理董超管理的产品业绩情况。
1、基金经理及产品简介
董超，自2015年加入汇添富任研究员，自2020年开始管钱，目前管理4只产品，规模51.68亿（截至2022年11月28日）。
我们来看看他管理的汇添富新睿精选混合（001816），该产品重点布局军工、先进制造等赛道。
数据显示，截至2022年11月28日，该产品今年以来收益-1.77%，近六月收益5.06%，近一年收益-2.14%，近三年收益39.93%，成立以来年化收益为8.61%，以上各时间维度均是超越业绩比较基准的。
2、产品特征分析
汇添富新睿精选是灵活配置型混合产品，该产品业绩比较基准是中债综合指数*50%和沪深300*50%，业绩比较基准属于平衡风格。
从实际的资产配置角度看，在2022年中报及以前该产品属于偏债混合股票市值占基金总资产的比例为26%；
然而，到了2022年三季报，该产品是偏股混合产品，操作上的确是非常“灵活”的，股票市值占基金总资产比例为94.01%，仓位上的变化幅度很大。
从行业配置上看，行业主要集中在国防军工、电子、钢铁，上文也提到基金经理董超比较看好国防军工，还有国防军工的细分板块电子领域。
从十大重仓股来看，前十大重仓股分别是$中航机电(SZ002013)$ 、振华科技、中航光电、紫光国微、中航沈飞、中航机电、航天电器、抚顺特钢、派克新材、广电计量。十大重仓股集中度为63.56%，个股主要是其上文提到的比较看好的军工细分方向：航工航天及发动机产业链、军工信息化等芯片半导体方向。
整体看，综合行业配置和十大重仓股，该产品里国防军工占比和国防军工里的电子占比较高，汇添富新睿精选混合更像是一只主动管理型的军工主题产品。
该成品历史最大回撤为今年4月份市场下跌时的-17.46%，刚看时，这个回撤是非常优秀的，不过考虑到该产品过往的资产配置时偏债型的，而现在管理该产品的基金经理董超是从2022年8月29日刚任职的，目前该成品变成了偏股型的了，所以过往的回撤参考意义不大，未来还需要再看。
综上所述，对于看好国防军工的小伙伴可以关注该产品，或者有更好的基金经理选择的或者更好的行业配置性价比选择的，也可以看其他产品。
本文为个人观点，观点具有时效性，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。
