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市场对军工股的傲慢与偏见
世界名著《傲慢与偏见》是英国女小说家简奥斯汀创作的长篇小说，相信很多读者朋友都看过。小说描写了小乡绅班纳特五个待字闺中的千金，主角是二女儿伊丽莎白。她在舞会上认识了达西，但是耳闻他为人傲慢，一直对他心生排斥，经历一番周折，伊丽莎白解除了对达西的偏见，达西也放下傲慢，有情人终成眷属。
而市场对于军工股的傲慢与偏见古来有之，很多传统的价值投资者都敬而远之，避之不及，就像《傲慢与偏见》中伊丽莎白刚开始对达西的偏见一般，连林园也在采访中如是说：如果你买军工股，就是赌世界大战。如果你赌赢了，那么你也挣不到钱，因为真的发生战争了，钱放在哪里都是不安全的；但是如果你是赌输了，那真的是彻底地输了。那事实的真相真的是如此吗？真的一成不变吗？
对于军工股的分歧，古来有之。其中一个很重要的原因在于行业不透明。也的确不能那么透明，但是只要你相信国家，相信国运，相信中华民族的屹立不倒，这就足够了。军工行业的买家是国家与军队，信任度最高，风险等级最低。你要看所谓的透明度就是为了规避风险。央企军工的坏账风险、造假风险应该是很低很低的。
当然，也有很多人在抱怨军工股的业绩是否能够持续，因为受地缘因素影响非常大。
董超：别人笑我太疯癫，我笑他人看不穿
“别人笑我太疯癫，我笑他人看不穿”这句话出自于明代江南大才子唐伯虎的《桃花庵歌》。或许，每个人都有着疯癫的一面。只是有一些人，表现得很明显，而有一些人隐藏得比较深。又或许，每个人的疯癫都有着自己的理由，只是别人看不穿而已。
今天司马这篇文章的主人公董超，在业界素有“军工小超人”的美誉。董超毕业于清华大学工学本科，机械工程硕士，2015年加入汇添富基金，从分析师做起，7年多以来一直专注在制造业研究及投资，现在是汇添富制造周期组的组长。因为看好军工行业且研究深入，董超被同事和粉丝们亲切地称为“军工小超人”，其筛选公司眼光独到，投资风格稳健。他管理的汇添富新睿精选重点布局军工、先进制造等赛道，自成立以来，跑赢基准超3倍，在最近的波动行情中，亦表现出色。
董超经理拥有8年证券从业经验，2年公募基金管理经验，在管4只产品，管理规模56.49亿元。他的投资框架：以产业研究为核心，通过产业图谱分析个股投资，抓住产业大趋势下最优质公司的投资机会，同时专注泛制造业投资机会，以逆向投资方法动态调整组合，获得基金净值增长。董超选股能力优秀：剔除风格、行业后的选股能力Alpha显著，任职以来选股Alpha为正的概率为77.12%。
董超先生深受汇添富基金投资理念的培养和熏陶，以“正道”投资理念，挖掘公司治理优秀、持续增长逻辑强劲的企业。同时紧跟行业和时代的步伐，规划了长期清晰的投资范围拓展目标，积蓄成长动能，点亮投资之树。董超经理最擅长于逆向投资法，这种“不走寻常路，别人笑我太疯癫，我笑他人看不穿”自成一统的基金管理风格，很“唐伯虎”，也很“董超”。
对于后市的看法，董超认为，军工板块四季度大概率会延续一个相对稳定的增长。核心的领域，比如航空航天，可能还会维持着25%-30%的增速，军工电子增速可能会更快。
汇添富新睿精选混合A综合测评
下面，扫地僧司马懿以汇添富新睿精选混合A，基金代码：001816为例，和读者朋友一起探析董超的大国军工养成之道。
一、基金表现
汇添富新睿精选成立日期2016年12月21日，目前规模1.64亿元，业绩比较基准为：50%沪深300指数收益率+50%中债综合指数收益率，目前的投资主板占0.1%，中小板占54.7%，创业板占45.2%。
该基金成立至今，总收益为63.19%，复合年化收益为8.61%，同期同类基金收益仅为78.86%，复合年化收益仅为2.52%。近三年夏普比率为0.75，超越75%的同类，处于同类基金中上游水平。
二、最大回撤
近三年，汇添富新睿精选最大回撤为17.46%，超越97%的同类，处于同类基金上游水平；近三年波动率为14.16%，超越97%的同类，处于同类基金上游水平；近三年超额收益为42%，超越56%的同类，同样处于同类基金中上游水平。
三、持仓结构
该基金持有人以个人为主，占比为50.82%，较上期增加41.17%，该基金不易受机构申赎影响。根据近三年历史数据测算，该基金持有一年的胜率大于86.46%，平均收益率12.34%。
根据最近季报、半年报和年报数据显示，该基金持股较为集中，不太偏爱冷门股，持股估值较低，调仓频率较高。
四、十大重仓
司马与大家一起看看这只基金的十大重仓股：
中航重机——国防军工
振华科技——国防军工
中航光电——国防军工
紫光国微——军工电子
中航沈飞——国防军工
中航机电——国防军工
航天电器——国防军工
抚顺特钢——军工上游
派克新材——国防军工
广电计量——社会服务
从汇添富新睿精选的持仓可以看出，二季度该只基金持有白酒、消费、新能源为主，到三季度前10大股票均被换掉，完全重仓军工股票。仓位占比达到63.56%，换手率比较高。董超接手该基金之后就进行大刀阔斧的换手，正巧躲过了消费新能源的大跌，足见董超的胆识以及对于军工的偏爱。
总结——董超管理的汇添富新睿精选基金是一只偏股混合型基金，持股比例达到94.01%，在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过积极主动的资产配置，充分挖掘各大类资产，特别是军工资产投资机会，力争实现基金资产的中长期稳健增值。基金选证能力强，盈利能力强，抗风险能力强，收益稳定性较好，择时能力强，比较适合中长期投资者，持基风格偏向成长，策略倾向于中长线，稳健型及以上的投资者可以考虑重点配置。
董超在汇添富新睿精选三季报强调：我们看好未来几年军工行业的投资机会。本基金定位围绕军工行业，重点把握受益于国内先进装备发展背景下优质的军工企业。军工板块具备长期投资价值。不同于一般制造业，军工行业商业模式具备较大的差异性和优势。
董超投资军工股的逻辑
在扫地僧司马懿看来，需要用发展的眼光来审视军工这个行业，重新定义这个行业。
作为军工行业的绝对老大，美国的洛克希德马丁第三季度调整后的每股收益为6.87美元，超过了市场6.72美元的分析师平均预期;运营现金流同比大幅提高62%至31.3亿美元同超预期。当然它的股价也不断创新高，是妥妥的一只大牛股，让投资者赚得盆满钵满。
洛克为整个军工行业打了一个很好的“标榜”。那么很多人又问，那是因为洛克在美国，美国在维持自己的世界霸权地位，所以军工行业能够赚得盆满钵满。但是我们国家的这个行业一直以来并不是那么吃香，也很难出现一只像样的大牛股。
确实，我国军工股在过往一直扮演着一个渣男的角色，给投资者带来的收益平平。但是过去并不代表着未来。百年未有之大变局下，军工行业正迎来黄金发展期。
从市场层面来看，虽然大盘今年依旧徘徊在3100点附近。但是军工股票却录得接近10%的涨幅，位列申万一级行业第二名。从学渣一下子跃居学霸的位置。
从大的战略格局来讲，我们作为全球第二大经济体，作为过去几千年长期领先世界文明的国度，军工是一定要发展的，而且是要大力发展的。整个军工板块经过这么多年的蛰伏，也即将进入黄金发展时期。
数据显示，2022年国防预算同比增长7.1%，自2019年来增幅首次突破7%，2012年-2022年8月底，军工上市企业从59家增至达187家，市值增加近8倍。2022年上半年，国防军工行业营收同比增长7.8%，45家军工企业归母净利润增速超30%。
从业绩上看，截至发稿日，主要军工上市企业均已发布2022年三季报，全部企业实现了归母净利润净增，增速下限中位数是44%。2022年前三季度，在高基数以及疫情反复对交付节奏的影响之下，军工行业实现营业收入3699.21亿元，同比增长11.54％；实现归母净利润287.07亿元，同比增长11.42％，军工订单需求仍饱满；应付票据及应付账款金额为3086.33亿元，同比增长14.56％，向上游供应商采购情况良好；存货金额为2814.40亿元，同比增长10.20％，备产备货提速。
经过今年以来深度回调后，目前军工板块整体PE在55倍左右，处于历史低位，也是近5年来百分20分位点，低于历史平均值64倍。从重点公司目前估值情况看，目前市场认可度高的部分个股估值相对较高，部分较为优质的个股估值已经相对合理，全行业整体估值优势比较明显，具备较强投资价值。
此外，叠加四季度是军工传统旺季，有望继续保持较快增速，对比主要股指，军工表现有望继续一枝独秀。
军工股如何投资？
在目前大国博弈的外部环境、疫情防控背景下，经济整体受影响大，不确定性强。军工作为确定性强的高增长赛道，具备一定稀缺性，因此在股价和行情上也体现出较强的韧性。“乱世买军工”，这句话在此时此刻被展现得淋漓尽致。
当然，对于普通投资者来说，军工投资门槛较高，包括资质壁垒、技术壁垒和信息壁垒等。如果喜欢投资军工行业，司马建议专业的事情也可以交给专业的人来做，“军工小超人”董超的汇添富新睿精选A(基金代码：001816)是非常不错的选项之一。
风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，军品订单释放和交付不及预期均有可能影响行业表现。投资的道路需要用脚去感受，投资的道路需要用心去丈量。需要“司马懿”的坚忍，更需要“扫地僧”的禅心。此文仅作为本人投资记录和思考，投资有风险，入市需谨慎。
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