近来上证指数在3000点左右反复徘徊，成为热搜“常客”。固收姐明显感觉到，最近吐槽的盆友也越来越多了。不过，风险中往往孕育着机会，到了3000点，很多优质资产其实已经具备了较高的性价比，“便宜就是硬道理”大家都懂。有不少盆友问：现在能抄底了吗？有啥技巧不？别急，固收姐这就来给你支支招。

A股现在投资性价比如何？

今年以来，由于俄乌冲突、疫情反复、美联储持续加息等因素影响，A股维持震荡整理态势，下面我们一起从5个指标看看现在A股性价比到底如何了？

1、估值

估值可以反映市场的安全边际和配置性价比。当A股估值处于历史高位时，表明未来潜在的收益率降低，市场可能面临回落的风险，而当估值回落至历史低位后，配置性价比提升，市场上涨的可能性加大。据Wind显示，截至10月12日，万得全A的PE-TTM16.29倍，位于近5年16.80%分位，也就是现在的A股市盈率比过去5年里83.20%的时候都要低。

万得全A市盈率-TTM

数据来源：Wind，统计区间2017,10,13-2022,10,12

2、风险溢价

风险溢价与股市走势通常呈现负相关，风险溢价的高/低点往往对应市场的拐点。股权风险溢价是市场投资组合（万得全A）与无风险利率（10年期国债）收益率的差额。历史上，风险溢价上升（下降）时，A股下跌（上涨）概率较大，其高点（低点）往往对应了市场的低点（高点）。据Wind显示，截至10月12日，万得全A的风险溢价(ERP)为3.40，位于近五年89.45%分位，意思是现在的A股比过去5年89.45%以上的时间都更具性价比。

万得全A风险溢价

数据来源：Wind，统计区间2017,10,13-2022,10,12

3、破净率

破净率，就是股价跌破每股净资产后，现价和每股净资产的比率。破净率与大盘走势往往也高度相关，在市场底部区域时，破净率会大幅上升，尤其是在市场见底前后。兴业证券表明，从历次市场底来看，破净率中值为12.02%，中位数为11.2%。截至10月10日，A股市场的破净率为9.54%，虽然尚未达到过去5轮市场底的破净率的平均水平，但是已经非常接近了。

历史上5轮市场底部时期VS当前A股破净公司占比

数据来源：Wind，兴业证券研究所，统计截至2022,10,10

4、场内交投

场内交投是否活跃也是判断A股位置的重要指标，可以用成交额来衡量。成交额不仅代表了市场的流动性，更是投资者情绪和市场活跃度的重要体现，和市场走势相关性较高。兴业证券研究发现，2000年至今，成交额（MA10）及其历史分位数与万得全A的相关性较显著。历史上6轮市场底，成交额的回落幅度基本都在50%以上，分位数的降幅也多在20%以上。本轮成交额回落幅度较历次市场底仍有一定距离，但高于今年4月的水平。截至10月10日，市场成交额（MA10）较去年12月下滑44.6%，历史分位数回落12pct，从市场成交额的回落幅度来看，是不是已经非常接近50%这个关键点位了呢？

历史上5轮市场底部时期VS当前A股成交额特征

数据来源：Wind，兴业证券研究所，统计截至2022,10,10

5、主动偏股型基金发行规模

从市场历史表现来看，主动偏股型基金（包括普通股票、偏股混合、灵活配置型）发行规模的大小往往也对应着市场的顶部和底部区域。兴业证券研究发现，历史上5次市场底中，主动偏股基金发行规模降幅超80%的概率较大。今年1-4月股市下行，主动偏股基金发行规模大幅回落，而4月27日这波反弹以来，市场新发基金规模明显上升，不过，8月以来，基金发行规模又开始出现缩水的迹象。截至10月10日，主动偏股基金发行规模较前期高点回落48.28%，分位数也回落11.8pct。

历史上5轮市场底部时期VS当前A股主动偏股型基金发行规征

数据来源：Wind，兴业证券研究所，统计截至2022,10,10

抄底三大“锦囊”

So，从以上五个指标来看，你是不是对A股又充满信心了呢？但这并不意味着我们可以“盲目抄底”，霍华德马克斯在《投资最重要的事》中说道：“我们不可能知道过热的市场将何时冷却，也不可能知道市场将何时止跌上涨。不过，虽然我们不知道将去向哪里，但我们应该知道自己身处何方。”固收姐在此送给大家三大锦囊：

1、挑选优质标的，持续关注基金表现

在市场遭遇回撤时，基金的净值普遍都会受到影响，但是不同的基金受到影响的程度不尽相同，挑选优质的标的显得尤为重要。对于咱们基民来说，基金经理、基金公司、基金历史业绩表现都是咱们判断一只基金是否优质的依据。例如，好的基金经理能够更好地控制基金的回撤，并且有能力在市场回暖时将基金净值较快地修复。对于已经持有的基金来说，我们也要持续关注它的季报、半年报、年报，以及基金风格是否发生漂移，基金经理是否换人等，便于我们及时调仓。

2、均衡配置，做好仓位管理

股票市场的运作有自己的周期运行规律，背后既有经济周期和政策周期带来的基本面变化，也有股市自身存在的牛熊周期。趋势的形成和逆转，往往不会一蹴而就。所以一方面，要均衡配置，不要把鸡蛋放在同一个篮子里，尽量不要重仓单一行业，另一方面，做好仓位管理，可以按照“金字塔原理”，在市场下跌和上涨时，逐步加仓或减仓，具体方法可以参照固收姐之前写的这篇《 学会“金字塔原理”，资产配置少发愁！》。

3、闲钱定投，做时间的朋友

若每月还有剩余的固定现金流的盆友，不妨考虑进行定投。市场越是向下，意味着越高的安全边际，能买在最低点当然是收益率最大的，但也是不现实的，所以巴菲特这样的投资大师经常左侧主动买套，在自己的风险承受能力内，先保持在场等待时机。定投就是淡化择时、进行左侧布局的一个很好的方法，帮助我们在震荡市积累筹码，静静等待行情的到来。对定投感兴趣的盆友可以再去温习下固收姐的这篇《投资基金时，应如何减少“精神内耗”？》。

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