基金投资中的大胆需建立在心细和审慎的基础上

题图 / 小桥

作者 / 一石二鸟

标签 / 投教

2021年的基金表现高度分化，头部重仓新能源、半导体等行业的基金收益率让人着实羡慕，而采取了均衡、分散、重视估值与资产配置策略的投资者则收益率在对比之下显得平平。不少投资者都在反思今年基金投资业绩“一般”的原因。总结出的一条教训就是：自己在基金投资上胆子太小，没敢去追排名领先的行业主题基金以及部分交易风格突出的基金。

在基金投资中真的是“人有多大胆，基有多高产”吗？如何看待基金投资中的胆大与胆小呢？

一、越是上涨越是胆大的迷思

在投资世界中，总会发生很多我们始料未及的事情。在今年3月份的市场调整之后，获得资金青睐的不是低估值板块而是高景气度高估值板块。从投资者对待高景气度高估值板块的态度来看，大家多是先保持谨慎。起初还都有很强的风险意识，毕竟农历新年之后的市场大幅调整就在眼前。

但随着高景气度高估值板块的持续性上涨，投资者最初的风险意识逐渐让位给了内心中的贪婪情绪。在这种强烈的对比之下，原来基于投资安全而表现出的风险控制意识就可能逐渐地被忘在脑后了。

随着高景气度高估值板块进一步上涨，各类媒体也纷纷报道，知道相关基金持续性上涨的投资者越来越多。以至于最终出现了在上涨初期投资者细心谨慎；而越是上涨，投资者的风险偏好越高，开始倾向于大胆而非谨慎。当众多的市场参与者被持续性上涨的趋势吸引，都纷纷选择大胆买入，投资中的羊群效应也就出现了。

高景气度高估值板块能上涨，这并不是什么新鲜事。但具体行业的景气度会有变化，估值过高达到某个临界点之后，各大行业之间的性价比、吸引力就可能发生逆转。如果此时再出现流动性收紧，或者其他不利的政策，原本被投资者认为是可以无限强化的趋势，最终可能是非常脆弱的。

二、胆大：要心细且睿智

在投资当中，每一次局部的牛市都是从无人问津、冷冷清清中开始，在投资者的观望和犹豫当中慢慢发展和成熟，并最终在投资者不顾一切地疯狂中走向毁灭。

在上述的周期轮回中，绝非是所有胆大的投资者都成功地赚到了钱。每次牛市的终结都会让最后一批决定胆大勇敢的投资者先赚到些钱，然后再被牢牢地套在山顶上。在市场情绪极为狂热，人人都觉得买入了就能赚钱的时候，此时选择胆大往往是极不明智的。

胆大需要与独立、睿智、隐忍结合在一起。行业主题投资最好的时机，往往是投资者对相关行业心存偏见，缺乏远见，又担心买了之后不能立即享受上涨的时候，绝对不是人人都知道这个行业好的时候。

贪婪但最终赚不到钱的投资者，他们的胆大是被价格上涨趋势勾起来的，是看着前两天参与其中的人赚了钱而心生的。但在投资中，真正弥足珍贵的大胆是独立思考，基于投资内在价值分析而非价格上涨趋势所唤起的，是认真评估了买入之后可能存在的波动，做好了长期隐忍坚持的准备而最终形成的。

胆大会影响基金投资的收益，但胆大必须要用对地方。胆大不是在市场炒作中给自己壮胆的理由，胆大不是无视风险，选择与羊群一起向前冲的借口。

三、胆小：错过中也有收获

从投资心理活动的角度看，投资者的痛苦情绪未必一定是懊悔自己没有在相关的投资上胆大一把、放手一搏，毕竟能在持续性的上涨中，看到风险积聚的投资者也不少。但是在基金投资中，对自己因胆小而感到不满的投资者可能更多。

有句知名的谚语，华尔街有老的投资者也有胆大的投资者，但没有又老又胆大的投资者。此言何意呢？很多胆大的投资者，都在投资生涯中被胆大所造成的事故给淘汰出市场了。谨小慎微的投资者可能在一些投资时段里收益率不如意，但他们却都是最终幸存下来的人。主要在投资中长期坚持，努力做正确的事情，胆小的投资者也会有属于自己的收获。

投资情绪也会随着市场行情的变化而改变，几个月之前因为自己胆小而懊悔的投资者，可能过几个月就会觉得幸好自己一路坚持下来，是胆小让自己避免了承受过大的市场波动。比如，年初白酒股行情火热的时候，有的投资者看到了白酒指数市盈率持续突破天花板，白酒投资被各种段子所追捧。半年之后，这批投资者会庆幸，还好自己胆子小没参与其中，否则今年的基金投资成绩就不是正的个位数，而可能是负的两位数了。

在市场极为亢奋的时候，选择胆小和冷静没有错。胆小对投资危害巨大的时候，是熊市当中让人绝望的时刻。让时光再回到2018年的最后几个月，此时若因为胆小不敢逆向投资，甚至因为胆小要暂时离开市场，这就大错特错了。

至于牛熊之间很多让人说不清的投资机会，完全归因于胆大或胆小可能都不太合适。对于此类机会的把握，更多的是要依靠投资者的果敢与胆识，要考验投资者对相关行业的认知、市场投资逻辑的分析。在仔细评估清楚参与其中要承担的风险与可能获得的收益，做好了参与其中遇到波折但能坚持隐忍的心理准备，给出一定的资金仓位专款专用，这样可能会提高大家对高赔率投资机会的把握能力。

胆量并不是决定基金长期投资收益率的关键，良好的资产配置才是。做好了股债资产配置的布局，设计好了核心-卫星风格的基金投资组合，让它们遵循投资体系有序而稳定地运转下去即可，兵来将挡水来土掩，一轮周期之后必定会有一份成绩答卷。

有了良好的资产配置，投资不再是需要出奇制胜的豪赌，也不会是畏手畏脚的屡屡错过。当投资者没有了更多的心理起伏之后，能够用平常心对待基金投资，胆大与胆小的投资烦恼也就不会再有了。在投资人性之中，人人都有弱点，建设稳定的投资体系，把人性弱点置于投资体系之下，投资的大道也就越走越顺畅了。

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