港美股投资机会探讨以及重装基兵调仓通知
——抄底港美股科技互联网！
近期港美股暴跌产生了一些投资机会，为了提高组合的性价比，我于2020年3月13日15:00之前调仓了“重装基兵”组合，在此向大家通知并汇报一下调仓逻辑。
一、运作情况
组合于2019年12月3日成立，截止2020年3月12日收益为12.05%，同期基准指数沪深300ETF收益为2.31%，暂时跑赢了组合基准9.74%，且跑赢幅度进一步扩大。
二、调仓方案
本次调出陈一峰的安信价值精选，减少了A股，增加了中国互联网、港股、全球科技互联网的配置。
三、调仓逻辑
外国股市跌我们可以理解，这代表了资本主义的一天天腐烂。但是外围跌把我们的港股和中概股也带崩了，就不合理了。这些可是咱们中国的企业，我们中国可是要重新崛起的，除了依赖A股上市公司，肯定也离不开美国上市的中概股和港股的企业。
1、先说说港股
我正在写文的时候，恒生AH股溢价指数已经来到了135，代表了同样的公司A股比港股贵了35%，港股价值凸显。
但是这里我要说明一下，这个AH溢价指数还是有局限性的，误导了很多人。
其实AH溢价指数的主要权重股都是金融股，金融地产占比约75%，其他也多为能源、公共事业、原材料等传统行业股，基本上都是近几年市场冷落的行业。所以这个指数只能代表金融股、传统行业和价值风格的AH溢价情况。不能代表其他板块。
由于这些股都是大盘权重股，估值又很低，所以就会显得大盘整体估值很低。截止2020.3.12
上证50的PB=1.12、估值分位数4.67%；
沪深300的PE=11.8、估值分位数43%，确实比较便宜。
恒生国企PB=0.92、估值分位数13.52%,港股更便宜，都破净了。
但实际上A股其他股票比如核心资产、消费、科技、医药并不便宜
央视50 PE9.17，估值分位数66.3%
科技龙头PE 54.51,估值分位数91.7%
主要消费PE31.4，估值分位数61%
全指医药PE46.5,估值分位数91.7%
TMT50 PE47.3,估值分位数77.1%
这些资产对应了质量、成长和科技，也是近几年市场热炒的行业。其实从这个角度说，A股有投资价值的股票并不便宜。美股也并不贵。
那么如何知道港股里的这些板块的估值情况呢？可以看看标普香港上市中国中小盘精选指数这个指数。香港中小目前PE=13.86、估值分位数还处于70.4%，也谈不上便宜。
香港中小前十持仓↓
不过好歹比A股便宜，而且港股有不少的科技股，比如舜宇光学、中芯国际等等，这些股票还是比A股对应标的要便宜，比如中芯国际目前的PE-TTM是36倍，A股很多半导体股票都100多倍了。
综上，我们这次加仓，虽然在大盘趋势上偏左侧，但是在市场风格上，还是比较偏右侧。加仓的易方达蓝筹精选对应了港股的质量风格，加仓的国富全球科技互联包含了一半的港股，对应了港股的科技成长。
2、说说全球科技互联网
不管经济怎么动荡，我认为互联网企业的地位很难被取代，甚至这次疫情，只会加强互联网的规模，而且目前全球科技都处于5G、新能源的景气周期。我认为科技互联网的投资非常重要。可惜之前一直没有很好的买点。
这次终于有了不错的投资机会，目前中概互联PE32倍，纳斯达克PE 23倍，这还是3月12日的数据，昨晚美股又熔断了，现在还会更便宜。Facebook的PEttm 23.82，阿里巴巴PEttm 19.93，都比较便宜。
虽然后续还可能会下跌，我觉得目前价格已经可以接受了，没必要要求买在最低点。尤其是我们买QDII，需要2天才能确定，抄底是很难的。
本次加仓的张坤就不用说了，我的最爱，$易方达蓝筹精选混合(F005827)$的港股占比42%。
本次加仓的徐成比较擅长成长风格和科技中的硬件板块，$国富全球科技互联混合（QDII）人民币(F006373)$包含了一半的港股一半美股，徐成本人也持有这只基金，利益绑定。
本次加仓的杨瑨擅长质量风格和科技中的互联网，管理的$汇添富全球移动互联网(F001668)$，美股64%、A股12%、港股15%。缺点是这只基金的管理费太贵了。
他们两个人在近几年都跑赢了中概互联、纳斯达克等指数，能在国外市场战胜指数，说明还是具有一定的实力的。
尤其是杨瑨，3年跑赢了纳斯达克非常多，这很不容易。可惜他最近新增了管理了几只基金，让我有点担心他的专注力和精力会分散。
3、最后说说风险
目前我们组合里的科技成长占比还是比较高的，而且这部分股票的估值也不低。
随着疫情蔓延和原油争端，市场风险偏好急剧下降，连黄金这种避险品种也在跌，貌似除了美股的枪支股在涨，市场上所有的资产都在跌。这是什么情况啊？？？我也没见过。
如果恐慌持续蔓延，科技成长的行情有告一段落的风险，核心资产可能会被重新提及，或者价值股被人记起。但是我个人认为科技行情只会推迟、顺延，不会结束。
四、调仓说明
1、调仓频率有待降低
组合运行了3个月，自我感觉调仓还是频繁了一些，主要是建仓时正好遇到风格转换，必须要跟上风格。然后2月A股大跌，3月全球大跌，都产生了一些投资机会，调仓是为了抓住这些机会。
还好我之前建仓的时候留了一手，配置了一些C类基金，总体没有造成太多的磨损。而且组合目前一直在扩大领先基准的幅度，说明组合持仓还是不错的。后续我会尽量控制调仓频率。
2、一次性配置，不要定投
之前我是计划保持较长时间不调仓的，可是市场变化太快了，最近两次调仓都在我的计划之外。所以说大家还是尽量采取一次性配置的方式跟投，不要定投，这样才能保证较好的跟投效果。如果需要加仓，则尽量在我的调仓时点去加仓。
3、坚持长期投资，不要频繁交易
我从后台数据看到，有不少朋友还在频繁的买入卖出组合，我认为这样不太好。本身基金经理就会根据市场情况做一些调整，然后我作为主理人也会根据风格和基金能力调整基金持仓，你们如果跟投的话，真的就没必要在自我调整了，这样真的很容易操作错误。既然买入了组合，就坚持长期持有吧。
4、基械战甲目前暂时无法新增跟投
基械战甲已经在上次调仓中按照此次的调仓方向先行调整了，同样也是加仓了港美股。由于基械战甲配置指数，就会更加激进，目前来看似乎是抄底抄在半山腰了。没办法，抄底抄在半山腰是价值投资者最常出现的问题。
还好上次加仓早，现在中概互联、纳斯达克等指数基金已经没有额度了，所以大家也没法再投基械战甲了，已经投入的可以继续持有，后续有额度了，我会根据情况考虑是否对组合做一次再平衡。
5、重装基兵限额每日5万
由于重装基兵持有的交银新生活力限制了每天1万，所以我们的重装基兵组合也只能跟着被限制每天5.5万。此次调仓暂时不打算调出交银新生活力，主要也是为了顾及老持有人的利益。如果新跟投的资金量大的朋友可以尝试每天买5万。超出5万的话，就会跑偏组合。后续如果迟迟不打开限额，我再考虑调整。
6、调仓方法
本次调仓采取一边卖一边买的方法，在天天基金上跟投的朋友，可能要另外准备一些钱调度2-3天，才能完成跟投。
7、组合跟投
还没有跟投组合的朋友，可以在天天基金APP上方的搜索栏，搜索“零城逆影”或“重装基兵”，就可以在“实盘”这一栏看到我的组合了。
