三傻中的老大——银行，憋屈了快一年了，最近终于发力的。对银行个股有研究的可以买招商银行、宁波银行等，但如果不懂个股或者资金量小的，只能买银行的指数基金，被基金跟踪最多的是中证银行指数，从场外到场内，大大小小一共有18只银行基金跟踪中证银行指数，这还不包括同出一门的C类。

有个网友提出了一个问题：中证银行指数是用市值加权的，那么为什么成分股里最大的权重股不是工商银行而是招商银行？不管是总市值还是流通市值，招商银行都远远不如工商银行。但为什么这些中证银行的指数基金里的招商银行仓位都远远高于工商银行？

以份额最大的华宝中证银行ETF为例，最新的三季度季报里，招商银行的持仓占比是15.14%，工商银行是8.36%，甚至还不如兴业银行的9.74%。我们再看三季度最后一天9月30日的数据，当天工商银行的总市值是1.75万亿，流通市值是1.33亿，而招商银行当天的总市值是0.91万亿，流通市值是0.74万亿，均不如工商银行。这到底是怎么回事呢？

其实中证指数公司用的市值，既不是总市值，也不是流通市值，而是自由流通市值。三种市值的关系是总市值大于等于流通市值大于等于自由流通市值。自由流通市值对应的股本，反映了市场中实际流通股份的变动情况，还是比较合理的，但很多真正的“非流通”股本是隐形的，需要指数公司根据多方面的信息主观判断。

按照中证指数公司的规则，股票指数剔除了上市公司的限售股份，以及由于战略配售或其他原因导致的基本不流通股份，包括：公告中明确的限售股，公司创建者、家族、高级管理着等长期持股、国有股份、战略投资者、员工持股计划，且股东持有股份达到或超过5%，或具有一致行动人关系的股东合计持有达到或超过5%。总之，这些基本不流通的股份再中证指数里要统统剔除，留下来的份额是真正自由流动的市值。中证指数根据上市公司的各种公告、报告、披露等公开信息，认定真正的自由流通量，并且在每半年定期调整一次。

中证银行之所以招商银行的持仓占比要远远高于其他银行包括工商银行，其原因就在意招商银行的自由流通股份是最多的。同样，在沪深300里，虽然持仓占比最高的是贵州茅台，但中国平安的占比非常接近贵州茅台，以份额最大的华泰柏瑞沪深300ETF为例，贵州茅台三季度季报占比是4.95%，而中国平安占比是4.94%，再看总市值，9月30日那天，贵州茅台的总市值是2.10万亿，而中国平安才1.29万亿；贵州茅台的流通市值似乎2.10万亿，中国平安才0.83万亿。均差了好多，但持仓比例却非常接近，说明中国平安的自由流通的比例要远远高于贵州茅台。

有意思的是，不管招商银行还是中国平安，自由流通市值比例越大，市场表现越好。其中的原因是偶然的还是必然的，我一时也没想明白。

跟踪中证银行指数的有6只ETF，4只ETF联结基金，3只LOF，3只分级母基金，还有2只普通指数基金，2016年前成立的有9只基金，表现最好的是博时的LOF，5年累计是52.18%，不过这些中证银行基金都战胜了中证银行的价格指数基金，毕竟银行每年分红的比例不小。份额最大的是华宝的中证银行ETF，高达68.65亿。不管场内还是场外，仓位比例最高的招商银行和兴业银行今年都远远跑赢中证银行指数，说明这个指数的有效性还是不错的，值得我们关注。