昨天可转债等权指数再创历史新高，今年已经上涨了30.29%了，超过了涨幅最高的宽基指数国证2000，但中证转债指数今年才涨了15.45%，而且也没有突破前高。因为中证转债指数是市值加权的，比如现在最大权重的浦发转债规模接近500亿，而最活跃的可转债的规模只有不到10亿，相差百倍之多，所以指数不能代表全体也是非常正常的事情。

我们对比一下今年可转债等权指数、中证转债指数和国证2000指数，感觉与其用中证转债指数来观察可转债全体，还不如用国证2000指数更能代表可转债全体，只不过大家发现没有，国证200跌的时候比等权跌的更多，涨的时候还不如等权，这就是可转债的优势。

但不管如何，可转债的风险确实在积累。回顾一下我经历的历史上股市的几次大跌，有做对也有做错。回顾一下还是有益的。

虽然上证指数是在2007年10月16日见顶，但实际上小盘股见顶更晚，我记得我当时的封基账户在2008年1月份还创了新高，而且封基在2007年积累的大量的盈利，光分红就有好几元。所以我当时还是死扛的，直到2008年的3月份，通过在和讯网债券论坛上恶补了债券知识，比较了当时的封基和分离债，才做了一次正确的选择，把重仓从金鑫等封基移到青啤债、江铜债等分离债上。如果没有债券知识的积累，没有理性的比较，是不会有这次大的换仓的。

但到了09年4万亿行情来了，我还是以为又会重复一次奥运行情，错失了这一年的机会。

2015年上半年因为生病空仓了半年，错失了轰轰烈烈的行情，不过我运气好在这年的下半年股市大跌，我因为满仓了分级A而大赚。到了2016年又因为采用了小市值策略大幅度跑赢了市场。但接下来的2017、2018两年悲剧，2017年因为市场风格转大白马而使得小市值失效，而2018年大熊市又不恰当的死扛了白马，500多元的茅台就是在2018年重仓买入的。

市场风格的变化，如果是以天或者周为单位的，我们没有能力去追逐而只能放弃；但如果以年为单位，我还是会去追踪的，虽然我无法正好在风格顶部切换，只能在右侧切换，但以年为单位的风格切换，至少对我来说是有好处的。如果没有在股票和四大金刚（封基、债券、分级A、可转债）里切换，我就根本不可能在近15年里取得近22倍的收益。

现在的问题来了，那么轰轰烈烈的可转债行情，其实肯定孕育着风险，9月份近10%下跌的可能性还是会有的，现在看9月份这次下跌，当然你会说死扛，但在当时部分人的判断是国证2000破60天均线走熊。所以我还是坚持我的相对判断，在没有找到比可转债更有价值的品种前，依然会坚守的。对于在可转债门外看着心痒的人来说，每次调整，不管是级别有多大，大部分都是在大家一致看好的情况下发生的。可转债行情不断创新高，使得很多从来不做可转债的人也开始谈论起可转债，过去从来不说可转债的公众号也开始发布可转债的信息。其实对这些刚刚进入可转债的人来说，心态是最不稳定的，一旦大的调整来了，我们还因为过去获利丰厚感觉影响不大，这些刚刚进来的肉没吃到挨打却没少，很容易心态不稳割肉而走，从而导致可转债进一步下跌。9月初可转债的这次下跌不排除这种情况，我就知道有人就是从9月份的高点进来，赚了没几天就遇到大跌而割肉了。所以这个股市看人家赚钱轻轻松松，自己一做却觉得困难重重。

我自己在几次大熊中也是有得有失，面对未来可转债可能的下跌，我尽可能做到在大的风格切换时跟上，我没有能力判断高点低点，能及时跟上以年为单位的大的风格切换就不错了。我争取在做白马的人里面把可转债做的最好，在做可转债的人里面把白马做的最好。这样长期来看还能继续延续我们的投资之路。