过去封基的三条腿：净值、折价、分红，现在大比例分红基本没有了，净值的增长也因为多变的市场而变得难以捉摸，况且现在的成交量，要找一个日过千万的都很难。唯一确定的就是折价率了。

那么，如果我们每年年初买入折价率最高的封基，情况会如何呢？先看看2017年：年初的25只封基，折价率最高的前10名的年净值增长是-4.44%，后10增长了9.99%，前10的市价增长了-6.00%，后10增长了10.50%，也就是说折价率高的在2017年还不如增加了低的。而且净值下跌的前10，市价跌的更多，净值上涨的后10，市价涨的更多。和不管是净值还算市价，在这一年成了反比。

2018年是大熊市，折价率前10的净值平均下跌了16.56%，市价下跌了9.96%；而折价率后10的封基，净值平均下跌了20.01%，市价跌的更多，跌了24.60%。也就是说，虽然这一年前10后10、净值市价都跌，但折价率高的跌的少，而且市价比净值跌的更少。

2019年牛市来了，这一年的20只封基，年初折价率前10的净值平均增长了32.04%、市价增长了40.55%；而后10的净值增长了43.18%，市价增长了38.06%。也就是说，这一年虽然后10的净值增长率高于前10，但因为前10的折价率缩小而后10的折价率扩大，导致前10的市价增长反而高于后10的市价增长。

到了2020年，继续延续着上一年的风格，折价率前10的净值增长率平均58.20%，后10的净值增长率平均45.46%，这次是前10的净值增长大于后10了，加上折价率的影响，前10的市价增长率高达65.76%，而后10只有51.10%，虽然不管前10后10，因为延续了一年的牛市，所以市价的增长率都高于净值的增长率，但前10因为折价率高，所以市价涨的更多。

2021年封基更多了，但今年基金和市场一样分化严重。截止到10月8日，折价率前10的封基净值增长率为12.07%，而后10则下跌了2.84%；同样前10的市价增长率为16.45%，再次高于净值增长率；但后10的市价平均下跌了6.85%，比净值跌的更多，出现了明显的两极分化。

我们再把近5年的封基数据整理一下，可以看到对比非常明显，近5年来每年折价率前10的净值增长率平均年化是13.99%，后10是12.86%，相差1个点多一点，差异不是很大的；但如果你看市价的年化增长率，前10平均高达19.05%，后10只有10.64%，前10的市价年化比净值高了5个多点，而后10的市价年化比净值低了2个多点。最后导致前10的市价比后10的市价高了8个多点，每年能高8个多点，那应该是非常多了。

折价率前10后10对最终的净值增长的影响很小，但最终市价增长差异大的主要是折价率的贡献。所以在封基中折价率还是一个非常确定的因子。

当然这里的讨论为了方便起见，没有讨论如何判断未来净值的增长，也没有讨论如果加大换基的频度结果会如何，而且有些封基的成交量也实在太小。但不管如何，折价率这个因子的影响绝对是硬逻辑。