截止到2021年9月9日，今年中证500涨了19.64%、中证1000涨了18.86%、国证2000涨了24.51%，而过去4、5年来一直跑赢小票的沪深300指数，今年不仅没有上涨，而且还下跌了4.63%。

对于这个问题，有解释说沪深300相对中小盘的相对估值过高，几年的连续上涨积累了一定的风险需要用下跌来释放。这个解释有一定的道理。今天我们再从行业这个角度来看一下背后的原因。

申万一级行业有28个，我们统计了沪深300、中证500、中证1000这3个指数的28个行业的流通市值合计在指数里的比例，就发现这3个指数的差异是非常大的：沪深300的流通市值第一权重银行，占比高达16.91%，到了500和1000中只有0.98%和0.16%的比例，今年下跌最严重的4个行业：家用电器（-19.93%）、食品饮料（-18.98%）、农林牧渔（-17.13%）、非银金融（-14.38%），除了农林牧渔的500和1000的比例略高于300外，其他3个行业都都是300的比例远远高于500和1000。其中食品饮料、非银金融的比例差最大，食品饮料在200里的流通市值比例高达12.09%，在500和1000里只有3.82%和3.60%；非银金融在300的比例高达10.51%，而在500和1000里只有3.58%和1.18%。

今年跌幅最大的行业，300的自由流通比例要远远高于500和1000，那么在涨幅最大的行业呢？今年涨幅最大的4个行业，钢铁、采掘、有色金属、化工，分别上涨了87.33%、75.51%、64.34%、50.60%。恰恰是这4个行业里，中证500和中证1000的流通市值的比例要远高于沪深300。最典型的化工行业，沪深300的流通市值比例只有4.49%，而中证500则高达10.15%、中证1000高达11.23%；有色金属行业，300的比例只有3.03%，500的比例是8.06%，1000的比例是6.61%。

也就是说，在今年涨的最好的几个行业里，中证500和中证1000的流通市值的比例要远高于沪深300，而在今年跌的最多的几个行业里，中证500和中证1000的流通市值比例要远低于沪深300。所以今天出现大小票指数背道而驰的局面也就不奇怪了。

今年涨的最好的4大行业都是周期性的行业，也已经好几年表现弱了；而相反跌的最多的食品、家电等行业，前几年表现还一直不错。沪深300、中证500、中证1000今年出现指数背离现象，和这些指数的行业暴露有相当大的关系。

长期不好说，短期更无法预计，但就中期而言，我依然看好代表中小票的中证500、中证1000.