昨天的行情还是个股跑赢指数的行情。有人问起可转债的轮动和死守哪个好的事情。我想还是通过今年的例子来说明这个问题。

我们这里用的是典型的双低轮动，双低=100*转股溢价率+可转债价格，为了回测方便，每个月月底最后一个交易日，取双低最低的前10名，没有计算佣金，也没有计算利息，这样基本上相抵了。

这样1月份平均下跌了6.33%，2月份涨了5.87%、3月份涨了11.45%、4月份涨了2.85%。累计截止到4月7日，平均涨了13.67%，这个成绩非常不错了。集思录上统计的可转债等权指数，同期下跌了0.31%。

如果拿着1月初的广汇等10只可转债，3个多月不动，那么最好的鸿达上涨了22.34%，最差的博世跌了4.41%，10个可转债平均涨了4.58%。从这个结果来看，轮动好于死守。

我们再仔细分析一下1月份的10只可转债的情况。广汇持有了3个月，到3月底，广汇的双低排名第17，正好轮出了，而广汇在4月份涨了6.42%，超过了4月份2.85%的平均值，也超过了集思录4月份0.7%的可转债等权上涨，显然这次轮动是无效的。

我们再看永安，永安是1月、3月、4月都在双低前10名单里，1月最后一个交易日，永安的双低排名为24名，轮出了排名，永安在2月份的涨幅是6.96%，而2月份10只双低可转债平均涨了5.87%，如果是事后诸葛亮的话又是轮动错了。

如果光看这两只可转债，似乎有点多做多错的味道。我们再来看搜特，搜特同样也是1月份、3月份、4月份都在双低名单里，1月最后一个交易日，双低排名29名，显然是轮出了，但我们看看搜特2月份大跌了10.14%，同期双低前10平均涨了5.87%，就知道1月底卖出搜特，2月底再次买入搜特是多么幸运了。

另外不要因为卖出了继续上涨的可转债而后悔，因为没有这些卖出，就没有像3月份大涨90.50%的森特的入选。局部看起来不合理的事情，往往从全局来看还是合理的。

所以从整体来说，双低轮动还是用的人最多的，当然也有很多变形的策略，比如手工剔除某些所谓的惰性债、比如把定时轮动改成不定时轮动，比如不一定就是排名到第11名就卖出等等。只是为了说明问题的方便，给出了简化的模型数据。

当然像森特那样正好3月份暴涨90.50%入选这样的事情是可遇不可求的，不要指望每次都能碰到。也不要指望每次轮动都是有效的，另外按照我的经验，不要把轮动频次加快，否则像森特这样一个月几乎翻番的好事情，我估计很多人即使持有，大部分都半途卖出了。当然不卖也会有跌下来的，但从概率上说，还是多做多错。

另外选10个还是更多的数量，也是各有利弊，数量越多，越能抓到类似森特这样的暴涨可转债，但整体来说还是更加接近全体可转债的平均。

至于月底最后一个交易日轮动，只不过是回测的方便。定时轮动不一定最合理，但有个好处是不用天天去盯盘，特别适合上班一族。一个月找个时间总会有的，这样也行是性价比最高的投资方法。