南宋女词人李清照写过一首《如梦令》：

昨夜雨疏风骤，浓睡不消残酒。

试问卷帘人，却道海棠依旧。

知否？知否？ 应是绿肥红瘦”。

特别是后面两句，正好是今天股市的应景。所有的指标全部“绿肥”，跌幅最大的指标创业板跌了2.81%，跌幅最小的国证2000跌了0.53%；但个股则好很多，4214只个股中，竟然还有1737只股票是上涨的，比例高达41.22%。跌幅大的主要是抱团股，所以对指标影响大。

今天的下跌原因众多，有说昨晚纳指大跌的，有说中美谈判火药味十足的，当然还有一个原因，就是我昨天刚写了二次探底是否会来，不信被我这张乌鸦嘴说中了。

如果能择时当然更好，如果像我这样没这个本事，分散投资也是一种方法，当然分散不仅仅在股票里分散，权益类的品种，跌起来只是五十步笑百步，就像今天抱团股下跌，大部分个股也一起下跌，甚至估值并不高的银行股跌的也很惨，中证银行指数今天跌了2.97%，并不比指数和抱团股跌的少。

除了分散股票外，更好的办法是分散到和股票相关性小的品种，美林时钟用股票、商品、债券、现金四大类品种轮动解决这个问题，但现在来看，这个时钟有点乱转了。完全符合美林时钟的情况非常少。

即使这样，我们依然可以用债券和股票做一个组合，来降低回撤。比如我们以沪深300指数代表股票，以代码为000013的企债指数代表债券，特别要注意的是还有一个企债指数399481，是净价指数，而000013是全价指数，我们从债券比例0%一直到100%，余下的全部满仓股性的沪深300指数：

所谓不平衡是指每年末不去做股债再平衡，也就是说，50%的债50%的股，从2013年年初开始是这个比例，后面的涨跌导致比例不平衡就随它去了。

即使用这种策略，我们也可以看到，2018年回撤了-11.16%，为什么不是-25.31%和5.71%的平均值-9.78%呢，这是因为我们不做股债再平衡，到了2018年年初，这几年虽然有涨涨跌跌，但沪深300还是涨的多，所以到了2018年年初，沪深300的比例超过了50%，导致最终跌幅大于股债的平均值。

如果我们再仔细回测一下股债平衡策略，所谓股债平衡，也就是说到了年底，卖出大于初始设定比例的部分，买入小于比例的部分，使得每年年底做一次再平衡，保证到了年底的股债比例和初始值完全一样。在50%再平衡策略里，2018年回撤的-9.78%，就是50%的沪深300和50%的企债指数的平均值了。

再对比一下两种不同策略每年年化收益率的差异，除了100%沪深300策略和100%企债指数策略外，其他从10%的债券到90%的债券，再平衡策略都战胜了不做再平衡的策略。平均每年跑赢0.43%，累计近10年来跑赢6.01%，还是很可观的。

再平衡跑赢的主要原因就是不管哪个品种，特别是股票，涨多了就会跌，跌多了就会涨，再平衡其实就是一种变相的高抛低吸。如果10年来某个品种一直上涨，那么不管怎么样平衡都是无效的。

我们再仔细分析每年的情况，不管用什么比例，累计的总收益其实并没有比最高的沪深300高，但沪深300跌幅最大的2018年，80%的债券就基本可以不亏损了，回撤小具有更好的夏普比例，也更加容易使得普通人能满仓坚持下来，这也就是很多人为什么赚钱的不重仓，重仓的不赚钱的一个重要原因。

从上面的这张表里看出，如果你要使得每年都有正收益的，那么90%的企债指数加上10%的沪深100，年化6.24%，比100%的企债的年化5.70%要高，如果你能接受一点每年不大于1%的回撤的，那么可以选择80%的债加上20%的股，这样年化可以提高到6.73%；如果能接受年最大回撤不超过4%的，那么可以选择70%债加上30%股，这样年化可以提高到7.16%。以此类推。高债券比例的方案，其实就是现在市面上盛行的所谓固收加的产品，它并不是一个新的品种，只不过换了一个概念而已。

当然这里只是未来回测方便，用了沪深300指数和企债指数，具体的沪深300可以用股票组合或者基金来替代；企债指数可以用债券或者现在普通投资者可以买卖的可转债来替代。当然数据也不可能和上面的一模一样，但基本原理还是不变的。

股市下跌，心情不要浮躁，静下心来想想长期的对策。运筹帷幄之中，决胜千里之外。争取将来不是绿肥红瘦，而是红肥绿瘦。