最近的行情用一句话来形容，就是指数涨个股跌。节前再有三个交易日就要过中国传统的春节了，再加上2月份本来日子就少，所以今年的2月份只有15个交易日。

但别看2月份交易日子少，历史上上证指数的上涨概率可是最高的。按照统计，上证指数30多年来，胜率最高的就是2月份，高达70.97%，其次是11月份，63.33%，超过60%的只有2月和11月两个月。但如果看全年，胜率低于50%的只有7月、9月、10月、12月。全部都是在下半年。

所以要珍惜2月份，珍惜上半年，是有一定道理的。

另外在表格中，大红大绿，说明指数暴涨暴跌的情况也越来越少了。2016年1月份暴跌22.65%是因为熔断，2017年最大月跌幅11月跌了2.24%，2018年最大月跌幅6月份跌了8.01%，2019年最大月跌幅5月份跌了5.84%，2020年最大月跌幅9月份跌了5.23%。中国股市也是越来越成熟了。

大家最关心的问题：指数涨个股跌的行情将来会怎么演变？

我们先看一个规模系列指数：沪深300、中证500和中证1000。这个系列的指数是按照自由流通市值排序的，沪深300是自由流通市值最大的300家企业，中证500次之，中证1000再次之。过去我们把中证500代表小票，后来数量多了，用了中证1000，现在最新的A股数量有4177只股票，自由流通市值算不进中证1000的，还有2377只股票，远远超过沪深300+中证500+中证1000的一共1800只股票。指数涨个股跌主要原因也是因为A股数量太多导致连中证1000都无法反映大部分小股票的涨跌了。

我们再看市值，沪深300的中位数已经达到882.77亿了，而未入流的2377只股票，市值中位数只有区区的29.80，相差了整整30倍。而沪深300的PE中位数目前是31.80倍，未入流的2377只小股票的中位数是50.85倍。ROE的质量还是沪深300最好，中位数是11.31%，而未入流的2377只小股票的中位数只有5.80%。

很多人用PE的历史的百分位来估算，觉得小票已经低估了。但我觉得如果我们不去看规模，一个品种的ROE是11.31%，如果给出31.80倍的PE是合理的，那么另外一个ROE只有5.80%的品种，给出50.85倍的PE，肯定不能算合理吧。

过去因为小票有个壳资源，相当于小票的起步价特别贵，现在这个起步价被打破了，再加上如果未来的趋势还是朝着机构化继续演变，小票的估值不可能一直维持在高于大票的估值上，极端的说，如果未入流的小票的估值向着沪深300甚至中证1000靠拢，下跌趋势一时不会改变，而对应正股大部分都是小票的可转债，比正股好在毕竟是有债底保护的，即使跌到一个全部都是纯债的价值，也总会有底的，不像小票下跌跌途漫漫。

本周我的十大开基净值涨了2.96%，今年累计涨了8.60%，十大封基净值平均涨了2.86%，今年累计涨了8.66%；市价本周平均涨了4.24%，今年累计平均涨了12.65%。封基主要靠折价的缩小战胜了开基，净值差异不大。比如今年表现最好的王崇的交银瑞丰，今年净值涨了20.78%，市价竟然涨了29.21%，由年初的折价变成现在的溢价。而今年相对表现不佳的社会责任，净值跌了4.96%，结果市价跌了7.17%，折价率进一步扩大了。我自己几个以股票为主的账户合计，本周涨了4.75%，累计涨了11.37%，主要原因是重仓的茅台、隆基等几个股票表现不错。