#暴涨的科技股还有多大潜力？#

前段时间，白酒是“夜空中最亮的星”，这段时间最火爆的要数科技板块了。近一年国际上的一系列摩擦充分暴露了科技落后就要受制于人，科技创新才能真正体现出一个国家的核心竞争力。

科创板的火速推出彰显了高层对于振兴科技的决心。它为科技企业提供了更多的融资渠道，特别是对于那些具有科技创新能力、目前尚未产生经济效益的企业。

随着科创板的推出，整个科技板块被带high了，5G、科技龙头、通信ETF等指数基金纷纷推出，　9月6日上市的通信ETF，交投活跃，仅9月10日一天的成交额就达到了9.16亿元，大有赶超主流宽基之势头。

之前从编制方式，前十大流通股，历史投资回报，估值水平等方面分析过四个科技类指数的投资价值，今天，聚焦5G，谈谈与5G相关的几个指数的投资价值。

分析并非推荐。在投资的历程中，做减法往往比做加法更难。成百上千的指数基金，真正投资的也就那么寥寥几个，选择和放弃都需要理由，需要我们弄懂背后的逻辑。　

先简单介绍下5G相关的概念

就自身的专业和日常工作来说，对于科技板块，我是非常业余的。即使是阅读了几篇研报以及关于5G的其他文章后，我也只能是弄了个大概。结合中商产业研究院的文章，将5G板块的产业链稍作整理如下：

所谓“闻道有先后、术业有专攻”，相信对于大部分非专业的小伙伴来说，想真正弄懂这些名词是相当困难的，最贴近我们的，恐怕就是最后一列关于诸如无人驾驶、工业互联网、智慧城市等那些5G应用。

没关系，不懂这些，我们就单纯地从投资的角度研究指数。以下我从编制方式、十大权重、跟踪基金、历史表现等方面做了个表格，向小伙伴们全面展示了和5G相关的三个指数的情况。详情如下：

从编制方式的复杂程度来看，Smart beta指数的编制方式是最复杂的，宽基指数和行业指数的编制方式会相对简单，我们主要关注它几个重要的点：

一是加权方式，大部分指数都是市值加权；

二是对权重有没有最高限制。

由于按市值加权，如果没有限制，可能会导致第一权重股的占比非常高。例如300医药的第一权重股恒瑞医药的占比达28.56%，中概互联第一二权重股：阿里巴巴和腾讯分别达到31.38%和28.56%，权重高度集中。不过，权重占比高低本身无所谓好坏，集中和分散与个人的看法、偏好相关。但是，如果你喜欢集中，那么等权的加权方式便不合适你。

三是看它的前十大权重股的基本面情况和估值；

四是参考它的历史表现。由于是非完整年度，毛估估这几个指数自基日到9月12日的年化收益分别为：13.5%，15.7%，13%。这是指数的历史收益，可作为参考，具体还要看看对应基金的跟踪情况。

再看看这三个指数的估值如何？由于我的估值表中没有纳入这几个指数，只能参考wind的估值，具体如下：

从上表来看，这几个指数的估值处于较高的水平，ROE水平不高，尤其是半导体行业，PE估值已经到了92倍，这样的估值除了短期投机，实在看不出有什么长期投资价值。

对比几个主流指数的估值和盈利情况：

虽说这几年，上证50的涨幅高于以中证500、创业板指代表的中小股票，但是，从估值和盈利能力来看，后两个指数的估值和盈利依然不及它。

A股向来有中小盘溢价。但是，随着监管趋严、资本市场越来越规范、外资占比不断增加，加之注册制乃未来大势所趋、壳价值将来大概率继续下降，炒小炒新的传统相对前些年会逐步弱化……，未来的一切还要以业绩说话。因此，当下50几倍的创业板，我依然不认为其具备长期投资价值。

对于以上的5G三剑客，这是一个国家大力推进的行业，是先进科技的代表，甚至，这其中可能诞生十倍大牛股，但是，科技行业也是最容易被颠覆的行业，用邱国鹭邱总的话：一将功成万骨枯，大家往往只看到一将（十倍大牛股），而忽视枯了的万骨。绝大部分公司并没有牢固的护城河，尤其在目前的炒作氛围下，我认为并不是理想的投资标的。

欢迎关注：不在此山中。持续更新。主要致力于用指数基金作家庭资产配置，同时，每周更新发布全市场估值水平以及40个指数的估值水平。

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