股票的价格倾向于同涨同跌，行情好的时候，大家一起涨，行情坏的时候，大家一起跌。但是各个股票随着市场涨跌的幅度是不一样的。

这种同涨同跌和涨跌幅度不一致的现象说明，金融资产的风险来自两个方面，一个是来自整个市场的风险，另外一个就是来自资产个体的风险。

和市场一起波动的部分叫贝塔收益，不和市场一起波动的部分就叫阿尔法收益。基金的收益也可以拆解成贝塔收益和阿尔法收益两部分。贝塔收益可以看作是一种相对被动的投资收益，也就是承担市场风险所带来的收益。而那些主动型基金，挣的是阿尔法收益，也就是基金经理的管理能力、选股、择时所带来的收益。

而所谓的 Smart Beta，顾名思义，就是在 的基础上进行一些 Smart
的处理，专业点来说就是——以确定的规则对成份股进行筛选或对成份股权重进行优化配置，以承担一定风险或投资组合来获得超越传统市场的回报。

Smart Beta 策略简单来说就是在被动指数投资基础上，又加上点筛选指标，添上点主动投资的逻辑。按照投资策略的划分，Smart Beta
可以简单分为单因子策略和多因子策略。而比较常见的因子则包括红利因子、价值因子、质量因子、动量因子等等。

传统的Beta指数投资，相信大部分的投资者并不陌生。比如嘉实基本面50指数、嘉实沪深300ETF等，都以可跟踪指数行情、把握指数特色、管理费用低等优势受广大投资者喜爱。市场中最常被用到的指数包括沪深300、上证180、中证100、深证100等，同时也有不少行业指数如金融、地产、非银等。

目前国内市场中大部分Beta指数基金在设计模式上均类似，大多以某种宽基指数或行业指数为标的，根据其成分股市值划分权重，跟踪持仓，被动管理。

beta在CAPM模型中衡量了相对于持有整个市场所带来的风险溢价的大小。整个市场通常用市场投资组合或市场指数基金来表示。市场指数通常都是市值加权。如果把市场指数换成按非市值加权的指数或投资组合，其得到的beta即为smartbeta。理由是因为这些新指数的权重是由某些量化算法得出的，看上去比最普通简单的市值加权要更“聪明”些。

SmartBeta模仿主动管理基金经理的投资策略。但不同的是，与其通过基金经理人为的决定股票的买卖，SmartBeta策略,又称Factor-basedindexing是通过多因子数量模型调整组合系数，从而将投资过程自动化的一个过程，可以说是主动加被动的一种混合式投资策略。

不过，在投资实践中会发现，没有任何理论可以保证某一个因子策略可以始终跑赢市场。某一个策略或资产在某一段时间内的表现持续地领先整个市场，通过媒体的报道和业界专业人士的包装，普通投资者们立刻对它们趋之若鹜。于是，这些策略中对应的资产价格井喷式地被抬高，预期回报大幅降低，直到泡沫破裂，重新回归长期均线为止。这样的例子比比皆是，比如90年代的增长型股票策略，08金融危机前的新兴市场策略，危机后的黄金，低波动率策略，高股息策略等等。

友情提示：文章内容不构成任何投资建议，请谨慎参考。

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