行情一好，基金的信息也多了，昨天我的招商白酒给我发了一个短信，暂停5万元以上的申购，今天又来了一个短信，暂停了100元以上的申购。100元以上的申购都停止了。那基本上就是变相停止了申购了。而且也不是招商基金一家。100多只分级基金，几乎大部分都在这两天限制申购，而且还限制拆分。具体的可以看看集思录上的分级基金的网页上的备注，一大片限制申购。

那么，为什么要对分级基金限制申购呢？我们先要从分级基金说起。分级基金是中国的一个独创。分级基金其实由3部分组成，母基金和普通的指数基金没什么区别，只不过在母基金中分出A和B两部分，B以相对固定的利率向A借钱炒股。但这种结构有个最大的缺点，就是越往上涨，杠杆会越来越小；越往下跌，杠杆会越来越大。为了避免出现B净值跌幅过大导致无钱支付给A利息的问题。绝大部分分级基金又设计了下折和上折。其实下折和上折就是一部分基金按照净值折算成母基金。所以如果溢价的不管是分级A还是分级B，不管下折还是上折都是利空的；反过来如果是折价的，也是不管是分级A还是分级B都是利多的。

分级基金的大量出现正好在2015年上半年牛市，这个时候分级B风光无限，分级A像受气包连续下跌，导致了分级A高折价而分级B高溢价。但好景不长，到了2015年6月份开始的暴跌，导致高溢价的分级B甚至连续下折，损失惨重，而且这个下折还和股票价格下跌不同，股票还可以死守，以后牛市来了可能会回到原价；但分级B的下折是再也回不去了。2015年甚至有分级B一而再再而三的下折，资产被下折到一个零头的零头。而这些损失惨重的投资者，大部分对分级基金的原理一无所知，只知道牛市中涨的快不知道下折后的惨重损失。基于这样的原因，管理层用30万资产限制了散户购买分级基金，而且再三发公告提醒投资者，最终还发布了《资管新规》，对分级基金这个产品设定了2020年12月31日的大限。

正因为有上述原因，近期股市的大涨，其实也加剧了分级B的风险。限制投资者申购分级基金和拆分，一方面是为了防止2015年的悲剧重演，一方面也是为了明年大限做准备。手中持有的母基金不用担心，如果持有分级B，只要溢价不是那么夸张，还有近2年时间的消化，况且在最近的上涨行情中确实像券商B那样连续涨停导致上折。只不过如果你持有分级基金，要熟悉它的特殊结构，不能把它当做一个普通的股票，只看它的K线来炒作它。

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