在A股所有的行业指数中,银行、医药、食品饮料指数最具有代表性,其中ROE最稳定的当属医药指数;ROE最高的当属食品饮料指数;银行指数属于最低估的指数,具备高股息,同时ROE也相对较高,是值得我们重点关注的一个投资标的。
医药、食品饮料指数在笔者此前的文章中已经有过介绍,本篇重点分析一下银行指数。
事实上,银行股易懂难精,大部分投资者对银行股并不了解,因为我们肉眼看到的可能是假象。也正是投资者对经济以及银行不良资产的悲观预期,才成为银行板块估值长久受压制的重要原因。从2018年的银行中报数据看,银行业的不良资产正在加速出清,受严监管政策的推动,银行业正在将已经存在的潜在不良报表化。
随着投资者对银行业不良资产过于担忧的消除,再加上低估值和增量资金推动的预期,这都将成为未来银行股行情的重要支撑力量。
一、2018年银行半年报的最大亮点:净息差全面改善
净息差也称净利息收益率,是银行净利息收入和平均生息资产的比值,衡量了生息资产的获利能力。
2018年上市银行半年报的最大亮点,就是银行业净息差全面改善。受益于业务结构持续优化,净息差企稳回升的银行由国有大行延伸至其他类型银行,使得上市银行营收端内生增长能力增强,营业收入对净利润的驱动作用显著提升。
当前,在同业利率下降的背景下,银行负债端成本下降明显,对资产端的影响较小,中小银行由于同业负债占总负债比例较高,在本轮同业利率下降中或受益更多。
整体而言,银行业息差的改善有助于净利润增速提升,这是银行业基本面改善的第一个体现,另一个体现则是银行的资产质量也出现了拐点。
二、商业银行资产质量处于改善通道
传统观点认为,银行股破净意味着有隐藏的不良贷款会侵蚀净资产。
不良率的变动,除了资产质量的影响外,还掺杂了很多人为选择的因素。因此,从公开信息看,我们或许永远都无法得知银行真实的不良水平,但我们可以通过关注贷款率+不良率来深入了解银行业。
在目前的不良5级分类中,不良率是指后3类贷款所占的比率,包括:次级、可疑、损失。但是,很多银行会把一些潜在的不良藏在关注类贷款中。
面对不良率存在的种种问题,有个较为简单的解决方案就是使用关注贷款率+不良率这一指标,它也被称作“真实不良率”。其逻辑在于,关注类贷款是不良贷款的主要来源,而如果一项贷款不在关注和不良中,那从银行角度看,当前不存在违约风险。
所以,目前银行板块投资的价值已经凸显,而且从近些日子银行板块的走势来看,银行板块已经具备触底反弹的条件了。
建议目前可以开始右侧交易,进行定投中证银行指数。
在场外基金中,跟踪中证银行指数的基金非常多,但是笔者比较建议投资天弘中证银行指数A/C,原因一是因为天弘旗下的指数型基金费率几乎是业内最为便宜的,二是因为指数型基金是天弘基金战略性发展目标,该基金公司在被动复制指数上更为精准,而且往往超额收益更多。