银行业的投资逻辑

01银行是当前为数不多的低估

估值体系是我做投资决策的核心指标，下面我们来看看当前市场的估值情况~

一片红中，处于低估的所剩无几

策略指数：300价值、中证红利、深证红利

行业指数：中证银行、基建工程、国证地产

中证银行的PB=0.75

国证地产的PB=1.53

估值=性价比！

我给你翻译翻译~

回顾15年大牛市，中证银行的PB多次飙升到1.3以上，也就是说一旦全面牛市（虽然我觉得不现实，但饼还是要画的~），中证银行的估值仍有60%-70%的上涨空间！

即便以18年的疯牛或19年春季行情来衡量

现阶段的PB仍至少30%的上涨空间！

什么叫性价比，这就叫性价比！

不仅如此，从时间点上来讲，企业半年报的到来，也会使很多企业的估值继续下降，因此整个行业更加低估！

02估值回归亦可期

银行业的极度低估在市场已经成为共识，但直到近期估值回归才略显端倪~

那么此前导致银行业估值承压的因素是什么？

这些负面影响现在烟消云散了吗？

市场的悲观情绪能扭转过来吗？

这3个问题一旦让我们顺腾摸瓜的找到答案，就能完成对银行业投资底层逻辑的构建！

估值承压的原因

1.疫情冲击下市场对经济基本面不确定性的担忧，银行作为传统周期行业，受宏观经济影响是人尽皆知的事儿~

2.LPR换锚挑战以及让利实体经济对银行业的担忧，受政策影响，银行作为百业之母必须承担起社会责任，让利说白了就是“牺牲小我，成就大我”，牛不牛？牛！买不买？不买~

3.海外金融市场波动和货币宽松政策造成“虹吸效应”导致外资大量留出，银行股中的白马股受外资定价影响显著，市场容易出现踩踏

这些就是投资者对银行业的基本面和市场情绪的担忧！现在经过了近半年的观望和沉淀，我们不妨再看看事情有了怎样的转机~

估值支撑和修复

1.经济基本面的确定性在经过一季度、二季度GDP增速公布后，明显能看到我们的经济在疫情后开启了复苏，宏观经济预期企稳！

2.让利实体经济并未向他国一样大水漫灌，而是力求精准帮扶，从各大研报提供的数据也证实了这一点，不仅如此，货币政策边际收紧，实则有益无害。

存款降息已成事实，虽然不情愿，但是羊毛出在羊身上是不争的事实，当前延期还本付息的政策是大幅降低了不良贷款影响的，但凡是上市银行基本也能有效应对不良贷款的压力！况且银行为实体经济让利，也是帮助实体经济尽快走出困境，长期看何尝不是疫情影响下唯一的“双赢”策略呢？

3.美股虹吸效应减弱、保险权益投资比例放开（实际上没用）海外金融市场波动暂告一段落，外资开始回流~

总结：银行业最大风险无非是疫情冲击超预期，整体经济持续走弱，企业营收明显下降，资产质量大幅恶化，金融市场风险失控，然而现在看来几乎不太可能~

03必须提前布局

基本面OK！

既然疫情对银行基本面（净利润）的影响有限，而市场所担忧的银行“让利”，则在估值中被过度反应，那么市场就属于非理性波动下形成的极低估值！

市场情绪在！

如果市场继续向上，仍旧离不开市值占比较高的金融地产类大蓝筹，况且外资已经在增持之前大幅减仓的大蓝筹而坚持白酒了~

即便市场掉头直下，存量资金也会去找确定性最高的价值类资产，那么估值上有绝对优势的银行肯定少不了！

市场不缺钱！

除了估值层面，从流动性上来看，银行这类大蓝筹的上涨也需要大量的资金推动，之前我们知道货币政策是宽松的，流动性也很充裕，但还没有进入市场，现在我们都知道这波行情的主要推动力正是这笔资金，那么一旦市场抛弃“医药、白酒、科技、消费”中的某一个，资金就很可能涌向银行这类季度低估资产，进而形成市场共识，强化助推银行的上涨~

绝对收益类资产托底！

我曾说过银行业的高股息性价比是投资者最普遍的认可，另外银行股作为典型的类债股，其类债性价比凸显出来之后，是会有“绝对收益资金”进场托底的~

为什么要提前布局？

即便银行业还没进入盈利的修复期，但当前的股价已经已充分反映出市场对银行年内基本面的预期，况且宏观政策对经济以及银行基本面的影响存在一定滞后性，但是“聪明人、知情者”肯定会提前埋伏去做一定的修复！

以2012年为例，2012年第4季度银行股出现行情，但实际上直到2013年第二季度利润增速才出现阶段性回升！更不用说2014年第四季度出现行情时，2016年第一季度利润增速才触底！

历史最接近行情

2012和2020

宏观经济承压：

2012年第二季度以来PMI快速下行

2020年疫情冲击，经济不确定性上升

基本面走弱：

2012年的第二、三季度连续两次降低贷款记住利率，银行息差收窄且不良生成压力加大，营收和利润增速走弱明显

2020年遭遇LPR换锚压力、让利实体经济，银行息差面临确定性走弱压力

估值层面：

都处于历史最低水平...

结局：

2012年随着宏观经济编辑企稳，银行股估值修复带来绝对收益和相对收益行情，在第四季度，银行指数涨幅27%，相对收益19%。

2020年 ？？？

拱卒之见

本文是我对当前银行业的研究与分析，我对银行业何时迎来复苏并无更多时间点上的预判，但我完全认同银行业当前的投资价值！

写这篇文章，也是想给手上还持有银行业相关基金的小伙伴...注入一些信心！

我们以2012年为参照物，如果银行业能在今年第4季度复苏，距离现在也还有3个月，再等等由何妨？

不过我从来没想过去重仓银行，一来我的投资相对激进，二来无论是“疫情反复”、“疯牛结束”，还是“中美再起风云”、“银行业绩暴雷”，整个市场依然有很多不确定性风险！

毕竟今年是2020，没什么不可能！

所以建仓后老老实实定投是我接下来的计划，也是我认为目前投资银行的最佳策略，毕竟在战略上重视它，不妨碍我在战役中藐视它！