18 年银行行业经营情况延续改善，量价企稳回升驱动业绩进一步释放

2018 年银行行业面临的新形势为经济延续结构改善以及行业监管冲击边际下降。基于此经济形势、货币政策以及监管大环境下，我们认为2018 年上市银行在资产质量持续改善的情况下生息资产量价企稳回升，带动盈利回升走扩。预计2018 年上市银行的净利润同比增8.5%。

18 年资产质量延续改善支撑估值，盈利进一步回升提高估值中枢

2017 年银行板块估值一直在1 倍PB 附近，静态PB 已经超过1 倍，全年整体估值波动区间为0.88x-1.09x，部分给到了行业资产质量整体改善的估值。进入2018 年，在行业面临的经济和监管新形势下，我们认为行业资产质量延续改善、经营情况延续边际向好，一方面资产质量延续改善会支撑板块估值，另一方面盈利进一步的回升可以提升整体板块的估值，我们认为对应2018 年板块整体的PB 估值中枢会得到进一步的提升，结构上个股估值延续分化，基本面有支撑的银行仍享有高估值溢价。