先说说行情
今天行情表现相对平衡，上证指数涨了1.19%，深证成指上涨了1.49%，创业板指上涨了1.76%。从行业来看，保险主题大涨了3.98%，军工板块涨了3.54%，家电ETF涨了2.3%，5G涨了2.01%。两市成交额为8082亿，比昨日小幅萎缩。北向资金净流入近65亿。
近一年来，成长股一直跑赢价值股，重仓持有价值股的投资者踏空行情，欲哭无泪，不过进入8月份以来，整体行情似乎正在悄悄的发生一些变化，价值股有向好的趋势。今日除了保险主题大涨，地产等权指数上涨了2.01%，中证银行涨了1.59%。
申万风格系列指数里，代表成长股的高市盈率指数(蓝色)和代表价值股的低市盈率指数（黄色），以下是8月以来的走势，成长股出现了明显的回调，而价值股还略有上升：
是不是风格要发生转换了？
市场里没有新鲜事，风格总是不断的变化之中，我们先看看历史上的风格轮换。下面列出了10年来价值股(低市盈率指数)和成长股（高市盈率指数）的季度涨幅差，红色代表价值股强于成长股，绿色代表价值股弱于成长股：
上图可以看到，历史上市场分化是一直存在的。
13/14年大多数时间里，价值股一直跑输，蓝筹股一度被称为“大烂臭”。2015年成长；16年到18年，价值股则持续跑赢成长股，尤其是2017年，漂亮50 vs 要命3000，行情一边倒；近期的这次价值股跑输从2019年开始，目前已经持续了一年，现在风向要变了吗？
树不会长到天上去，是因为随着树的长高，向树冠输送水分需要承受的重力越来越大，无法支持过高的高度;同样，市场风格也不可能无限分化，要受到内在的约束。
简单来说，这种内在变化来自于估值的分化，估值从一定程度上代表了预期投资收益率，资本是逐利的，当价值股和成长股的估值出现了过大的差异，二者的预期投资收益率差距过大，资本自然会抛弃预期收益低的，去买入预期收益高的，从而缩小这种分化。
下图是最近十年来成长股和价值股的估值比，从历史上看，2015年二季末出现过最高的比值，成长股的市盈率是价值股的22倍，目前已经是十年来的次高位置，成长股市盈率接近价值股的20倍。有没有可能继续更高？短期当然是有可能的，但投资做的是大概率，我相信，这么高的分化无法长期维持。
以下是国信证券近期各版块的历史分位对比图。
同时，我们也统计了一下申万28个行业今年以来的涨幅
休闲服务位居第一的原因是中国中免这只兔子跑得太快，并且权重占到了整个休闲服务的63%。相比之下，银行太惨烈了，房地产、非银金融也好不到哪里去，因为拖累了金融地产占比高的基本面50,300价值、上证50等指数的表现。
PS:申万行业指数以流通股本加权。指数基期为1999年12月31日，基点为1000点。
今年以来成长股上涨、价值股趴窝的原因无外乎以下几点，一是经济下滑，价值股对经济基本面敏感，被牵连带了下去；二是货币宽松，成长股对利率敏感，受益大；三是成长股概念多、盘子小、想象空间大，在大水泛滥的时候容易被炒作；四是因与米过的各种摩擦，政策扶持创新型、科技型企业，尤其是代表着经济未来发展方向的芯片、5G、新能源车等行业。
目前来看，国内经济复苏叠加下半年的货币政策比上半年边际收紧，这些因素都悄然改变着价值股的预期。
目前市场上主要有两条线，一方面是公募基金抱团大消费和大科技；另一方面，资金逐渐开始介入低估值的传统金融、保险基建及经济复苏的可选消费、有色化工等板块，然而不可否认的是市场的整体估值已经偏高，尤其是几个前期爆炒的成长股板块泡沫明显，风险高于收益，一旦市场的风险偏好下降，杀估值将不可避免，不建议高位追入；相对而言，价值股板块的整体估值并不贵，继续安心拿好即可。
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