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发表于 2020-02-16 10:46:56 股吧网页版
复盘2015,再融资新政真是超级利好?

这个周末,有政策礼包送到。投资者情绪随之在“盘后”高涨!

 虽说,一些人讲了一些话,让大家听着舒服,但多数人的关注焦点落在再融资新政上。 

证监会于2月14日正式发布再融资新规,显著放宽了上市公司再融资的监管要求,其中修订内容主要包括以下几方面: 


来源:九泰基金


1、降低创业板发行门槛:取消创业板非公开发行连续2年盈利的条件、公开发行资产负债率高于45%的条件,募集资金需将前次募集资金使用完毕的条件。

2、优化非公开制度安排:折价下限由原来的9折下调为8折;定价基准日由发行日首日放宽到董事会、股东大会、发行日三者任选;锁定期由36个月/12个月缩短至18个月/6个月,且不适用减持新规;投资者放宽到35名;发行数量从不得超过发行前总股本的20%提升至30%。
3、延长批文有效期:再融资批文有效期从6个月延长到12个月。 

南方基金称,近几年增发市场受再融资规则影响较大。2017年以来,证监会修订了定增实施细则并发布减持新规,一系列严格限制减少投资者盈利空间和加大退出难度,定增参与的积极性受到影响,全市场增发规模也因此开始下滑,2019年仅6798亿元。 

据九泰基金判断,此次再融资政策的落地,将成为市场风格进一步切换的催化剂,中小盘股票投资机会将会是未来1-2年的重要方向。定增投资作为典型的成长股投资策略,受益于此次再融资政策的落地实施。 

此刻,资管君朋友圈有人也表示,周一开盘后市场会有反应。以2015年为例,以定增为主的再融资业务对中小创行情有过提振。在业内看来,中小创公司推外延并购,可谓是“一箭双雕”:一方面注入了热门、时髦的概念,给予了上市公司转型和未来成长的想象空间;另一方面将被收购公司并表还能降低上市公司的PE。 

据第一财经统计,2007-2013年间,上市公司年度再融资金额保持在2000亿-4000亿的规模;到了2014年,大幅增加到了6724亿元;2015年又升至万亿元以上。2015年、2016年的再融资规模分别为1.356万亿元、1.785万亿元,并且于2016年创下再融资与IPO募资之比的新高:12.15倍。 

可想而知,当时再融资热度多么高!其间,混水摸鱼者也多了起来。一些上市公司的实控人进行外延并购的动机不纯,有的是为了做市值管理推高股价以方便减持。 

外延并购如此疯狂,也产生了后遗症。比如,2018年以传媒股为代表的一批公司大幅计提了商誉,公司股价随之大跌。 

资管君觉得,本次再融资新政的积极意义不言而喻,这也是A股市场进一步回归市场化的表现。但是,个人投资者也不必太过激动。融资规模的增大和节奏的加快,也有可能会对市场产生一定的抑制作用。 

当然,本次证监会发布的信息中还释放了不急于推全面注册制的信号。证监会称,需要说明的是,新《证券法》规定证券发行实施注册制,并授权国务院对注册制的具体范围、实施步骤进行规定。预计创业板尤其是主板(中小板)实施注册制尚需一定的时间,新《证券法》施行后,这些板块仍将在一段时间内继续实施核准制,核准制和注册制并行与新《证券法》的相关规定并不矛盾。 

总体而言,再融资新政对中小创、科技股应该是利好,让一些有真实需求的公司去收购一些自己所需要的资产,帮助其转型和提升实力。但后面如果再融资规模大幅扩张,也有可能会对市场构成一定的压力。 

所以,莫激动,莫追高,保持淡定!具体情况具体分析,重点关注上市公司所收购资产的价值和对自身的协同效应。

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发表于 2020-02-17 09:25:19
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