昨天，我写了篇《高效低险的多因子策略》，讲述了指数基金的好处，我也建了个实盘，验证策略。

策略当前配置了4只，分别是：000478建信中证500指数增强A、001592天弘创业板指数A、501016国泰中证申万证券行业指数、160618鹏华丰泽债券。

仓位分别是：000478中证500指数30%仓位，001592创业板指数30%仓位，51016证券行业指数30%仓位，160618债券10%仓位。

配置它们的原因是基于估值和市场的判断，具体逻辑如下：

中证500指数

中证500指数目前TTM市盈率估值18.65倍，从上面历史估值图看，处于2008年底的历史底部和2012年历史底部附近。市净率当前1.75倍，略高于2008年底历史底部，但低于2012年底历史底部。

总体来看，中证500估值明显处于历史底部位置，具有明显的估值优势，中证500代表A股中优秀的中型股票，成长型相对较好，可以配置，假如后期继续下跌，可采用阶梯定投策略，越跌越买。

创业板指数

创业板指数经过几年下跌，2018年10月已经处于2012年底历史底部28倍市盈率附近。但由于2018年底很多公司计提了大量商誉减值，致使创业板2018年全年业绩下滑64.81%，由于TTM估值方法采用连续前4个季度滚动合计净利润测算估值，加上2019年春节后创业板有不小涨幅，目前估值39.55倍。2012年底创业板历史底部最低市净率2.4倍附近，2018年底创业板最低市净率2.7倍附近，当前创业板市净率3.6倍，高于2012年底。

创业板历史最高市净率12.8倍，最高市盈率140倍左右，通过对比以上历史估值变化图，创业板估值处于相对历史低位，但绝对估值并不算低，考虑创业板大多数公司属于科技类型，享受一定估值溢价，同时考虑2019年不会再有大量商誉计提，创业板业绩将回升，所以适当配置。

券商行业指数

券商行业指数的配置，主要是从行业周期和估值角度考虑。券商是强周期行业，与股市牛熊周期明确相关，牛市里市场成交量高，券商率先受益，所以券商操作适合在熊市末期或牛市初期的市场低位买入，然后等市场高位，估值高企时卖出。

由于券商是强周期行业，不适合采用市盈率估值，更适合采用市净率PB估值，券商2018年底估值创下历史最低，虽然年初有所上涨，但仍然处于相对低位，所以进行配置。

债券指数

债券类基金我选的鹏华丰泽，主要是根据该债券基金历史净值收益、总规模、基金运营投资条款选择。从上图2012年至2019年该债券基金的收益图看，整体非常平稳，由于它有参与可转债，行情好时收益明显加速，而行情不好时相对平稳。

该基金的投资范围主要为固定收益类品种，包括国债、央行票据、金融债、企业债、公司债、短期融资券、可转债、分离交易可转债、资产支持证券、债券回购等。本基金不直接买入股票、权证等权益类金融工具，因所持可转换公司债券转股形成的股票、因投资于分离交易可转债而产生的权证，在其可上市交易后不超过10个交易日的时间内卖出。

组合之所以加入债券基金，是考虑防御性策略配置，在行情不好，估值较高，，风险较大时，会增加债券基金配置，在风险较小，估值较低时，可以把债券资金调配买入股票类指数基金，以达到股债之间平衡。