最近几期内容都在谈医药板块的投资价值，巧合的是徐峥的《我不是药神》电影在近期上映，所以也借着这个热点再谈一下这个板块的逻辑主干。实际上看完《我不是药神》笔者也跟所有其他观众一样，鼻子酸酸的、眼睛湿润的，很显然这部剧并不是徐峥传统意义的喜剧，看到后来感到的是一种无能为力，尽管主人公程勇做出了最大的努力，药监部门在当年也做出了努力，电影放映后又展开了新一轮的努力，但是从经济理论的视角看，其实大方向上还是无能为力，人命无奈的说，就是很脆弱，尽管人们为了续命宁愿付出一切，但是即使是非常有钱的乔布斯，也并没能战胜病痛。

无奈的博弈

电影中最大的反派，可能就算是瑞士格列宁了，一小瓶药要卖几万块钱了；病人宁可倾家荡产，也一定要买药；法律居然支持瑞士格列宁卖天价药。影片就是在这样一种巨大的冲突中展开的。主人公程勇早期看到了“命就是钱”的商机，投身到倒药的生意中，后期在朋友亡故等多重因素影响下，主人公人性爆发，为了无助的病人免费为病人带药，甚至倒贴，但是实际上也只是在一段时间救了几千人的命。这个博弈本身并没有化解。

近期很多文章已经用数据详细解读了其背后的逻辑，比如医药企业研发一款新药，其周期和成本往往高达数十亿美元，但是实际上这些药的市场并没有那么大，比如电影中提到的格列宁所医治的慢粒细胞白血病，其发病率是十万分之1、2。假设格列宁的研发成本是20亿美元，用户市场为10亿人，实际上需要去分担成本的人数为1、2万人，仅研发成本人均就要分摊10万美元到20万美元。所以，这么看药企似乎也没有什么好办法，除非都不研发，都去卖现存的药。

但是人们都希望活下去，需要有效的药，为此愿意不惜一切代价。

政府政策也很难制定，一方面需要满足患者的需求，一方面要促进药企研发更多有用的药。患者希望降价，药企需要利润维持经营。而这两者的方向是分裂的。

现存条件的市场逻辑

当然我们乐观的认为，随着科技的进步，药企的研发成本终有一天会降下来，医疗科学家可以像物理学家一样用电脑去模拟药品的作用过程。或者可以通过更高明的政策创新，去解决一些问题。但是当下，显然不存在这样的条件。

我们看到，只要药有用，患者是多少钱都愿意花的，正如程勇早期所认为的“命就是钱”，所以真正有效的药开发出来，如果不加限制一定是非常暴利的。为了让人们有更多的有效的药可以用，政府不得不给药企留下足够的利润。同时，为了社会的公平、争议，要尽可能的压低药品价格，让患者买得起。这样的博弈的结果是，医药行业的利润，需要被人为限制在一个合理区间之内，在这个区间医药企业有动力扩大研发、生产，同时也有合理的利润，这样才能最大化的保证患者利益的实现。

所以，在相当长的时间内，笔者认为医药行业的持续增长，是可以预期的。（文/《老编辑聊基金》田立夫）