(一) 估值中枢上移,内含价值增长,保险股有望形成戴维斯双击。 保险的市值体量虽然很大,但是高增长性在过去几年一直持续并很有可能在未来几年持续下去。与其说保险是很好的价值投资标的,不如说保险是很好的价值与成长的双重标的。一般情况下,市场会给予成长性股票一定的估值溢价,所以我们预计 2018年保险公司的估值中枢可能会上移;同时,我们预计保险公司2018 年的内含价值也会有所表现,很有可能和估值一起形成戴维斯双击。

(二) 寿险业务在 2018 年增长的确定性更高一些。 首先,保障型需求伴随着人口老龄化趋势集中爆发;第二,监管层引导保险回归保障本质, 《关于加快发展商业养老保险的若干意见》可能会为保险行业带来千亿级别增量保费, 保险公司大力发展寿险保障型产品,优化产品结构有助于释放一部分风险资本金,增加新的利润增长点。

(三) 剩余边际与准备金释放提升会计利润,直接利好股价。 2018年,随着利率在高位运行以及保证金在最近两年的补提,保险公司计提保证金压力有所减缓;剩余边际余额累计增长体现了存量保单的潜在释放利润,剩余边际加速释放。以上两点的叠加效应会对会计利润形成利好,进而对股价产生直接刺激。