1、医药100

说到医药宽基指数，基本上所有大V都推荐医药100，历史涨幅惊人，11年13倍，不仅赚行业的beta和还能赚等权的alpha。

其实有个问题：大家都知道医药行业是强者恒强，按照这个逻辑，要买大的、强的。医药100编制规则是选100只市值最大的医药公司等权配置，听起来很强，其实里面“真正的强者”（在沪深300里的）才29个，权重占29%。说明其他71%都属于中小盘医药，肯定是不算强了。

过去医药100涨的好，很大一部分是小市值贡献的涨幅，A股中的小市值企业在过去一直享受了超额收益，特别是小市值低端药企，在医保控费和集中采购之前，行业监管用混乱来说都不为过，以药养医很普遍，医保里面有很多药效不好的品种，比如中药注射剂、辅助药，所以小型药企发展很快。赚的盆满钵满。

近几年，医保总体扩容已经基本结束，在医保不断改革下，混乱情况已经改变，现在的医药行业发展回归正途，医保主要是内部用药结构调整，注重研发和创新的企业才能获得不断的发展，呈现出强者恒强的效果。

这种趋势也符合政策和民意，老百姓和政府都希望大公司能集中资金研发更好的创新药，只要效果更好，贵点没关系；另一方面生产仿制药和原料药的企业在药品集中采购的政策压缩下，药价不断降低，渐渐沦为化工企业；流通企业受到监管要求降低中间成本，不断的整合，行业集中度提升；医疗企业受益品牌效应，集中度提升....

这都会产生促进医药强者恒强，那么投资者按照这个思路，就该配置大盘的医药指数。

而且等权策略也不符合强者恒强的原则。等权这个策略向来只在中小盘里面才能有超额收益，如果不是等权带来的超额收益，医药100不一定有同样100只个股按权重分配的中证医药强。

总的来说，我觉得医药100不符合现在医药的发展趋势，选股略多，未来医药行业会不断改革，在新的行业秩序下，我认为行业普遍性的机会会大不如前。

毫无疑问医药是有巨大成长的，但随着竞争结构调整，良币驱逐劣币，弱势企业淘汰，像以前那样简单的配置一个医药100指数就能获得大量收益的日子可能不会再来了。

图中可以看到，近几年代表大盘医药的300医药（红线）明显的追上了医药100（蓝线），敞口越来越小

而且由于300医药比细分医药更强符合强者恒强的逻辑，近几年300医药（红线）也超过了细分医药（黄线）

2、300医药　VS　细分医药

可以说300医药确实代表了中国最强的医药企业。不过这个指数的缺点也非常的明显，权重股很少，权重太集中。权重股只有29个，恒瑞医药达到了26%。导致走势被大权重股绑架，指数策略容易失真，风险增大。如果你非常认同强者更强，又非常看好恒瑞医药，买这个最好。对应基金300医药ETF（512010）

我认为中证细分医药产业主题指数（000814）也可以代表医药大盘。该指数从沪深两市制药、生物科技与生命科学等细分产业中挑选规模较大、流动性较好的50个公司股票组成样本股，平均市值312亿，前十权重47.4%，恒瑞医药占16%。对应基金华安中证细分医药ETF（场内：512120，场外：000373）

两者走势类似，虽然300医药略好，但是细分医药在牺牲部分收益的同时，也降低了个股风险，也是不错的。

细分医药的缺点也比较明显：只包含了医药，不包含医疗（美年、爱尔）。　　

如果你不是特别的认同强者更强，或担心风险太大，还可以考虑布局大中盘指数——中证医药、800医药、国证医药。这四个指数真是都差不多，相爱相杀十几年都没分出个胜负，编制规则也差不多，买哪个都相差不大。

3、800医药 　vs 　中证医药 　　vs 　细分医药　vs 　国证医药

这几只指数很像，近十年的走势基本上也是完全贴合在一起的

800医药和细分医药都只包括医药企业，选股规则差不多，800医药70只，细分医药50只国证医药，国证医药80只。

中证医药包括医药和医疗，但是成分股跟800医药几乎一致，成分股78只，基本就是多出8只医疗企业。

从结果看，国证医药走势最好。

4、哪个指数作为行业观察指数？

之前介绍的医药100有点偏重小盘，而中证医药偏大盘，如果要观察医药行业整体的表现，我认为全指医药这个指数最合适，更加中性，不偏大盘也不偏小盘。

但是如果是基金配置的话，我不建议配置全指医药，鱼龙混杂，难有超额收益。

最后附上本人整理的医药指数基金大全↓

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