美国政府今天看A股上涨，
立马吃醋——
盘后宣布对从我国进口的2000亿美元商品加征关税，
我方晚间抛出对美600亿美元商品加征关税，
双方基本都是定格对怼……
市场又将风雨飘摇！

自5月29日见顶以来的三个多月，
截至公元2018年9月17日，
中证医药指数暴跌28.08%，
医药100暴跌指数29.1%，
同期沪深300跌幅仅为16.39%。

也就是说，
这3个多月，
医药股跌幅接近沪深300指数的2倍！

从上图医药100指数的月线走势看，
指数成立以来至今，
仅有两次连续4个月下跌，
第一次是2015年7-9月，
其后暴涨；
第二次就是今年的6-9月，
未来值得期待。

这段时间医药遭遇的黑天鹅及进展有：
1. 疫苗造假，目前已经公布处理结果；
2. 体检造假，目前已经公布调查和处理结果；
3. 带量采购，目前已经公布结果，10月中旬落地；
4. 复星医药子公司数据造假，举报人找不到；
5. 华大基因“圈地门”，拟于近期开庭。

其中对行业影响面最大的就是带量采购，
根据各路分析，涉及药品销售额约为医药行业的1/4，
整体降幅大约为30%，
合计影响的医药行业营业收入=25%*30%=7.5%，
假设全部由利润承担，行业利润可能下降7.5%，
如果考虑节省的公关费以及抢回的外资企业份额，
对医药行业真实的利润影响基本可以忽略。

从估值角度看看几大医药指数和龙头股的情况：

目前中证医药指数估值已经达到上一轮熊市的下限；
医药100指数距离上轮熊市下限为13.11%。

从数据起始更久远的两个指数看，
龙头股集中的300医药指数距离估值底部有30.73%的空间；
医药生物距离估值底部还有16.6%的空间。

如果使用各大龙头股估值数据，
它们都穿越了3轮以上的牛熊市场，
恒瑞医药、康美医药、云南白药
的极限低估值均发生在2006年之前规模较小的阶段。
复星医药的极限估值发生在2008年。

目前四者均在相关领域成为龙头企业，
产品线更为完善，
市场份额更为稳固，
在国内市场估值逐步向国际靠拢的背景下，
再现以前低估值的可能性微乎其微。

结合医药100的情况看，
医药行业极限下跌预计在15%以内，
如果考虑带量采购带来的短期利润降幅影响，
则极限下跌空间可能在20%左右，
龙头行业较为集中的300医药约为30%。

当然，上述仅为根据历史数据的推测，
是否实现仍有不确定因素。
但是在人口老龄化背景下，
医药市场的总量必将稳步攀升，
随着居民生活水平的提高，
较少受政策影响的生物制药和医疗服务
涨价空间依然较大。

医药行业最牛的地方是增长非常稳健，
上半年行业扣非净利润增幅为21.5%，
未来即便利润受到冲击，
仍有望获取10%以上的年度增长。
即最大的跌幅每年收窄约10%，
目前的估值大约是未来1-2年的极限最低估值。

机会总在人迹稀罕的地方，
在恐慌肆虐的当下，
不妨以购买优质资产的心态看待医药股。
因为未来几十年，
越来越多的人
将持续为该行业贡献收入和利润。

投资该行业，
不仅能分享行业成长，
还能抵消部分医药费开支。

对于风险敏感的投资者，
可以先考虑医药100指数，
追踪该指数较好的基金为天弘中证医药100.
基金代码为：
A类001550，适合长期持有；
C类00551，适合短期持有。

感觉不错，可以分给身边的好友。

致富路，一起富！

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