传统经济学理论中具有理性人假设,理性人假设与有效市场假说构成了现代经典金融理论的基础。
但在实际中,以理性人假设和有效市场假说为基石的现代经典金融理论对金融市场出现的许多“异象”问题无法给出合理解释,这表明了经典金融理论应用范围具有局限性。在对市场的观察与反思中,人们开始从行为金融学方面突破传统金融理论。
行为金融学研究发现,金融市场参与者并不是完全理性的,他们会受到心理、信息、专业知识等多方面的影响,从而出现错误的判断,因此现代经典金融学理性人的假设与实证相背离,投资者并非完全理性。而投资者作为市场的主体与市场息息相关,于是许多学者将注意力逐渐集中到投资者的投资行为以及对市场的影响上。羊群效应理论便是其中之一。在股票市场主要表现为个体投资者倾向于效仿大多数投资者进行交易,导致股票市场的不稳定性大大增强。
安徽农业大学经济管理学研究显示,以2014年7月至2017年12月的上证50指数成分股为样本建立CCK模型对中国股票市场羊群效应进行实证检验,实证结果表明中国股票市场存在着羊群效应,其中上涨阶段比下跌阶段羊群效应更加明显,同时分析了出现这种情况的原因。羊群效应的存在会影响股市稳定性,导致股市暴涨暴跌从而影响经济发展。同时股票市场的稳定性受到威胁,会使投资者利益受损,如失去信心集体卖掉手中股票逃离股市,使股价大幅下跌,市场资金量减少,企业融资更加困难,甚至诱发深层次的金融动荡。所以减少投资者非理性的羊群行为产生乃重中之重。监管应减少过度干预,完善信息获取渠道,使得个人获得信息成本减少。同时完善股票市场体系建设,保持股票市场健康稳定地发展。个人投资者应该积极学习投资知识,树立正确的投资理念,建立投资组合分散风险,不盲目跟风。面对市场上数量庞大且繁杂的信息理性判断,做出自己的决策。
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