一、前言

最近在与读者的交流中，我发现不少人都过于偏向中小盘指数的配置，而忽略了大盘股指数。

在4月3日发布的文章中，书生给起的名字直接是：“我为什么看好上证50指数”。其实想表达的是，像上证50或沪深300指数必须作为定投的配置之一，哪怕是做高抛低吸，上证50也更让人安心一点。

下图是主要指数近期涨跌幅对比，可以看出大盘蓝筹股表现出较强的抗跌性。

最近也有很多媒体在说“外资抄底A股”，主要因为今年以来A股纳入MSCI和A股将纳入富时罗素新兴市场指数等等。在我看来，这些利好消息主要是利好蓝筹股，因为被纳入的中国股票大多都属于上证50和沪深300的成份股。

二、上证50指数是什么？

下图是天弘上证50A（001548）的十大重仓股截图，其中金融股占了7只，前十大持仓股的权重超过50%。

天弘上证50A（001548）是市场上费率较低的指数基金之一，但它毕竟只是跟踪指数的基金。我们再看一下上证50指数的50只成份股整体的行业分布情况：

也正是因为金融地产板块占比大，而金融、地产企业几乎都是高负债经营，所以上证50指数的净资产收益率也比较高。

现在大家都比较关心风险，小盘股更是雷声不断，那么上面提到的上证50指数十大重仓股有退市或造假的风险吗？最起码概率很小。

我一直说价值投资者必须有乐观精神，但悲观的忧患意识与此并不冲突。很多时候乐观情绪会比悲观情绪更容易将我们引向负面结果，因为前者会使我们丧失学习动力和审慎。

正是基于这样的前提，相对中小盘指数更为稳健的大盘蓝筹指数才会被我一再提及。

三、并不简单的均值回归

因为在4月3日的文章中已经详细分析过上证50指数基于历史估值的极限跌幅，这里就不再赘述了。

很多人以为估值简单，不过就是低估买入，等待均值回归，高估了就卖出。我们教科书中的均值回归是这样的：

而现实中，均值回归是这样的：

2007年的股民，可能做梦也想不到，10年后上证50的估值会变成这样，而价值中枢竟然可以这么低。

投资之难，并不是我们不知道高估或低估，而是大众的情绪可以乐观或悲观到我们难以想象的地步。

1720年，一家名为南海公司的股价开始上涨，1月份股价还是128英镑，3月份已经上涨到330英镑，5月涨到500英镑，6月是890英镑，7月突破1000英镑大关。

疯狂的股价，背后是疯狂的大众。当时有这样一句话来形容投机热潮：“政治家忘记政治、律师放弃打官司、医生丢弃病人、店主关闭铺子、牧师离开圣坛，就连贵妇也放下了高傲和虚荣。”

在这群疯狂的投机者中，就有我们熟悉的伟大科学家，世界上最聪明的人之一：牛顿。他敏锐抓住了南海公司的赚钱机会，在赚到7000英镑后全部卖出，因为他觉得公司估值已经高了。

但牛顿卖出后，股价反而加速飙升。那些原来他看不上的朋友，那些没他聪明的人都在赚大钱，他成为了朋友们的笑柄。

后来，牛顿终于按捺不住了，把自己所有的积蓄全部买入南海公司的股票。悲剧的是，随后南海公司股价就崩盘了，牛顿因此损失了20000英镑，相当于他过去十年的工资。

正是这次失败的投机经历，牛顿留下了那句广为流传的名言：我能够计算出天体运行的轨迹，却无法计算出人类贪婪的疯狂。

牛顿的经历，不少老股民应该都有过，未来也一定还会有。比如2015年创业板指数市盈率一度超过130倍，而很多“谨慎”的投资者在50倍市盈率清仓卖出后，在100倍市盈率的时候又忍不住追买进去了，甚至还加杠杆以期待把错过的利润赚回来。

经常有人问止盈，其实止盈策略很多，高估区域也并不难以识别。只是当高估的时候，你想到的是：终身持有、黄金十年、公司利润还会高速增长、国运昌盛......

知止，是智慧。所谓“止”，是洛水三千，我只取一瓢饮，也是君子爱财，取之有度，适可而止。

人性在股市中是赤裸裸的，我们想同时拥有鱼和熊掌，我们希望“不负如来不负卿”。哈耶克有一句名言：贪婪使人堕落，绝对的贪婪，使人绝对的堕落！如果“贫”是20世纪之“痛”，那么“贪”则是21世纪之“病”。

懂得取，是本能；懂得舍，是智慧。

曾听人说滑雪有两个窍门：第一是会刹车，第二是会转弯。学会这两招，遇到什么情况都不怕了。“会刹车、会拐弯”谈何容易！谁要是真会了这两招，受用的岂止是滑雪。

作者：布衣书生  自媒体：复利人生