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发表于 2021-06-01 22:08:24 股吧网页版
一位保本基金经理的成功转型

以前有一种“保本基金”,由于可以确保绝对收益,因此非常受投资者欢迎。随着刚性兑付的打破、资管政策的调整, 2018-2019保本基金开始逐步转型,现在已经彻底退出了历史舞台。

但曾经管理保本基金的基金经理们,却借着这种极其特殊的投资工具,练就了较强的绝对收益能力和控制回撤能力。南方基金的卢玉珊就是其中一位。

卢玉珊,清华大学会计学硕士,2008年7月加入南方基金,从业近13年,任基金经理5年+。

她2015-12-30开始管理南方核心竞争,前身是南方安心保本基金,该基金于2019-1-2转型为混合型基金,下图为该基金净值对比沪深300

考虑到过去的保本期已经一去不复返,资产配置结构也大幅改变。因此应重点考察转型后,卢玉珊的投资理念以及风险控制能力。

下图为该基金转型后,去掉一段时间建仓期,从2019-5-30开始对比沪深300,主要数据如下表

在平均只用了65%股票仓位的情况下,卢玉珊大幅战胜了沪深300,并且有更低的波动率和回撤,2年实现了翻倍。

同期对比一些其他股债平衡型的优秀基金,卢玉珊的表现也非常不错↓

卢玉珊2019年管理的南方改革机遇,2020年管理的南方君选同样也取得了不错的收益,都战胜了沪深300,并且回撤控制更好。

卢玉珊在研究员时期,曾负责商贸零售、酒店旅游、纺织服装、轻工造纸、建筑工程等行业,行业经验丰富。

在行业配置上,卢玉珊比较关注受益于中国消费升级和老龄化的消费、医药行业,以及受益于中国工程师红利的先进制造业的投资机遇。行业配置较为均衡,既有消费也有周期,既有金融也有制造业。

在选股上,卢玉珊偏好选择资本回报率高,并能持续稳定在高位的公司或趋势还在提高的公司进行投资。通过“好生意、好企业、好时机”三好模式臻选出具备永续增长潜力的公司,并与其共同成长。

臻选优质公司四步走

1、将自上而下与自下而上相结合,寻找创新方向

自上而下:把握科技发展的主导方向,发现创新

自下而上:观察生活,跟踪企业,运用大数据持续发现新的现象级产品


2、通过深入研究量化判断护城河,通过深入跟踪选择伟大的企业家

创新是新产品和旧产品的体验差异和成本差异;

护城河是经营类似产品的不同企业可做出的体验差异和成本差异;

一个重大创新可能会有10年以上的渗透期,可以为未来几年带来巨大的投资收益;


3、选择高ROIC(资本回报率)的公司

一般来说高ROIC的公司可以持续创造价值,同时关注ROIC的变化趋势,持续跟踪公司竞争力的变化方向。


4、以合理的价格买入并持有,中期和长期创造较好的投资回报率

在合理的时机买入,在较高的安全边际基础上争取较高收益

从结果来看,持股风格偏向大盘成长,持仓相对分散,前十占比一般就20%多。下图为2021Q1持仓

在大类资产配置方面,卢玉珊对股债均有涉猎,会根据大类资产的性价比动态调持仓比例,这样才能较好的控制风险,降低波动。这方面,卢玉珊作为女性,也会具有一定的先天优势。下图为转型后的大类资产比例情况。

管理这种股债平衡型、偏绝对收益的基金,需要一定的宏观判断能力和大类资产横向对比能力,在2019年初,卢玉珊就做出了未来会有结构性行情的判断。

展望2021年,卢玉珊认为,在流动性平稳收缩的背景下,市场会有一定的震荡。但由于经济的分化和市场估值的分化,出现系统性风险的概率也较低。

市场进入“信用收缩+盈利扩张”的阶段,流动性的边际紧缩对应的是估值压力,经济复苏对应的是上市公司盈利增长。伴随宏观经济复苏,业绩与估值匹配度良好的板块,具有较好的性价比。

卢玉珊目前管理3只基金, 3只基金的仓位都非常灵活,定位偏绝对收益,适合卢玉珊发挥。规模也非常适中,能获取不少打新超额收益。

最近卢玉珊还有一只新基金南方价值臻选混合(A类:012426),将于6月3日发行,这只基金是可以投港股的。追求稳健收益的朋友们可以关注一下。

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发表于 2021-06-07 16:40:42
看节后的表现-20%的回撤也一般!大家都差不多。
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