#大咖秀#如何看待医药行业中长期投资价值？
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余海燕，现任易方达沪深300医药ETF及联接基金基金经理
经济学硕士。曾任汇丰银行Consumer Credit Risk信用风险分析师，华宝兴业基金管理有限公司分析师、基金经理助理、基金经理，易方达基金管理有限公司投资发展部产品经理。现任易方达沪深300医药ETF及联接基金、易方达沪深300非银ETF及联接基金等18只基金的基金经理。
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发表于 2019-03-28 17:32:25
答：在医疗改革、人口老龄化、医药“消费升级”、政府加大投入鼓励创新等驱动因素下，医药行业长期增长前景可观，具备长期投资价值。参考日本的数据，日本在严厉的医保控费的环境下，1990-2015年日本药品市场规模翻了一倍，集中度大幅提升，诞生了武田、安斯泰来等一批市值200亿美金以上的公司。2015年日本医药市场规模为6000亿人民币，人口是中国的约1/10（2015年日本人口1.27亿，同期中国人口13.75亿），按此计算10年后中国医药市场的容量，相对于当前的中国1.6万亿的终端市场，中国未来的医药市场还有较大增长空间。经过2018年的大幅回调，医药行业的中长期投资价值变得更有吸引力了。纵观医药...
发表于 2019-03-28 17:22:59
答：展望下一阶段，我们认为医药行业依然处于“进可攻，退可守”的有利位置，大部分处方药受到带量采购政策预期的影响仍处于历史低位；同时医药板块业绩预期良好，虽然公司间业绩有分化，但大部分公司延续了稳健增长趋势。从这个角度看医药行业估值与业绩的匹配程度较好，PEG维度性价比高。尤其是那些业绩持续高成长，估值在合理区间的行业龙头的公司。另外带量采购的政策预期已经稳定，集采对行业估值的影响已经基本消化完毕。行业政策推进按部就班，对于政策预期可预见性加强，医药行业的投资性价比在不断提升。因此医药板块的后续表现仍然值得期待。
发表于 2019-03-28 17:15:29
答：随着中国社会的老龄化趋势在加剧，人们对于医疗会更加关注，在医疗改革、人口老龄化、医药“消费升级”、政府加大投入鼓励创新等驱动因素下，医药行业长期增长前景可观，具备长期投资价值。展望下一阶段，我们认为医药行业依然处于“进可攻，退可守”的有利位置，大部分处方药受到带量采购政策预期的影响仍处于历史低位；同时医药板块业绩预期良好，虽然公司间业绩有分化，但大部分公司延续了稳健增长趋势。从这个角度看医药行业估值与业绩的匹配程度较好，PEG维度性价比高。尤其是那些业绩持续高成长，估值在合理区间的行业龙头的公司。另外带量采购的政策预期已经稳定，集采对行业估值的影响已经基本消化完毕。行业政策推进按部就班，对于政策预期可预见性加强，医药行业的投资性价比在不断提升。因此医药板块的后续表现仍然值得期待。
发表于 2019-03-28 17:14:38
答：您好，ETF和ETF联接基金都是以沪深300医药卫生指数（指数代码：000913）为跟踪标的的指数基金。ETF是“场内基金”、ETF联接是“场外基金”。投资者参与模式，申赎资金门槛（最小申赎单位），管理运作仓位、资金使用效率、合同约定的跟踪误差要求等都有不同。例如：普通投资者可以在二级市场以100份（一手）为最小单位参与沪深300医药ETF（512010）的买卖，中小投资者都能参与。沪深300医药ETF（512010）场内最小申赎单位则为100万份，一般是资金量较大的专业投资机构和个人参与。易方达沪深300医药ETF联接基金（001344）投资者是通过场外申购赎回的方式参与。对长期参与二级市场投资的普通投资者而言，相对于参与ETF联接基金申赎，ETF基金在二级市场买卖交易费用更低，资金使用效率更高，可在盘中交易，更加灵活。
发表于 2019-03-28 17:09:17
答:这位投资者非常专业！日本在过去经济低迷的30多年间，从1990-2015年日本药品市场规模翻了一倍，集中度大幅提升，诞生了武田、安斯泰来等一批市值200亿美金以上的公司。从1990年3月26日以来截至2019年3月26日，日本医药龙头股票（武田制药，代码：4502）total return为387.31%，日本医药指数（TPPHARM INDEX）期间累计收益为284.79%，两者均大幅跑赢日经225指数指数（全收益指数累计收益率为-7.22%）。
在人口老龄化、医药“消费升级”等驱动因素下，医药行业相对其他行业而言，受宏观经济的影响要小一些；而且医药行业长期增长前景可观，具备长期投资价值。结合海内外的数据看，从过去十几年甚至更长的周期来看，医药行业指数一直是资本市场表现较好的指数之一，是基于医药行业的业绩长期稳定持续增长所决定的。
在人口老龄化、医药“消费升级”等驱动因素下，医药行业相对其他行业而言，受宏观经济的影响要小一些；而且医药行业长期增长前景可观，具备长期投资价值。结合海内外的数据看，从过去十几年甚至更长的周期来看，医药行业指数一直是资本市场表现较好的指数之一，是基于医药行业的业绩长期稳定持续增长所决定的。
发表于 2019-03-28 17:04:43
老股民新学员66 :
余经理，您好！7+4药品集中采购试点后向全国范围内推广应该是大势所趋，这将倒逼医药生产厂家加大新药的开发。而新药的开发投入大、周期长、风险大等会不会在较长的时间内影响行业的利润，进而影响到行业PE?这种情况下，大仓位投入不如定投的风控，对吗？如果定投，你建议底仓可以占拟投入该行业...
答：目前来看，带量采购虽是大势所趋，政策走“回头路”的可能性几乎不存在。但另一方面，推进是逐步渐进的，无论是第二批产品的带量采购，还是区域拓展的速度都不会很快。“温和推广”“逐步推广”将是大势所趋。“4+7”带量采购各试点城市实施陆续落地，行业政策预期稳定。与海外市场相比，在中国相当部分外资过期专利药和国内仿制药存在着溢价。如果说降价对于企业当下的产品利润存在着不利影响，那么在一定程度上也可以说，带量采购也会成为企业转型创新的“催化剂”，倒逼企业加大投入研发。医药行业将在鼓励创新，挤压辅助用药和仿制药水分的政策激励下继续快速分化。国家一方面鼓励创新研发，一方面主导控费降价，无疑是在加速整个行业...
发表于 2019-03-28 16:57:52
答：在目前阶段，我们认为医药行业依然处于“进可攻，退可守”的有利位置，大部分处方药受到带量采购政策预期的影响仍处于历史低位；同时医药板块业绩预期良好，虽然公司间业绩有分化，但大部分公司延续了稳健增长趋势。从这个角度看医药行业估值与业绩的匹配程度较好，PEG维度性价比高。尤其是那些业绩持续高成长，估值在合理区间的行业龙头的公司。另外带量采购的政策预期已经稳定，集采对行业估值的影响已经基本消化完毕。行业政策推进按部就班，对于政策预期可预见性加强，医药行业的投资性价比在不断提升。因此医药板块的后续表现仍然值得期待。
发表于 2019-03-28 16:49:10
答：易方达沪深300医药 ETF 联接(001344）跟踪的标的指数——沪深300医药指数（代码：00913）是由沪深300指数成份股中的医药卫生行业股票组成，汇集医药行业龙头公司，反映了医药行业龙头公司的整体表现。
由于中国医药工业、监管审批体系、薄弱的基层医疗等历史局限原因，目前国内龙头药企均为仿制药企业，但是从历年研发投入以及构建的临床研究、科技人才、专利壁垒来看，他们也是我国医药创新的主导力量。中国仿制药龙头与研发高投入的创新龙头高度重合，政策驱动强者恒强，集中度进一步提升。通过仿制药集采、严控辅助用药等方式腾挪出6000~8000亿的药品支出空间将用来支付新纳入医保体系的创新药品种，其中国产仿创龙头有望享有其中近半体量，龙头公司仍处于稳健成长期。
由于中国医药工业、监管审批体系、薄弱的基层医疗等历史局限原因，目前国内龙头药企均为仿制药企业，但是从历年研发投入以及构建的临床研究、科技人才、专利壁垒来看，他们也是我国医药创新的主导力量。中国仿制药龙头与研发高投入的创新龙头高度重合，政策驱动强者恒强，集中度进一步提升。通过仿制药集采、严控辅助用药等方式腾挪出6000~8000亿的药品支出空间将用来支付新纳入医保体系的创新药品种，其中国产仿创龙头有望享有其中近半体量，龙头公司仍处于稳健成长期。
发表于 2019-03-28 16:43:32
恭喜发财幸福平安 :
经理您好，科创板目前在加速推进，会对医药基金发展运作产生什么影响？您对持有人有什么忠告呢？
答：从目前的信息看，在科创板上市进度最快的13家企业中，有4家医药企业，占比接近三分之一。我们预计“生物医药板块将成为科创板主力板块”。参考纳斯达克，医药有望成为科创板最重要板块之一。在研发分散化趋势下，科创板将推动医药产业升级。在科创板的带动下，将带动医药板块估值回升。科创板的推出将利好创新药及创新供应商企业，有望带来新的估值体系。美国NASDAQ生物医药指数NBI显著跑赢NASDAQ综合指数。创新药长期依赖于前期的高额资本投入，美国市场早期介入投资的机构，后续可以通过纳斯达克退出。然而在中国，A股的估值体系过度关注业绩使得大批优质的创新药企没有完善的融资体系。目前中国的医药创新发展迅猛，生物医药园区、生物医药人才、生物医药VC/PE均已经具备数十年的积淀，在多个病种特别是癌症领域的生物医药技术已经具备国际弯道超车的可能性。因此科创板的推出，都将带来医药板块新的估值体系，有望分享中国创新药的成果。
另外随着越来越多新的创新医药企业的上市，也会相应的改变指数的成份股构成，对于指数来说，成份股标的将会有更多的选择。
另外随着越来越多新的创新医药企业的上市，也会相应的改变指数的成份股构成，对于指数来说，成份股标的将会有更多的选择。
发表于 2019-03-28 16:33:07
好人一生平安2020 :
从民生需求来看医药行业无疑是最稳定且长期向好的行业，但在近期医药行业已大涨的前提下，您认为目前是介入医药基金投资的合适机会吗？如果可以的话，还望您给出具体的投资建议，谢谢您！@易方达基金
答：展望下一阶段，我们认为医药行业依然处于“进可攻，退可守”的有利位置，大部分处方药受到带量采购政策预期的影响仍处于历史低位；同时医药板块业绩预期良好，虽然公司间业绩有分化，但大部分公司延续了稳健增长趋势。从这个角度看医药行业估值与业绩的匹配程度较好，PEG维度性价比高。尤其是那些业绩持续高成长，估值在合理区间的行业龙头的公司。另外带量采购的政策预期已经稳定，集采对行业估值的影响已经基本消化完毕。行业政策推进按部就班，对于政策预期可预见性加强，医药行业的投资性价比在不断提升。因此医药板块的后续表现仍然值得期待。最后科创板的推出会给医药板块带来新的估值体系。科创板面向科技创新企业，创新生物医药企业无疑将从中获益。随着科创板的开通，部分本身质地良好，又有子公司、参股标的具备资产重估价值的企业、以及与科创板拟上市公司所在领域有“对标效应”的企业值得投资人关注。可以关注易方达沪深300医药ETF联接基金（001344），谢谢！
发表于 2019-03-28 16:25:07
好人一生平安2020 :
请教余经理，作为一名小白，现在想投资医药基金，您认为我采取定投还是逢低买入长线持有更合适？谢谢您！@易方达基金
答：对于医药基金，定投以及逢低买入长线持有均相宜，医药行业指数基金是非常适合中长期投资，也适合定投计划，从过去十几年不同指数给予投资者的回报就可以证明了。
发表于 2019-03-28 16:23:36
桌子啊 :
余经理好！余经理好！我想结合波段操作长投医药，目前我选取了易方达沪深300医药ETF，添富生物科技，中欧医疗健康混合三支基金，我想请问这三支基金中，您所管理的001344易方达沪深300医药ETF相比于其它两支，它最大的亮点在什么地方？[at=2769004622402656]@...
答：易方达沪深300医药ETF联接基金（001344）相比于其它两支主动的基金而言投资组合更透明，风格更清晰，其标的指数——沪深300医药指数（代码：000913）是由沪深300指数成份股中的医药卫生行业股票组成，汇集医药行业龙头公司，反映了医药行业龙头公司的整体表现。而两外两只医药基金是主动投资，这两只基金体现的是基金经理的选股能力，谢谢您的关注！
发表于 2019-03-28 16:15:40
答：如果投资者专业能力强，对医药个股的基本面了解深入的话，可以去尝试及逆行股票投资来获取收益。不过医药行业是个非常专业的领域，对于个股的走势需要具备非常专业的行业知识以及对医药政策的深入理解。从海内外的经验看，从过去十几年甚至更长的周期来看，医药行业指数一直是资本市场表现较好的指数之一，是基于医药行业的业绩长期稳定持续增长所决定的。以本基金的标的指数——沪深300医药指数（代码：00913）的历史表现为例，自基日（2005年1月1日）至2019年3月25日，沪深300医药指数的累计收益率为894%，复合年化收益率高达17.52%，大幅领先于同期沪深300指数（累计收益率：281%，复合年化收益率：9.86%）、中证500指数（累计收益率：462%、复合年化收益率：12.91%）的表现。因此易方达沪深300医药ETF联接(001344）也非常适合长期投资。投资指数基金就是获取一篮子股票的加权平均收益，但这也是指数基金的优势之一，获取了行业/市场平均收益，但是分散了风险，避免了投资单一股票可能遭遇的黑天鹅事件。
发表于 2019-03-28 16:12:41
答：易方达沪深300医药ETF是跟踪沪深300医药指数（代码：000913）的指数基金，该基金坚持既定的指数化投资策略，以严格控制基金相对目标指数的跟踪偏离为投资目标，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化，为长期看好医药行业增长前景的投资者提供方便、高效的投资工具。
投资者持有医药ETF的仓位多少需要视投资者自身的风险承受能力、投资周期而定。总体而言，医药基金是非常适合长期投资的品种。在中国经济进入新常态后，业绩成长确定性强的医药板块具备较好的投资价值，大浪淘沙后的医药优质龙头股更有吸引力，汇聚优质龙头医药股的沪深300医药ETF&联接基金值得积极配置。
投资者持有医药ETF的仓位多少需要视投资者自身的风险承受能力、投资周期而定。总体而言，医药基金是非常适合长期投资的品种。在中国经济进入新常态后，业绩成长确定性强的医药板块具备较好的投资价值，大浪淘沙后的医药优质龙头股更有吸引力，汇聚优质龙头医药股的沪深300医药ETF&联接基金值得积极配置。
发表于 2019-03-28 16:09:24
答：“4+7”带量采购各试点城市实施陆续落地，行业政策预期稳定。截止上周末，“4+7”带量采购各试点城市具体实施细则均已落地，且已开始在厦门、上海陆续落地实施，3月18日，厦门开出了4+7带量采购的第一张处方，这意味着带量采购政策顺利落地，落地时间与之前预期基本一致，后续医药行业政策预期更加清晰平稳。整体而言，从本次公布的各试点城市实施细则来看，未有超预期政策出台；第二轮带量采购时间预计将在完成本轮带量采购总结评估后，因此我们认为下一轮带量采购将最早于2020年Q2开始，带量采购的政策预期已经稳定，集采对行业估值的影响已经基本消化完毕。行业政策推进按部就班，对于政策预期可预见性加强，医药行业的投资性价比在不断提升。
对于中长期的定投计划，医药行业指数是非常不错的选择，从过去十几年不同指数给予投资者的回报就可以证明了。目前我们认为医药行业依然处于“进可攻，退可守”的有利位置，大部分处方药受到带量采购政策预期的影响仍处于历史低位；同时医药板块业绩预期良好，大部分公司延续了稳健增长趋势，从这个角度看医药行业估值与业绩的匹配程度较好，PEG维度性价比高。因此医药板块的后续表现仍然值得期待。
对于中长期的定投计划，医药行业指数是非常不错的选择，从过去十几年不同指数给予投资者的回报就可以证明了。目前我们认为医药行业依然处于“进可攻，退可守”的有利位置，大部分处方药受到带量采购政策预期的影响仍处于历史低位；同时医药板块业绩预期良好，大部分公司延续了稳健增长趋势，从这个角度看医药行业估值与业绩的匹配程度较好，PEG维度性价比高。因此医药板块的后续表现仍然值得期待。
发表于 2019-03-28 16:05:16
答：易方达沪深300医药ETF联接(001344）的标的指数——沪深300医药指数（代码：000913）是由沪深300指数成份股中的医药卫生行业股票组成，汇集医药行业龙头公司，反映了医药行业龙头公司的整体表现。标的指数中各细分医药行业的配置如下：化学制药（29%）、中药（27.2%）、生物制品（23.7%）、医疗服务（9.4%）、医药商业（7.2%）、医疗器械（3.4%）。谢谢您的关注！
发表于 2019-03-28 16:00:59
答：医药指数的走势也会受到整体资本市场的走势影响；另外医药行业政策主导行业的发展趋势以及业绩增长，对医药指数的表现起到了决定性作用。从海内外的经验看，从过去十几年甚至更长的周期来看，医药行业指数一直是资本市场表现较好的指数之一，是基于医药行业的业绩长期稳定持续增长所决定的。以本基金的标的指数——沪深300医药指数（代码：000913）的历史表现为例，自基日（2005年1月1日）至2019年3月25日，沪深300医药指数的累计收益率为894%，复合年化收益率高达17.52%，大幅领先于同期沪深300指数（累计收益率：281%，复合年化收益率：9.86%）、中证500指数（累计收益率：462%、复...
发表于 2019-03-28 15:56:08
麦1穗 :
余经理,您好!一直来特别喜欢您管理的$易方达沪深300医药ETF联接[001344]$ 接下来在合适的机会准备资金介入，但也有人和我说，不要把钱投入一家基金公司，还说同一个医药版块要多投几家基金公司，说这样更能分散风险。作为投资小白我都不知道怎么分配更好？希望余经理能帮忙疏理下正...
答：选择指数基金本质上就是一种分散化投资。指数基金的收益是一篮子股票的加权平均收益，这也是指数基金的优势之一，在获取了行业/市场的平均收益的同时分散了风险，避免了投资单一股票可能遭遇的黑天鹅事件。医药行业指数基金是非常适合中长期投资，也适合定投计划，从过去十几年不同指数给予投资者的回报就可以证明了。
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