2024年一季度上证指数、沪深300指数分别上涨2.23%、3.10%,创业板指数、Wind基金重仓指数、Wind全A等权指数则分别下跌了3.87%、2.4%、10.26%。A股进入1月后即逐渐加速回落,整个市场弥漫着严重脱离基本面的悲观预期,而同质化的量化基金小微盘股策略加重了市场的流动性危机,拖累绩优股和大盘价值股下行。在中央金融委和各主管部门的干预下,市场得以在2月5日见底回升,直至季度末上证指数和沪深300指数涨幅转正,小微盘个股仍明显跑输。分行业看,成长板块相对较弱,拖累了创业板指数1季度收益,其中申万一级行业指数里银行、石油石化、煤炭、家电取得10个点以上的正收益,而医药、计算机、电子、房地产则分列后四位,跌幅均在10个点左右。
2024年一季度,国内经济延续去年4季度复苏向好的态势,且经济数据向好的确定性增强,CPI数据企稳回升,最新的3月份PMI数据也大幅回升。两会延续了既往的政策定力又强化了经济托底的方向,财政货币政策偏宽松,各级政府积极推进发展新质生产力的政策布局,强调了稳增长抓手(设备更新和消费品以旧换新,城市三大工程)。国外经济看,美国和日本经济增长依然强劲,美联储降息放缓和日元退出零利率也没有阻止全球大宗商品价格趋势向上,映射到国内就是具有出海业务和优势的上市公司以及全球定价的大宗品相关上市公司的股价表现优异。
展望二季度,弱复苏格局下货币继续宽松,财政依然支持实体经济,经济数据也逐步体现经济复苏状况。同时我们观察到两会政府工作报告开始关注预期管理,出现了“增强资本市场内在稳定性”的新表述,这将有利于托住A股市场震荡区间下限。市场风格将呈现结构牛市特征,经济复苏的周期逻辑和新质生产力的成长逻辑并存,市场资金回归个股盈利。本基金将遵循经济复苏和新质生产力两条线索去寻找能够兑现或预期能够实现业绩增长的行业和个股。我们也注意到存量资金市场中,高股息策略相关个股在经历连续几个季度的上涨后,一方面动量衰竭,另一方面股息率随着股价上涨而降低。本基金将适当调整高股息策略的配置,强调经济复苏和新质生产力两条主线。
按照基金合同,本基金深化国企改革全局思想和细化政策的研究,始终围绕新质生产力这一主线,以国企改革中能够提质增效、提升盈利能力的行业和个股为主要配置方向。结合基金主题要求,本基金在个股配置上极大的聚焦于国有上市公司,行业配置呈现均衡风格,寻找泛能源、AI、数字经济、自主可控、高端制造和医疗健康等方面与深化国企改革能够有交集的优势行业和绩优国企。本基金一季度投资方向聚焦于国产算力、煤炭、工程机械、医药、汽车零部件等方面的国有企业,精选业绩确定性高的优秀个股和潜在国企改革标的,努力做好基金仓位管理和风险暴露,力争控制好回撤。