#天天基金调研团#周期赛道，顾名思义，可以拆解为“周期”和“赛道”。这里的周期是指经济活动发展的周期性波动变化，通常分为繁荣、衰退、萧条和复苏。而周期赛道里的“赛道”二字，代表一种行业或是一种风口。周期赛道总体而言，可以概括为顺应经济发展周期的相关行业。众所周知，资本市场存在着避险与逐利的需求。顺应经济发展周期去做行业布局，无疑可以很好的满足资本市场的这两点需求。因此，如何做好周期赛道的布局，始终是投资者较为关注的一个话题。

11月22日，有幸参加了天天基金与博时基金共同组织的第二期【基金调研团】活动，通过线上调研的方式，不仅认识了一位均衡风格的基金经理——沙炜先生，还聆听了他独特巧妙的周期赛道布局策略，让我获益良多。接下来，就和大家一起分享一下我此次基金调研的收获，以期可以让更多的投资者朋友轻松把握周期赛道的布局契机。

沙炜先生，是北京大学理学学士、中科院硕士研究生。有着出色学历的同时，也有着14年证券从业经验、7年多的公募基金管理经验。毫无疑问，沙炜先生是一位经历过牛熊市场行情检验、投研经验丰富的资深投资老将。

从投资理念来看，沙炜先生倾向于从长周期视角出发，自上而下做均衡配置。这种投资理念虽然在公募基金经理管理产品时并不罕见，但是沙炜先生凭借自身对宏观、政策的高度敏觉性以及对传统制造业的深度研究，再结合对经济形势未来走向的细致研判，总能精准捕捉具备长期发展逻辑、巨大成长空间的景气行业。沙炜先生近3年综合评分、加权业绩都超越了80%的同类基金经理，是一位相当优秀的基金管理者。

从行情对沙炜先生的业绩影响分析结果来看，在上涨牛市的行情中，沙炜先生的业绩表现为473%、同期沪深300为312%；在震荡行情的行情中，沙炜先生的业绩表现为30.13%、同期沪深300为-17.61%；在下跌熊市的行情中，沙炜先生的业绩表现为-74.77%、同期沪深300为-75.39%。沙炜先生历经多轮牛熊周期，却能稳稳跑赢同期大盘，可谓是实力超群。

口说无凭，事实为证。沙炜先生管理的公募基金产品的表现才是他高超投资水平的最好证明，也是他投资理念正确性的有力佐证。以沙炜先生的代表作博时丝路主题股票（A类：001236、C类：002556）为例，该基金在过往的业绩绝对算得上出色。

博时丝路主题股票A自2015年5月22日成立至今，基金经理任期回报81.10%，该基金净值涨幅累计79.70%，同类基金涨幅22.86%，相对同类基金涨跌58.24%，同期上证指数涨幅29.20%，相对上证指数涨跌110.30%，同期同类基金排名84/1044。（注：数据来源于Choice）

再将该基金的业绩基准与沪深300指数涨跌幅做数据对比，近3月博时丝路主题股票A业绩基准为-2.19%、沪深300为-3.43%；近6月博时丝路主题股票A业绩基准为-5.07%、沪深300为-6.4%；近1年博时丝路主题股票A业绩基准为-18.85%、沪深300为-21.79%；近2年博时丝路主题股票A业绩基准为-16.05%、沪深300为-19.15%；近3年博时丝路主题股票A业绩基准为3.33%、沪深300为1.60%；成立以来，博时丝路主题股票A业绩基准为-13.76%、沪深300为-20.15%。

通过上述这些数据可以清楚的看出，博时丝路主题股票A这只基金实力不凡，不仅在同期表现方面可以超越绝大多数的同类基金，中长期业绩更是明显的优于大市。

为什么博时丝路主题股票A这只基金的业绩表现如此优秀呢？或许可以通过它的行业配置来做归因透视。

从它的前十大重仓股来看，贵州茅台占基金净值比7.63%、圆通速递基金净值比4.13%、华恒生物基金净值比3.31%、申通快递基金净值比2.99%、亚钾国际基金净值比2.93%、亿纬锂能基金净值比2.88%、东方电子基金净值比2.62%、华鲁恒升基金净值比2.61%、亨通光电基金净值比2.6%、保利发展基金净值比2.57%。

重仓股行业权重占比情况统计：基础化工行业占26%、食品饮料行业占22%、交通运输行业占21%、电力设备行业占16%、通信行业占8%、房地产行业占8%。

这些行业作为具有代表性的传统行业，它们身上都有较为一致的突出特点就是增速较慢、变化较小。在经济发展景气度受限时，这些传统行业自带防御属性，受到的波动相对成长性行业来说较小。而经济发展景气度一旦提升，这些行业也能从中受益。尤其是所属大消费板块的食品饮料行业，经济发展景气度提升后，向上修复的潜力和空间都极为巨大。

从持仓配置的风格来看，博时丝路主题股票A的整体持仓集中度明显不高。查阅它的近两年重仓股持仓情况，贵州茅台、亿纬锂能、华鲁恒升等个股都处于“长期霸榜”的状态，这表明基金经理个股持仓周期相对较长。不过这也合乎传统行业的投资逻辑，因为传统行业的个股，长期投资获得超额回报的确定性往往会更高。

从近两年重仓股的调仓情况来看，在今年三季报的重仓股配置中，新增了保利发展这种房地产龙头股。而房地产行业今年受到多项利好政策扶持，该行业获得了较多的发展助力，房地产板块近期走势颇显强势。这说明该基金经理在做行业配置时，自上从关注宏观经济发展状况到紧跟政策导向布局，自下从深挖长期成长空间大的优质标的到精选行业龙头。在传统行业的周期赛道把握上，完美的实现了自下而上与自上而下相结合。

都说，内行看门道。沙炜先生这种对周期赛道缜密、严谨而又优秀的布局逻辑，博时丝路主题股票A的过往业绩已经做了充分的验证。对于机构投资者来讲，他们对沙炜先生的周期赛道布局逻辑同样持有极高的认可度。这一点，从博时丝路主题股票A近几个季度的持有人结构变化情况就可以看出。

截至2022年06月30日，博时丝路主题股票A 的基金机构持有2.48亿份，占总份额的41.78%，个人投资者持有3.45亿份，占总份额的58.22%。从2020年中报到2022年中报的统计数据来看，博时丝路主题股票A 的机构持有人占比呈现出逐步增长的态势，机构持有人和个人投资者的占比差距正逐步缩小。不仅证明机构投资者对博时丝路主题股票A 未来业绩的看好，也直接印证了机构投资者对沙炜先生投资能力的欣赏和肯定。

沙炜先生高超的投资水平在业内颇受好评，他“能守善攻”的投资风格也很受投资者青睐。博时丝路主题股票A 这只就是他“能守”投资风格的极佳代表，而沙炜先生近期领衔带来的新基博时阿尔法回报A（016976） 、博时阿尔法回报C（016977）则是他“善攻”投资风格的具体体现。正在火热发售的博时阿尔法回报着眼于硬科技，致力于积极把握半导体、军工、新能源汽车等高成长性赛道的低吸布局契机，现阶段市场所处的位置，正是收集廉价优质筹码的建仓好节点，博时阿尔法回报未来的成长潜力毋庸置疑。

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