本文要点：

1、对新能源车比较谨慎，目前渗透率30%，明年40%左右的渗透率，增速会变慢，车的体量已经很大了，或许配套会有机会。

2、对半导体，一般来说，半导体有4个季度下行期，以此推算，半导体是今年2季度见顶，现在还是下行周期，是左侧，预计明年2季度会见底，市场有可能会抢跑。

3、沙炜是一位对宏观政策经济有深刻见解的基金经理。

正文：

近日参加了第二期天天基金调研团活动，此次调研的基金经理是$博时丝路主题股票A(OTCFUND001236)$基金经理沙炜的线上交流活动，下面介绍下从此次交流会学到的实战干货内容，与大家分享。

一、基金经理简介

沙炜，自2008年入行至今，已有14年从业经验，历任博时基金管理公司研究员、资深研究员、基金经理助理职务。现任研究部副总经理兼原材料组组长。2015年5月22日至今任博时丝路主题股票型证券投资基金基金经理。

自2015年管理基金以来，已有7.52年的投资经理年限，在任管理基金数8只，一直在博时基金，在任基金总规模为77.82亿。（截至2022年11月23日，下同）

博时沙炜的代表产品是$博时丝路主题股票C(OTCFUND002556)$，自产品成立以来一直在管理，任职总回报为82.20%，超越基准回报102.15%。

近三年和近五年表现较好分别收益76.38%和93.83%，超额收益显著。

自2015年市场高点开始管钱，是极为考验基金经理心态的，该产品最大回撤是2015年9月15日的-48.08%，任职不到4个月产生如此大的回撤，为后期控回撤，重视回撤，奠定了“肌肉记忆”的效果。近一年最大回撤是2022年4月26日的-29.65%，在-30%以内，可见经过2015年的沙炜对回撤有了极大的控制。

沙炜是一位对政策和宏观极为敏感的基金经理，有比较强的自上而下思维，对于传统制造业有比较全面的理解。虽然看传统行业出身，但是投资风格还是以均衡成长为主，投资风格是均衡风格，自上而下与自下而上相结合，长周期视角、均衡成长。未来看好长期硬科技方向，中期选低渗透率成长。

二、会议干货

下面谈下此次会议问答交流环节的干货内容：

1、关于如何判断市场风格？

主要看两方面的内容：经济和政策。

一方面看经济，是看经济处于什么阶段、什么周期，经济好坏情况，经济短期长期情况、经济增长快慢，经济恢复的强弱要进行判断；再一个是看政策情况，看中央经济会议的定调，国家政策定调，财政政策和货币政策支持那个行业、扶持那个行业，还有发改委等落地实施情况。

总之，要从自上而下的角度，看清楚国家方向，进行一些择时判断，再去结合自下而上基本面选个股。

2、超额收益来源于哪？

超额收益来源于两个方向：找对行业+找对个股。

从行业角度看，在长期向好的方向中选择周期处于景气度向上的行业，大概率就会跑赢市场，这可能是阿尔法一个很重要的来源。比如：哪些行业是景气向上，要中长期都有逻辑支撑才行；

从个股角度，要多去研究，最主要的一个核心考察点是这个公司会不会变得更重要？还能在行业里有更高的市场份额吗？还会有有更高的位置吗？估值高低，市场份额，盈利增速，产品供需等因素。

3、博时沙炜对一些热门行业的观点：

（1）新能源车：比较谨慎，目前渗透率30%，明年40%左右的渗透率，增速会变慢，车的体量已经很大了，或许配套会有机会。

（2）光伏：开工率不高，短期面临一些不确定性，中期来看比较好，渗透率比较低。当前储能会更好点。

（3）半导体：最近新闻，巴菲特买了台积电，引发投资者关注。从历史上半导体的景气规律看，可能有四个季度的下行期，五到八个季度的上行期，轮回交替。

虽然目前半导体跌了很多，但是半导体有很长的产业链，一般来说，半导体有4个季度下行期，以此推算，半导体是今年2季度见顶，目前还是下行周期，是左侧，预计明年2季度会见底，市场有可能会抢跑。

此外，对于目前的债券基金，沙炜表示，债券基金偏乐观，因为经济没到一下子变好的时候。

最后，展望后市，沙炜表示，当前处于经济周期比较低的底部，需要关注12月份中央经济会议的表述定调，主线或许会更明亮。

沙炜在2022年的博时丝路主题三季报里表述的更为具体：目前A股的估值已经达到2018年底的水平，较充分反映了对未来经济的悲观预期。站在一年维度，我们有理由相信，经济终会向潜在合理水平回归，目前的经济局面不会是常态，地产的供给重塑、疫情影响的弱化等等，或许还需要时间，但终会到来，而目前较低的估值已经蕴含着较好的市场机会，我们会围绕可能的复苏方向，按照长期成长的标准，在优势产业中，积极寻找投资机会。

@天天精华君 @博时基金 @博时基金 沙炜 #天天基金调研团#

本文为个人观点，观点具有时效性，不作为投资建议，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。