本报告期内,我们还是重点布局顺周期消费领域中的结构性机会。春节之前,得益于国内疫情的有效控制,市场对于2023年经济修复的预期较高,顺周期相关的化工、建材、食品饮料、医药、有色等行业表现出色。然而,二季度随着上游螺纹钢、铁矿石、动力煤等原材料价格持续下跌以及部分化工原材料3月后反馈开工不足,显示国内今年实际经济复苏的节奏并非十分强劲,强复苏预期落空,顺周期板块开始大幅回调。
整体看,市场对阶段经济强复苏预期落空已有充分反应,但是复苏的趋势并未改变,只是节奏进程存在一定分歧。当前市场对经济复苏的确定性定价不高,顺周期相关的方向已经有较好的风险收益比。基于此,我们一方面维持了受益于线下场景恢复的机场、餐饮等方向配置;另一方面,因看好中期经济发展和居民消费意愿恢复,增配了家电、消费电子等可选方向。后续看好顺周期板块的筑底修复行情,尤其是经济恢复带动的消费复苏机会。