文 / 牛犇

读财札记·主理人

原创投资专栏 第236篇

一 .

熟悉医药的朋友，应该都知道估值表中有三只医药指数：全指医药、医药100和中证医药。

今天主要讲讲医药100。

医药是传统的防御板块，年初轮动这个板块大涨，但近2个多月的回撤，整体涨幅差不多基本都回吐了。

但，这不是医药的问题，而是整个市场的增量资金逐渐减少，其他行业同样如此。

与消费行业一行，医药可以说是市场中比较全面的行业指数了，并不缺乏相关的医药基金投资。

当市场没有基金或超多基金时，都会存在问题，选择太多，也是一种烦恼，其中全指医药和医药100可能是关注度比较高的两只医药指数了。

二 .

简单介绍下，医药100指数，全称中证医药100指数。

整个成分股有100只，都是医药行业市值规模较大的，基本上涵盖了市场上的医药行业。

从申银万国的三级行业分布来看，中药、化学剂药、生物制品占了近60%。

所以这三个医药板块，对指数的影响可想而知。

除了这些，有几点我们需要重点梳理下：

第一、指数等权重

与其他医药指数加权不同，医药100样本等权，所以它不根据市值大小论英雄，小市值样本同大市值样本一样。

这样，指数的表现在等权重中表现就比较均衡，不会市值大占比高就表现优异。

同样不会因为比重过高大跌，造成指数收益锐减。

等权重的好处就在于，全凭本事，你有能力涨，就占比高，没能力就垫底。

另外，中小市值的公司长期来看，成长空间优于大市值公司，所以，在一定时期内，等权重指数的表现也能够超过市值加权指数。

这也是医药100涨幅如此大的原因。

第二、涨幅超其他医药指数

同样1000基点，截至8月27日，医药100涨到了12496.92；全指医药为9472.97，中证医药为10060.07，而沪深300仅为3406.57。

参见文末图片一

黑色线为医药100

红色线为全指医药

粉色线为中证医药

浅绿线为沪深300

医药100指数的复合增长率43.44%，全指医药复合增长率为27.87%，中证医药复合增长率29.24%。

参见文末图片二

这里面，医药100和全指医药的增长最明显。

三 .

根据理性仁最新数据显示。

目前PE为25.26，历史分位点0.39%，PB为3.11，历史分位点2.43%。

整体来说，目前估值进入了历史底部区间，挺便宜的了。

而追踪医药100指数的基金场内暂时没有，场外呢，有三个：

天弘中证医药A/C以及估值表中的国联安。

从费率、规模、业绩来看，各有优势，看你看重哪方面选择咯。

四 .

参见文末图片三

说明：

1. 绿色低估（可定投）；黄色临界（激进风格可投，稳健风格建议再等）；红色高估（分仓卖出）；其他为正常估值。

2. 指数估值维度：PE/PB分位点、盈利收益率、ROE。

3. 估值高低：

第一种：分位点和ROE，当分位点＜50%，ROE＞10%，低估。

第二种：盈利收益率和ROE，当盈利收益率＞10%，ROE＞10%，低估。

4. 部分品种不参考分位点、盈利收益率和ROE。

五 .

基金：

主投指数基金，寻找穿越牛熊的主动基金；

寻求高安全边际基金，低估分仓买入，高估逐渐退出；

动态平衡策略和资金网格化管理；

基金组合配置，对冲品种风险；

中长期投资，忽视短期波动。

网贷：筛选稳健优质的投资平台和行业最新资讯；

保险：最实用的家庭保险配置；

债券：中低风险策略下的投资品种。

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