近日，刚刚经历春节消费旺季的白酒企业纷纷晒出了成绩单。

贵州茅台率先公布的2022年开年业绩显示，2022年1~2月，公司实现营收、净利双增长，同增 20%左右；随后，山西汾酒、舍得酒业等也公布了开年成绩单，整体业绩普遍处于正向增长。

但是股价的走势却和业绩大相径庭。Wind数据显示，截至2022年3月24日，贵州茅台下跌16.05%、五粮液下跌27.53%。

股市作为市场对公司营业状况的重要反映，为何会出现营收大增、股价却大跌的情况呢？

今年以来白酒板块势弱，主要是由于宏观环境导致的。在国内消费不景气、国外局势不稳定等多方面原因的影响下，市场整体快速下跌，白酒板块也出现了接连回调的情况。

（数据来源：Wind，区间日期：2022/01/01-2022/03/24）

不过，从整体市场来看，具备弱周期行业属性的白酒板块，在“泥沙俱下”的情况下，相较于新能源、互联网等行业显得更加“抗揍”；同时，金融委前期的发声，让不少投资者对今年的A股重振了信心。

那么业绩亮眼的白酒板块，是否会就此迎来业绩兑现呢？

一、从政策驱动来看

后疫情时代，居民的消费能力和意愿遭到打击，使得整个消费板块受影响较大。不过，作为经济增长的主要动力，消费板块的复苏与增长获得了政策的大力支持。今年的《政府工作报告》中，扩大内需助力“稳增长”是重要看点之一，其主要内容在于促进消费。同时，今年将多措并举推动消费恢复。

二、从资金流向来看

白酒板块虽然大幅回调，近期也有资金卖出，但从持有来看，白酒板块仍受资金青睐。Wind数据显示，截止2022年3月24日，食品饮料（申万）获外资持股2936.83亿元，占市场总市值的4.96%。

三、从估值水平来看

经过大幅度的回调，白酒板块的估值已经趋于合理，中长期投资性价比逐步显现。Wind数据显示，2022年3月24日，食品饮料（申万）近5年市盈率、市净率分别为35.56倍、7.16倍，相较于去年2月10日的市盈率和市净率，均回落超43个百分点。

（数据来源：Wind，截至2022/03/24）

回溯过去几年白酒企业的业绩情况，我们发现即便有负外部因素的影响，白酒行业的内生成长动力依然强劲。2019-2021年，规模以上白酒企业收入复合增速11.39%，维持着双位数的平稳增长。

总的来说，白酒板块的前期回调，主要受情绪面和宏观面影响较大，但基本面情况依然良好，行业的长期发展趋势并未被短期的外部因素打破。在2022年一季度业绩高增等背景下，白酒板块有望迎来业绩兑现。并且，我认为目前板块的估值、价格都到了相对便宜的区间，投资者可以适当地关注。

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