最近有小伙伴问，华安媒体互联网是怎么了？

胡宜斌的华安媒体互联网从今年3月中旬到7月中旬用4个月的时间走出了30%的涨幅，但在此之后的三个月，不仅没有上涨，反而回撤了接近10个百分点。

那华安媒体互联网后市如何呢？

先把结论放在前面：

华安媒体互联网今年的投资策略主要还是抓媒体行业的业绩反转，这个思路在二、三季度的时候是非常有效的。

但到了四季度，业绩反转的持续性会减弱，这些企业可能会面临一定程度的股价透支。

这种情形下，华安媒体互联网的前景不太乐观。

胡宜斌的投资策略

其实华安媒体互联网这只基金的定位相对有点尴尬。

这是因为媒体互联网行业里最好的公司基本都在海外上市：之前是美股，现在大批量的回港股。

由于制度的原因，在A股上市的媒体互联网企业乏善可陈且长期投资价值堪忧，最火的还是乐视和暴风影音这种货色。

华安媒体互联网2015年成立，基本上都是胡宜斌在管。胡经理的思路，主要是在广告媒体、软件、游戏、影视公司甚至新能源、有色金属领域游移，并且以寻找短期机会为主。比如在2019年布局新能源上游标的，2020年上半年布局了一系列业绩待反转的涉线下的媒体行业。
在今年二季度之后，华安媒体互联网布局的很多标的都迎来了业绩（或预期）反转，典型的就是分众传媒。

当然少数持仓像是万达电影因为环境的原因，经营仍未完全放开，业绩反转预期破灭。基金也在第二季度进行了减仓。

进入三季度之后，华安媒体互联网的规模掉了接近40个亿。胡宜斌对一些业绩充分释放的标的进行了减仓，一方面保留盈利成果，一方面应对赎回。

调整之后，华安媒体互联网的三季末持仓如下：　

重仓股不确定性较大

现在来看，华安媒体互联网重仓股的不确定性较大。

先说顺网科技。

顺网遇到的问题其实和万达电影一样，就是线下场所虽然已经基本恢复营业，但很多地方仍然实施隔位入座的措施，网吧业务没有恢复到原有水平。

而且随着入冬季的到来，在全球新增病例不断创出新高的情况下，这些线下场所面临的不确定性就更大了。

所以，顺网科技的股价在夏天反转预期最强的时候大涨了一把，但随即市场发现情况并不妙，于是又来了个大回撤。　

不过顺网科技和万达电影不一样的地方在于，顺网没有那么多的固定资产，经营压力并不大。

现在顺网科技的股价又回到了年初的地点，未来仍然有反转的预期，只是不确定性仍然相当大而已。

当然顺网也在全力做另外的收入流：云游戏。但目前这块业务还在初期，而且强力竞争者有很多，至少1年内看不到有太多利润的可能。

顺网是这种情况，分众传媒就是另一个极端了。

分众在三季度的业绩反转的很漂亮。

分众在今年三季度，收入同比增长了2.37%（注意是同比，和2019年这样的正常年份相比），但净利润很猛，同比增长了136.77%。

利润如此猛的原因主要是两点：一是媒体租赁受疫情影响成本下降、广告投放成本减少；二是税费减免，降低了税负。

分众传媒的真业绩反转，让其股价一路上扬，从4月份的4元涨到了现在的10元。

业绩的真反转背后，其实有隐忧。分众业绩大增，主要是成本下降带来的，但实际上收入端改善不大。

考虑到之后成本不会继续下降、甚至有可能回到正常水平，而收入端并没有更大的改善的趋势，这样分众的后续业绩（净利润）可能会下滑。

在短期范围内决定股价的主要还是公司业绩的变化（或者业绩预期的变化），如果业绩转差的话，股价不会太理想。

总结

总体来看，华安媒体互联网的重仓股，在短期（半年至一年）之内并没有太多确定性的机会。

恰恰相反，这些企业各有各的风险。

所以，以目前的持仓来说，我们不对华安媒体互联网的四季度和来年一季度的业绩抱有太大的期望。