在第三届揭粉嘉年华上，万得基金研究院发表了基金优选诀窍的演讲，在当天活动后，老揭私下问他，按照你的两大诀窍，哪只基金最值得关注？他告诉我：华安媒体互联网基金。

当时，在惨烈的2018年，公募基金权益类产品大部分亏损的情况下，华安媒体互联网基金，逆势取得了正收益，跑赢沪深300近26个点，位列同类第一。

老揭便是在那个时候，关注华安媒体互联网的基金经理胡宜斌。我在天天基金上的组合中，也重仓了胡宜斌的基金。

胡宜斌是一位成长股选手，但风险偏好低，并不激进，内核上，他是一位价值投资者。胡宜斌认为，成长股也需要看安全边际，也需要有盈利增长。

今年以来，华安媒体互联网的涨幅达到88.9%，近1月，近1周，净值都逆势上涨。截至12月5日，位列所有偏股型基金排名前十。

胡宜斌很低调，很少公开接受媒体专访。最新的访谈，是《中国证券报》徐金忠老师对他的专访。胡宜斌表示，将继续寻找景气向上最显著、速度最快的赛道和行业，以流动性较好的优质科技公司为基本选股前提，滚动配置空间较大、预期差较大、估值性价比较高的公司。

11月19日，周二，天天基金组织大V走进华安基金，老揭终于见到了低调的华安媒体互联网基金经理，胡宜斌。

此次活动上，胡宜斌内部分享了，他对科技行业投资策略，老揭看基金将他的内部讲话，总结如下（我隐藏了一些敏感发言，怕被封号，请各位老铁见谅）：

5G的机会

1、5G是老生常谈，通信和5G非常重要。打一个比方，通信互联网就是高速公路，高速公路收费站就是通信运营商，道路建筑，就是华为、中兴这样的通信设备商。

沿着高速公路的餐馆酒店，就是传媒和软件行业，还有村镇公路，就是电子，计算机硬件，智能手机等行业。

2、明年会有2亿的5G用户，会重复3G时代的消费比例，当年3G智能手机由苹果开启，数码产品的支出，从0.5%到1%，明年居民支出会上升（换5G手机的支出）。

3、5G时代最大的机会，是IOT，也就是物联网，未来是物与物相连。今年表现最好的TWS耳机，无线蓝牙耳机。未来这样的机会还会有，譬如智能手表，VR眼镜，AR头显设备等等。

4、IOT时代，边缘计算和云计算是确定性的趋势，未来可能没有有线网了，5G比4G彻底战胜了家用宽带，硬盘和SSD，云储存速率将战胜本地存储，大容量云计算应用会正式爆发。

所有的东西存到云，也就是存到服务器。边缘计算是什么概念，就是把所有的东西存到服务器，但是服务器又不能离太远，也就是物理距离不能远。

5、5G时代，电池容量要升级，热管理（发热太大），结构部件永远停不下来。这些品种有投资机会。明年会看到一轮涨价，因为没有产能，电子制造会涨价。

科技股的估值

6、科技股的估值，看PE，确实很贵。但是如果看PB，成长股被严重低估，A股中的科技股PB，是最低的，只有3.2倍，美股科技股的PB是5.5倍，全球科技股的PB是5倍，港股科技股的PB是4倍。

从全世界看，科技股中信息技术的PB，不会低于4倍。

7、为什么PB便宜，PE贵呢？因为科技股的上市公司有规模，没有利润，看营收增速，没问题，看净利率，永远在下面。

最主要的原因是管理费用，营收高增长，报表里没利润，因为被管理费用吃掉了，员工的薪水，和研发薪酬，把利润吃光了。

美股为何创新高

8、美股为什么会天天创新高，因为上市公司在加杠杆，超过了08年的金融危机的高点，美股的市值除以GDP，也创出新高。

美股不一定是靠盈利创新高，主要是回购对净利润的影响，举债回购，借钱回购自己的股票。

标普500相当于沪深300，有21家企业净资产为负，如果你是股东，买的就是负债。

9、美股通过分红回购，ROE上升。通过缩股赚更多钱。上市公司一挣钱就增发。401K目前9万亿美元，美国居民透过401K分享美国权益市场日趋增长，成为美股上涨重要推手。消费股更强劲，形成了闭环。

基金配置

10、基金配置围绕科技 消费升级，譬如：

A：与5G相关的消费电子，半导体，通信，计算机硬件；

B、新能源汽车产业；

C、新媒体渠道下的品牌，3C，文教，化妆品，奢侈品。

未来展望，对科技股乐观，但是要坚信价值投资，如果估值高估了，还是要卖出，坚持价值投资的本质。

11、明年可能的两个风险：

A、中美毛一不可控，全球5G中止，不可控。

B、经济失速或者滞张，全面重回地产刺激。

投资体系

12、规避成长股的大起大落，最重要的是坚持价值投资，价值投资和成长投资是一致的，本质上是看盈利，两年内的公司，一定要出业绩，出盈利。

价值投资可以规避2015年下跌的教训，不要相信梦想，新的成长股投资，类似2001年之后美股互联网泡沫之后。

价值股相对稳定，成长股大量交易对手还是个人投资者，通过基本面的研究，通过量化去平滑净值的波动。

【我是基民】系揭幕者旗下资深基金自媒体，专注研究基金产品，挖掘新生代基金经理，八卦基金传闻。同步蛋卷基金、天天基金、蚂蚁财富、雪球、今日头条、一点资讯等各大平台。

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