说起投资，一个老生常谈的话题是“低估就是王道”，低估值就意味着投资有充足的安全边际和投资价值，往往意味价格远低于标的的内在价值。

低估值中又以“低市盈率，低市净率，高股息率”而闻名。此类投资更像是投资教父“格雷厄姆”所宣传的烟蒂投资和捡便宜货，把价格便宜放在投资的首要考虑因素。

同样，当今市场上也有不少人对于所谓的“低估”投资不屑于顾，认为当今的投资世界早已不再是大萧条之后的美国，此类投资没有充分的考虑标的的内在价值、公司未来的成长性和产业的变迁、且此类公司往往处于夕阳行业，并容易陷入所谓的“价值陷阱”或者市场有效理论的信徒宣称“好的公司不可能以便宜的价格出售”。

笔者按照上述逻辑排除市盈率和市净率为负和ST的股票，并且将市盈率，市净率，股息率各赋予同等的权重，并将市盈率和市净率按照从小到大、股息率按照从大到小的排名条件来选股，并将5个工作日作为固定的调仓周期。可以看到，此策略自2019年以来收益率为18%，同期沪深300收益率为31%。

回测3年，此策略的收益率为44%, 年化收益率近13%, 同期沪深300收益率为19%，年化收益率为6%。

回测5年，经历了完整的一个周期后，此策略的收益率为130%, 年化收益率为18%, 同期沪深300收益率为61%，年化收益率为10%。

可以看出，在完全不考虑企业质地的情况下，仅仅凭借简单的所谓“低估值”或者“捡烟蒂”策略虽无法达到投资大师的境界，但足以打败沪深300指数的表现，并在经历市场完整的周期后至少可以取得“跑赢大市，绝对盈利”的局面。由此可见，投资简单却不容易。

为何如此简单而有效的策略却被大多数人“嗤之以鼻”，为何大多数人更愿意相信自己的直觉不愿意相信客观的数据，可能源于市场上大多数人的偏见致使一些平庸的公司或者优质的公司因行业利空原因收到打压(例如：曾经的白酒，当下的银行或者地产行业)。

以远低于其内在价值的价格在市场上进行折价销售，从而造成了安全边际或者说是投资获利的空间。简而言之就是主观层面的价格现象无法正确的反应企业的客观内在价值。

同样，大众往往因为媒体报道的一些热点而追逐所谓的科技股、芯片股或者通讯股，但却对所投公司的基本面浑然不知，更不明白自己为投资标的所付出的高溢价。

纵观历史，从来没有听说过因追逐热点而成功的投资者，但有一些价值投资的信徒(格雷厄姆，施洛斯，约翰涅夫)因广泛持有被大众冷落的“烟蒂型”或者“冷门型”股票而获利颇丰，并最终名流千史。

由此可见，太阳底下没有新鲜事，一百年来价值投资的方法从来没有改变。一个什么都不懂的投资小白，通过遵守简单的低估值策略长期下来也会取得不菲的收益率。

作者：一个价值投资的小白