三季度市场由于国外利率持续抬升,短期流动性收紧,市场估值呈现收缩。在“估值天花板”压制下,市场机会主要出现于煤炭,石油石化,房地产等短期或阶段景气向上绝对低估值价值股板块。成长股也仅有现在和预期未来持续高增长的股票得到了相对合理估值,其他高达80-90%成长股估值被杀到历史10%甚至以下分位。在大部分成长股杀估值过程中,市场简单“类比效应”起到很大作用。我们进一步分析得出几类主要情况:1,未来行业预期中长期供大于求景气下降杀估值;2,短期景气度边际下降杀估值;3,短期股价高位估值合理难以短期上涨却有潜在或有下行风险杀估值。我们主张以第二层思维看待市场,以上短期简单类比效应带来的“低估值”或带来中长期更大投资机会。1,若出现新需求变量,或阶段供大于求导致需求超预期等,则第一种杀逻辑可能不成立会使价值大修复。2,短期景气下滑但不持续或见底,则带来长期投资机会。3,高位调整到位但基本面向好则必是良机,则耐心等待好位置好时机。总之,我们尽量着眼长远与长期高景气资产同行,但短期市场若不利于此,我们在Q3也尽可能暂时买入部分防御性资产进行一定程度对冲。但相信经历Q3快速而范围巨大的杀估值运动,未来将会有更多机会以便宜价格买入高速增长资产,带来组合整体中长期更大的价值提升,因此我们将会更加前瞻研究,伺机而动。