作者：望京博格（指数基金投资日志连载 每周一、四更新，转载请注明出处）

第四章 你在挑选指数基金时，你到底在选什么？

市场上指数基金繁多，各有优势，到底选择哪个指数基金更好呢。要回答这个问题，首先就要弄清楚两个问题：

你挑选指数基金时，到底在选什么；

为什么股市里大多数投资者都不赚钱。

指数基金之所以比主动基金更有优势，就是因为费率更低，因此，挑选指数其实是在平衡各种费率。

选择优秀的指数基金，包括选择优秀的指数和选择优秀的基金两个部分。

1.选择优秀的指数

什么是优秀的指数？

简单说，就是能赚钱的、能长期上涨的指数，

选择的基本规律是：

指数背后的公司越具有赚钱能力，指数涨幅越大。

拿中证十大行业指数来说，它们的始点位都是2004年年底开始统计的1000点。

到2019年5月13日，排在第一的是中证消费指数，已经达到14529点，14年内涨了13.5倍。

排在第二的为中证医药指数，为9072点，14年涨了8倍。

2004年年底，大盘（即上证综合指数）已经1300多点，到2019年5月13日，也才达到2903.71，上涨有限。

中证消费指数的成份股有五粮液、贵州茅台、伊利股份、海天味业、洋河股份等，都是蓝筹股，背后都是能赚钱的公司，公司业绩几乎不受经济是否景气的影响。

必需消费行业是最能赚钱的行业，美股近50年涨幅Top20中有11家消费类公司。下表是1957年到2012年标普500指数中业绩排名前20的公司：

表4-1 美股涨幅投top20（1957年至2012年）

消费行业是最容易赚钱的行业，其次是医药行业，也是刚需，业绩不受经济景气与否的影响。选择消费行业的指数，很容易选到优秀的指数。

2.选择优秀的指数基金

在2006年到2008年的牛市之中，沪深300是跑赢中证500的，基本上没有什么主动基金在那个时代能跑赢沪深300。但是在2008年到2015年这个周期内，中证500是大幅跑赢沪深300的，当然在此期间神奇的创业板更是表现突出。

但是自2016年，跑赢沪深300又变成了一件很难的事情，起码万德全A指数是优于沪深300与中证500的……

那么，到底应该拿什么作为市场业绩基准呢？

图4-1主动基金vs指数走势图（2005-2017）

纵观中国股市几十年，基金投资者其实大部分不赚钱，主要原因有两个，一个是显性原因，另外一个是隐性原因。

（1）显性原因

无论指数基金还是主动型基金，长期而言都是可以获取正收益的。但是，投资者通常在市场高点购买偏股型基金（指数基金与股票基金），反而在市场低点购买保本基金或者债券基金，结果是市场上涨过程中投资者股票资产配置较少，市场下跌过程中投资者股票资产配置较重，导致投资者投资大多都是亏损的。

（2）隐性原因

基金投资成本不仅有管理费与托管费，还有交易佣金、信息披露费、审计费等隐性成本。对于主动型基金而言，这些隐性的成本通常是显性成本（管理费与托管费）的2-7倍。

相比主动型基金而言，指数基金尤其是ETF型基金的这些隐性成本低的多，仅为显性成本的0.5-1倍左右。对于长期投资而言，节省的成本就是收益，所以长期投资选择指数基金为宜。

选择优秀指数基金，首先得分析交易费用指标。

即，选择指数基金的主要标准，是选择投资标的（宽基指数、行业指数、主题指数、QDII指数基金等等），之后再选择运营成本最低的指数基金进行投资。

关于基金的运营成本，最大的隐性变量是交易费用。

如何衡量基金交易费用的高低就是一个问题了，因为基金的规模是变动的，如果简单考虑交易费用与基金规模的比率关系是不科学的。

但凡有些基金会计知识的读者都会知道，基金管理费是按日计提的，公式为：

（T日）管理费率/365

交易费率可能是每日产生，也可能是在指数调整日产生，使用交易费用与管理费用的比率作为衡量基金交易成本性价比的指标是一个相对不错的选择，为此我们选择49只规模较大的指数基金试算一下这个指标的有效性，如下表所示：

表4-2 规模较大的基金的交易费用指标对比（2016年）

基金费用指标（年度交易费用/年度管理费）效果还是不错的，结论与我们的逻辑推理基本一致。使用这一指标，就能选到优秀的指数基金。

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