今天在研究指数的过程中，发现一只养老指数扎在消费堆里面！

我设置的筛选条件是，按照ROE排名从高到低，结果养老指数排在第4位，2019年Q3季度的ROE为15.27，第一眼看上去净资产收益率（ROE）不错，而市盈率又处于低估值区间

有点惊喜，难道是一只被低估的优秀指数吗？

让我们分析一下看看

01、为什么要ROE指标来筛选呢？

ROE是经常用于评估指数质量的一个指标，也就是净资产收益率。

芒格曾说过，如果投资只选一个指标，那就是ROE

什么是ROE呢？举个例子

如果你是一个投资者，如下图所示，有两家公司A和B可以选择投资，你会选哪家？

初看以赚钱多少来衡量，A公司的利润是20万，B公司的利润是10万，A公司的利润率是B公司的2倍。

但是A公司赚20万的利润，需要占用300万资本，而B公司赚10万的利润需要占用的资本只是100万，显然B公司，利用资产的效率更高，更值得投资。

所以ROE高，创造盈利的效率也会更高，这就是为什么看中ROE的原因。

02、中证养老指数

1、中证养老产业指数（399812 ）以中证全指为样本空间，选取涉及酒店旅游、文化传媒、医药卫生、人寿保险等养老相关业务的上市公司股票作为成份股。

2、选样方法如下图：

一般的沪深300指数是市值加权，也就是市值越大分配的权重越高，假设A指数按照市值加权，它的成分股只有2只企业，苹果公司市值100亿、香蕉公司市值50亿，如果按照市值加权，买100元A指数，就意味着66.66元买了苹果公司，33.33元买了香蕉公司。

而等权重的意思是，不管成分股中的市值是多少，按照等比例分配，买100元A指数，则50元分配到苹果公司、50元分配到香蕉公司。

03、历史收益情况

养老产业指数以2004年12月31日开始计算，1000点起步，截止目前（2020年3月9号）收盘7798.69点，15年上涨了约6.8倍，复合收益率是13.63%，看上去也不错，比沪深300指数高。

而且从下图来看，自2015年牛市一路下跌，看上去现在也是处于比较低的位置，是否值得买入呢？

进一步再看！

04、估值情况

金融工具上上给出的PE是19倍左右，比历史百分位20%的估值还低，这难到不是低估吗？

真不是，前文提到，养老产业指数的加权规则是等权重，万得上给出的是按照市值加权得出的估值，所以这个数据并不准确。

实际上按照等权重估值，当前的PE估值是29.8，比按照市值估值高出了50%。

如果冒然看万得上的数据，得出低估的结果，就危险了。

05、盈利情况

如下图，该指数的净利润都低于10%，可以说很低，还不如沪深300指数。

综上：

1、评估一个指数的价值需要多维度评估：ROE、估值、盈利增长

2、注意指数的加权规则，按照指数规则计算指数的估值，别冒然看APP上的估值数据下定义

3、别被历史收益迷惑，投资买的是未来收益。

4、综合看养老指数当前上一只盈利能力差、估值中间水平的指数。

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指数基金投资进阶

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