#我在天天基金#
摘要:周期股的逻辑在供给,明年行情应该会有分化
今年周期的景气度非常好,甚至我自己也在反思为什么没买很多的周期股。确实,我觉得周期的投资对很多投资人来说是一件比较难的事情,因为它的盈利增长受益于价格,那它的股价会先于它的基本面。
其实我们会发现最容易把握的东西是业绩的增长及它的增长方向,比如说我们可能会研究清楚这个公司今年的预计增长到底是50%还是80%,这个是相对容易判断的,但很难判断它的估值到底是值5倍,还是值8倍,这些都是市场交易的结果,所以投这类的股票就特别难。你会发现它越涨越便宜,到某个时候就见顶了,然后跌的时候刚开始也很便宜,跌到最后基本面出问题了,就会发现它变贵了,这就是投资周期股的问题。
其实从去年下半年开始,周期股就有所表现,它表现的阶段有差异。从去年下半年到今年的一季度,更多的是在讲顺周期和需求恢复的逻辑,今年二季度还是有波动的,然后二季度到目前为止,更多的是在讲供给的逻辑,跟需求没有什么关系了。大家可以看到,下游的需求较弱,很多的消费品的业绩都不太好,同时基建、出口在走弱,地产也没有放松。有很多小伙伴在问周期的逻辑在哪里,周期的逻辑其实在供给,表现比较好的领域就是限电。今年有很多的领域电力供应不够,导致供给在短期内出不来,然后再加上长期的碳达峰、碳中和政策的导向,一些高污染、高耗能的行业在原则上是不新建了,这就使得这些领域里面的供给在短期内出不来,可能长期也没有。如果它的需求又比较好,那它的价格可能就会维持在比较高的水平,它的业绩在今年会有非常显著地变化,大大超出投资人的预期。
如果看明年,我觉得周期的行情应该会有分化,一些领域在明年又没有量的逻辑,又没有价格逻辑,那它明年的业绩是走平的,那这些公司的估值修复到一定程度之后,它股价就见顶了。对于一些有量的逻辑,同时又有中长期供给收缩逻辑的公司,它可能还是有反复表现的机会,它的盈利还有上调的可能。有很多细分的领域,因为各种各样的原因,供给收缩和需求变好,下游可能跟电动车或者光伏有关,然后上游又跟环保有关,即供给被限制了,需求也很好,那它的景气的持续度会偏长。
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