不少读者说，《聪明的投资者》很难读懂。是的，国外的书籍很多都是晦涩难懂的，其中有翻译不到位的原因，也因为书中提到的美股历史我们都没有经历过，没有那种切身体会。

相信我，随着你的投资经验的丰富，每隔几年阅读本书都会有不同的感悟。因为很可能你刚开始根本就没有读懂，这也是经典书籍的魅力所在。

本文为《聪明的投资者》第二章，“投资者与通货膨胀”的所读所想。

一、悄无声息的通货膨胀

如果我现在有1元钱，今年的通胀率是1%，那么一年后我手里的1元钱的实际购买力就变成了0.99元。

下图是同样的1元钱，在不同通胀率下的实际购买力表现：

中国的通胀率是多少呢？

根据官方公布的CPI计算，中国的历史平均通胀率是5%左右。真实通胀率是多少就留给专家去讨论吧。

投资什么资产长期可以跑赢通胀？

下图是《股市长线法宝》中统计的，1801年-2006年这200年期间美国市场各类资产实际回报率指数。所谓实际回报率是指从名义回报率扣除了通货膨胀率后得到的回报率。所以，下图的纵坐标数值可以理解为购买力。

长期看，股票资产收益率能够抵抗通货膨胀。

但不是任何时候，股票的收益率都能跑赢通胀。如果你在5000点的时候还以“股票资产可以抗通胀”为借口买入，那么无疑在长期一定是跑输通胀，甚至亏损的。

如果看中国，过去十年收益最高的资产无疑是一线城市的房产，比如上海的历史年均房价增速达10.76%。如果你是通过银行房加杠杆的话，那么投资房产的收益率就更惊人。

未来房价还会持续这样的高增长吗？

书生只知道，没有只涨不跌的资产，房价也是如此。

1990年，日本房地产泡沫最疯狂的时候，东京的地价可以买下全美国。当时日本人也不相信房价会下跌，结果日本的房价自从1991年崩盘后，至今还没有回到顶峰时期的一半。

除了日本，我国香港和美国都分别在1997年金融危机和2008年次贷危机时出现过房价的崩盘。

也许未来中国房价还会上涨，但是现阶段在中国投资房产可能已经不是性价比最高的投资方式了。

在《聪明的投资者》中还提到了REITs,该产品大概的意思是大家把钱交给基金经理，由专业人士去投资房地产，而投资者坐等收租。该产品比较好的解决的实物房产流动性差的问题。

但是目前国内还没有纯正的REITs公募产品，首只房地产“类REITs”的公募基金是鹏华前海万科REITS(184801)更多是投资债券。从鹏华这只产品的试水情况看，房地产REITs在国内还没有解决税收高、项目租金回收慢，收益率低等制度性痛点。

顺便说下黄金投资，以下引用巴菲特曾经说过的一句话：“我不知道黄金走向如何，但我可以告诉你的是，除了摆着看，黄金什么用也没有。可口可乐能挣钱，富国银行也能挣很多钱。有一只会不停下蛋的鹅比一只会坐在那消耗保险和库存的鹅要好得多。”

黄金从资产配置的角度看，也仅仅只有对冲风险的作用，不适合过多配置。

三、什么是真正的投资风险？

今年是广大投资者很受伤的一年，P2P爆雷、股票单边下跌、债券违约等打击了很多人的投资热情。但正如前文说的那样，通货膨胀是悄无声息、防不胜防的，千万不要以为把头埋在沙里什么都不做就可以了。

什么是风险？

只有那些你无法挽回的损失，才是真正的风险。比如走路摔了一跤，这不是真正的风险，因为你还可以爬起来继续走。但如果你去走钢丝，而且还是去十楼走，那就是真正的风险。因为你一旦掉下去，就永远无法爬起来了。

比如建设银行从现价下跌30%，这样的波动是真正的风险吗？真正的风险，是让你的损失可能永远无法回来的。很显然建设银行从目前这个位置下跌，并不算是真正的风险。

但如果你在2015年最高点买入了99元（前复权价格）的全通教育，现在跌到7元了。在可以想象的未来中，全通教育几乎不可能再涨回99元。这样不基于基本面的博傻买入，才是真正的风险。

全通教育的投资悲剧，不仅仅是公司的质地，更重要的是很多人在估值过高的时候买入了。

投资是一场人气竞赛，在人气最旺的时候买进是最危险的。在那个时候，一切利好因素和观点都已经被计入价格，而且再也不会有新的买家出现。

最安全、获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进。假以时日，一旦证券受到欢迎，那么它的价格只可能向一个方向变化：上涨。

四、怎么战胜通货膨胀？

上篇文章已经谈到了股债动态平衡的策略，该策略长期看是可以跑赢通胀的，本文不再赘述了。

如果我们投资股票，需要考虑的是靠什么去战胜通胀？也就是我们在股市赚什么钱？

1.赚企业成长的钱。

股票是企业的所有权凭证。如果你把股票当作筹码，那你就是在赌博；如果你把自己当作股东，你就是在投资。对于公司股东来说，一家优秀的企业一定会创造更高的收益。

2.赚制度的钱。

比如你发现市场上封闭式基金折价过大，而你也看好这个基金经理，折价在长期看是一笔超额收益。这就是市场上投资制度为你提供的收益机会。

这样的例子很多，比如LOF基金套利、打新股、可转债套利等都属于赚交易制度的钱。

3.赚其他散户的钱。

下图是天弘沪深300A（000961）在2015年二季度的十大持仓股截图：

下图是2018年二季度的十大持仓股截图：

天弘沪深300指数基金的合同没有变化，十大持仓股变化也不大，费率也一直都处于市场上低档水平，但如果你在不同的时点买入，很显然收益会有非常大的差异。

在这个世界上，凡是大家像羊群一样进去疯抢的东西，后面往往都会以悲剧结局。

当大家都在买的时候，你慢慢卖出，不贪！当大家都在割肉的时候，你慢慢买入，不惧！

结束语

说实话，读书这件事做一天，甚至一个月都看不到效果，但如果你坚持做十年，你会发现自己的能力不知不觉就提升起来了。厚德载物，如果你驾驭金钱的能力没有提升，你的财富也不可能增多，即使短期增多了，最后也会溜走。

我现在做事情，对那些马上就能看到效果的东西没有任何兴趣。因为按照我的经验，这种事情的生命力不会超过一年。偶尔玩一下可以，但想改变命运，是不可能的。

只有做那些短期看不到效果，淘汰了大多数想投机取巧的人，长期却能够抓住核心本质的事情，一旦时间到了，其他枝枝叶叶都会水到渠成。

作者：布衣书生  自媒体：复利人生