大家好，我是淘金小师妹吖，最近债市很受关注呀，政策也比较多，波动也相对有所加大，还是那句话，坐稳扶好，债基投资一定要学会做时间的朋友。
今天再和大家聊聊央行最新的动作，2024 年 7 月 8 日，中国人民银行发布公告称：从即日起，人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，操作时间 16:00-16:20，期限为隔夜，采用固定利率、数量招标，操作利率分别为 7 天期逆回购操作利率减点 20BP 和加点 50BP。不少小伙伴可能比较关心，央行这个动作对债市会有啥有影响？小师妹去请教了我们固收团队的专业人士，来给大家做个解读。
为了节约大家的阅读时间，我先简述一下对债市的影响，如果对政策比较感兴趣的小伙伴可以继续往下读。
1、对债市的影响：
对债券市场而言，当前央行借券和卖券还未真正落地，量价信息不明，短期内对长端的交易仍需谨慎。在新的利率走廊机制下，在下次降息之前，低于 1.6%的资产性价比偏低，对组合收益贡献或不明显。
在我家的债券投资上，我们将重视央行的预期引导，积极应对债市可能的调整风险，做好底仓配置和管理工作，避免久期的过度暴露，注重产品的流动性管理。
简单来说就是，我们会灵活控制产品的久期，积极适应政策和市场，之前的陪伴中，小师妹也给大家做过科普，向我们家的双丰（中加丰泽和丰润）和中加纯债这种中长期纯债产品并不是只能投资长期债券，而是对债券的久期选择更灵活，短期债券、中短期、长期债券都是可以选择的标的，只是拉长时间来看，由于策略、久期的灵活性，整体久期和预期收益一般会高于短债，因此大家也不用太过担忧。
2、央行此次操作解读：
首先，央行本次设立的临时隔夜正/逆回购操作，我们认为是呼应陆家嘴论坛收窄利率走廊的一次尝试。7 天 OMO 利率-20BP 到 50BP 或是短端走廊的新区间，较传统的超额存款准备金利率及常备借贷便利（SLF）利率形成的利率走廊区间（最新宽度为 245BP）大幅收窄。新走廊机制下，央行尾盘可以在资金偏贵的时候投放 2.3%的逆回购，也可以在资金便宜的时候进行 1.6%的正回购回笼资金，极大地增强了央行调节流动性的能力，有利于央行实现平稳跨月、跨季、税期的资金面和防范资金空转套利的双重目的。
其次，临时逆回购可以用来与央行借券买债打配合，以保障流动性的合理充裕。根据 7 月初市场消息，央行借券主要采取信用方式，这意味着央行借券时不会产生流动性的投放而卖券时会伴随流动性的回收。考虑到央行卖券的主要任务是保持正向的收益率曲线，而非收紧市场流动性，临时逆回购可以与央行借券卖空形成流动性的对冲，以防范卖券过程中出现资金过紧的风险。
最后，新操作工具更便于央行管理市场预期。央行此前收回流动性的做法相对被动，主要依靠历史投放的逆回购以及 MLF 的自然到期，市场很难把握央行对流动性态度的动态变化。而未来，央行可以通过尾盘的操作向市场更加积极的发出预期管理信号。继陆家嘴会议淡化 MLF 政策利率色彩后，短端利率的作用得到了进一步强化。
欢迎大家给我留言交流，关注我，下次就能及时收到我的推送啦~
$中加丰润纯债债券C(OTCFUND|002882)$
$中加丰泽纯债债券A(OTCFUND|003417)$
$中加丰润纯债债券A(OTCFUND|002881)$
$中加丰泽纯债债券C(OTCFUND|020280)$
【风险提示】本材料的信息均来自已公开的材料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本材料中的观点、分析仅代表公司研究团队观点，在任何情况下本文中的信息或表达的意见并不构成实际投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议和担保。任何媒体、网站、个人未经本公司授权不得转载。
