各位宝友，大家好！我是中加基金固收总监、基金经理闫沛贤。上周，中加基金旗下产品披露了最新的季报，我来给大家汇报一下23年四季度基金组合的投资运作思路，以及对未来债市的一些看法。

数据来源：产品定期报告、同花顺iFinD，截至20231230

回顾2023年四季度，初期流动性成为债市交易的主要矛盾，地方债缴款、赤字率调整等增加了债券供给，资金价格的中枢有所抬升，同时市场又受到人大常委会关于金融“防空转”表态的影响，对监管趋紧的担忧升温，行情走势颇为震荡；12月中央经济工作会议召开，稳中求进的总基调基本打消了强刺激的可能，伴随着基本面的再次回落以及存款利率的下调，债市在年末收官阶段表现较强，最终10年期国债收益率收于2.5553%，较三季度末下行11.98BP。

四季度，我们根据不同产品的特点，适当采取了差异化的操作策略：

对于$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$、中加纯债一年，我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，享受到一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当、票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，在波动中寻找进攻机会。在政策不确定性降低、货币政策预期改善的背景下，积极参与了利率债和大行二永债的波段操作，并于年底部分获利了结，赚取了一波资本利得。

针对 $中加聚安60天滚动持有中短债发起式A(OTCFUND|013351)$ $中加聚安60天滚动持有中短债发起式C(OTCFUND|013352)$，及$中加聚享增盈债券A(OTCFUND|015371)$ 的固收部分，我们坚持稳健思路，避免了过多的事前下注，将更多精力放在应对波动上，杠杆和久期较为中性，在风险可控的前提下择优配置了一些具有票息吸引力的品种，同时出掉部分性价比偏低的债券，继续优化了底仓结构，并且在年末的震荡行情中，尝试进行了一些久期交易，跟住了市场变化的总体节奏。$中加聚享增盈债券C(OTCFUND|015372)$

展望后市，债市的短期矛盾依然在于资金面，中长期则在基本面的趋势；2024年年初地方债提前批已经下达，1月将启动发行工作，与此同时2023年赤字调整带来的部分增量也将在一季度完成，债市依然面临供给扰动；中长期而言，基本面下行压力较大，但逆周期政策与经济现实的博弈仍在加剧，财政、货币、产业、科技等多方协同的效果有待时间验证。

总体而言，我们对未来债市并不悲观，不过行情或较为颠簸；操作上，将继续保持组合的灵活性，延续震荡市的投资思路，积极应对各类行情变化。

感谢所有持有人的信任，我们将继续秉持初心，谨慎操作，不负大家的托付和信赖~

 #四季报：固收类基金份额显著增加#

业绩注释：中加纯债一年A成立于2014年3月24日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：闫沛贤（20140324至今），2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为6.15%、3.40%、5.16%、4.50%、6.01%，同期业绩比较基准增长率为2.88%、2.89%、2.88%、2.88%、2.88%；中加纯债债券成立于2016年12月23日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：闫沛贤（20161223至今），2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为6.70%、3.37%、5.22%、3.59%、5.71%，同期业绩比较基准增长率为4.96%、3.05%、5.65%、3.49%、5.23%；中加聚享增盈债券A成立于2022年5月5日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：刘晓晨（20220505-20230706），闫沛贤（20220505至今），钟伟（20230713至今），成立至2022年末、2023年度净值增长率分别为2.94%、3.29%，同期业绩比较基准增长率为0.17%、0.66%；中加聚安60天滚动持有中短债发起式A成立于2022年6月13日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：闫沛贤（20220613至今），成立至2022年末、2023年度净值增长率分别为1.32%、4.61%，同期业绩比较基准增长率为0.01%、0.33%；闫沛贤在管的同策路产品情况：中加聚盈定开债券A成立于2019年5月29日，风险等级为中风险，历任基金经理为：闫沛贤（20190529至今），成立至2019年末、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为5.79%、3.02%、8.47%、2.79%、5.13%，同期业绩比较基准增长率为1.47%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%；中加聚享增盈债券A成立于2022年5月5日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：刘晓晨（20220505-20230706），闫沛贤（20220505至今），钟伟（20230713至今），成立至2022年末、2023年度净值增长率分别为2.94%、3.29%，同期业绩比较基准增长率为0.17%、0.66%。以上数据来自产品定期报告，截至20231231。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对该基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。既往业绩并不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对上述基金业绩表现的保证。管理人目前给予中加纯债、中加纯债一年、中加聚安、中加聚享增盈的风险等级为中低风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。中加聚安基金对于每份基金份额设置60天滚动持有期限，该基金每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请；如果基金份额持有人在当期运作期到期日未就该基金份额申请赎回，则自该运作期到期日下一日起该基金份额进入下一个运作期。中加聚享增盈投资范围包括可转换债券和可交换债券，需要承担可转换债券和可交换债券市场的流动性风险、债券价格受所对应股票价格波动影响而波动的风险以及在转股期或换股期不能转股或换股的风险等，波动率高于传统债券品种。中加聚享增盈投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险。