三季度受疫情管控反复、俄乌冲突升级及海外加息力度不减等因素影响,国内权益市场震荡向下,同期沪指下跌11.01%,深指下跌16.42%,基金重仓指数下跌12.88%,均遭受了比较大的回调压力。
本报告期内,我们还是重点布局了消费领域中的结构性机会。一方面维持了景气度开始反转,业绩即将爆发的生猪养殖板块的超额配置,并通过持续跟踪,对成本改善幅度明显、出栏增长兑现好的个股进行了持仓比例提升,对成本管控低预期的猪企进行了持仓比例的下调,努力挖掘相关养殖企业的长期投资机会;另一方面,基于对未来疫情管控可能逐步放松的判断,我们加大了对前期受损的出行、餐饮、白酒、免税等方向的配置力度,这些行业虽然从基本面角度还偏左侧,不过由于前期调整充分,不少公司以稍长时间角度去评估已有可观潜在复合回报率。
未来随着疫情管控进一步缓解,各种消费需求也会触底反弹,考虑到消费类公司一般有显著的渠道、品牌、产品等竞争优势,护城河深厚,格局稳定,只要疫情防控正常化,业绩的韧性也会比其他行业更好,复苏节奏更快,可以重点关注。