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发表于 2018-07-25 09:58:09 股吧网页版
东海周刊|“宽货币+紧信用”了解一下?

市场回顾:

上周上证综指下跌0.07%,行业涨幅前三为公用事业(2.58%)、非银金融(2.34%)和通信(2.08%);涨幅后三为汽车(-2.44%)、家用电器(-2.47%)和医药生物(-2.86%)。截至7月19日周四,融资融券余额8961.36亿,较前一周下降0.15%。央行上周共进行了8笔逆回购,总额为5800亿元。

宏观方面:周一公布美国6月零售销售环比0.5%,与预期值持平,低于前值1.3%;周二公布美国6月工业产出环比0.6%,高于预期值0.5%,高于前值-0.5%;周三公布美国6月新屋开工117.3万户,低于预期值132万户,低于前值133.7万户。国内方面,6月份,全国规模以上工业增加值同比实际增长6.0%,增速比上月回落0.8个百分点。1-6月份,全国规模以上工业增加值同比增长6.7%,增速比1-5月份回落0.2个百分点。2018年1-6月份,全国固定资产投资(不含农户)297316亿元,同比增长6%,增速比1-5月份回落0.1个百分点。2018年1-5月份,民间固定资产投资184539亿元,同比名义增长8.4%。

本周重点关注事件:美国7月Markit制造业PMI初值;美国6月新屋销售(万户);欧元区6月M3货币供应同比;日本7月制造业PMI初值。

$东海美丽中国灵活配置混合(F000822)$ 

(本基金基金经理: 胡德军)

金融政策正从去杠杆变为稳杠杆,市场短期不用太过悲观,本基金操作上控制仓位为主,继续看好消费类资产;

上周管新规配套实施细则出台,资产和负债端操作节奏灵活调整,但治理期限错配、去化通道和嵌套、和打破刚兑的原则不变。最大的变化在于1)非标投资放宽,但核心矛盾“期限错配、借短投长”仍严格限制。2)老产品去化节奏缓和,但并无增量,“续旧投新”存在期限要求,目的引导资金去向重点项目及中小微企业。3)扩大理财适用客户群体,估值方式合理化。

历史上“宽货币+紧信用”组合在信用紧缩边际缓和、风险偏好略有修复、市场构筑中期底部的过程中,确定性溢价和成长性溢价兼顾但边际变化不同,成长性溢价边际上行,盈利高增速公司或可获得较优收益。因此短期看货币政策中性的政策取向没有变化,从中期投资策略看,2018年市场风格预计更加均衡,内需将成为国内市场关注焦点,美好生活有望成为市场热点,因此投资上中长期看好消费和创新板块,投资上控制仓位的同时以精选个股为主。

(基金代码:168301,本基金基金经理: 胡德军)

上周五资管新规配套实施细则的发布对信用有边际缓和作用,预计短期市场可适当乐观,东海祥龙将做好现金管理并择机参与二级市场投资;

东海祥龙混合基金截止2018年7月20日基金净值为0.890元,目前持有的定向增发项目包括银星能源同力水泥长荣股份皖维高新,其中银星能源已于2018年1月25日解禁,同力水泥于2018年3月2日解禁,长荣股份于2018年4月23日解禁,皖维高新于2018年5月9日解禁,具体详情请参考东海基金网站或上市公司公告。

二级市场方面,东海祥龙将根据市场情况择机进行持有定增股票的减持和二级市场投资。

$东海中证社会发展安全产业主题(F001899)$ 

(本基金基金经理: 胡德军)

资管新规配套实施细则出台,当前经济韧性较强,本基金成分股主要以成长股为主,在操作上仓位稳定,持仓个股变化不大;

7月20日公募基金二季报公布完毕,二季度基金普遍降仓,消费受偏爱,Q2加仓幅度最大的是医药、食品饮料、计算机、家电,减仓幅度最大的是银行、电气设备。对行业龙头股配置与Q1持平。对大盘股配置连续两个季度回落、对中证500连续两个季度加仓、对创业板配置基本与Q1持平但增持小市值减持大市值。

上周一行二会发布资管新规配套实施细则,包括中国人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(下称“指导意见”)、中国银保监会就《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》公开征求意见(下称“理财办法”)、中国证监会就《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法(征求意见稿)》及其配套细则对外公开征求意见(下称“私募资产管理办法”)。预计以上政策会对货币和信用环境将造成重大影响。短期从市场看,市场对“利空因素”可能已过度反应,目前已经处于估值底部,静等市场情绪修复。我们维持整体市场震荡的观点,但看好新兴产业在未来的发展机遇,因此基金仓位在操作上保持稳定。

$东海祥瑞债券A(F002381)$ 

(东海祥瑞基金基金经理:祝鸿玲)

央行窗口指导商业银行加强对实体经济的信贷支持,宽信用预期增强,周内信用债表现相对较好,建议积极关注中高评级信用债的机会;

上周央行在公开市场净投放资金,资金利率整体下行,其中短端隔夜和7天利率分别较前周下行12BP和2BP至2.32%和2.62%;中长端14天利率较前周上行6BP至2.87%。周内公布的宏观经济数据整体较弱,同时央行窗口指导银行加强信贷投放和购买中低等级信用债,市场关于信贷政策放松的预期增强,利率债收益率上行,信用债收益率下行,其中国债1年、3年、5年、7年和10年分别收3.05%、3.24%、3.29%、3.50%和3.51%,分别较前周下行1BP、持平、上行2BP、2BP和3BP;1年、3年、5年和7年的AA+企业债分别收于4.27%、4.57%、4.81%和5.12%,分别较前周下行23BP、17BP、17BP和8BP。上周东海祥瑞A净值为1.017,较前周末上行0.10%;东海祥瑞C净值为1.005,较前周末上行0.10%。

当前宏观经济表现出了较强的韧性,经济运行总体平稳,我们认为在经济结构转型过程中,过剩产能的淘汰和新经济增长点的培育将是一个相对长周期的过程,这为债市行情的演绎提供了相对较好的经济基本面环境。政策方面,中央经济工作会议定调2018年宏观政策组合为宽松的财政政策和稳健中性的货币政策,随着今年以来监管政策的逐步落地和货币政策边际调整方向的确立,债券市场出现了较为确定性的投资机会。预计下半年,财政政策将会发挥更多的作用,这将有利于整体经济的平稳运行,也将对债券市场的稳定发展形成有利支撑。

周刊数据截止时间:2018年7月23日

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发表于 2018-07-31 11:38:23
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